關(guān)注美國(guó)財(cái)政政策的落實(shí)情況

近期，黃金價(jià)格不斷創(chuàng)出新高，倫敦金站上2000美元/盎司關(guān)口，Comex金一度突破2080美元/盎司，滬金主力合約更是強(qiáng)勢(shì)突破450元/克。貴金屬僅是小幅盤(pán)整一周的時(shí)間，再次創(chuàng)紀(jì)錄，令市場(chǎng)驚詫。然而，隨著上周五公布的非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)以及失業(yè)率數(shù)據(jù)，貴金屬的強(qiáng)勁漲勢(shì)似乎有一些放緩的跡象。

基本面分析

筆者認(rèn)為，前期貴金屬振蕩盤(pán)整主要是財(cái)政政策以及貨幣政策的利多因素逐步兌現(xiàn)所致。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布7月議息會(huì)議基本按兵不動(dòng)，維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率0%—0.25%不變，仍按當(dāng)前速度購(gòu)債，延長(zhǎng)央行回購(gòu)和掉期額度至2021年3月31日。鮑威爾表示，6月中旬以來(lái)的高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，未來(lái)的不確定性很大，所以目前根本沒(méi)有考慮過(guò)加息，長(zhǎng)期的通脹預(yù)期穩(wěn)定，但疫情影響了通脹。然而，上周對(duì)于財(cái)政政策的落實(shí)，以及前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫對(duì)后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)政策的寬松預(yù)測(cè)，再次推動(dòng)了市場(chǎng)期望，貴金屬繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲。財(cái)政政策方面，盡管最終方案仍未達(dá)成一致，但美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽表示已經(jīng)有小幅進(jìn)展。筆者預(yù)計(jì)，8月中旬前財(cái)政政策將正式落實(shí)，規(guī)模將超過(guò)1萬(wàn)億美元，但不及共和黨要求的3萬(wàn)億美元水平，而失業(yè)救濟(jì)金規(guī)模將有所下調(diào)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)7月ADP就業(yè)以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較大的偏差，ADP公布值為16.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)不及預(yù)測(cè)的150萬(wàn)人以及前值431.4萬(wàn)人；非農(nóng)新增就業(yè)為176.3萬(wàn)人，小幅高于預(yù)測(cè)的160萬(wàn)人；失業(yè)率為10.2%，小幅低于預(yù)測(cè)的10.5%。據(jù)筆者分析，雖然7月美國(guó)疫情再次反復(fù)，影響其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，新增就業(yè)人數(shù)顯著低于6月，但隨著疫情逐步穩(wěn)定，新增人數(shù)逐步減少，8月復(fù)工速度將出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。

上周五午盤(pán)，受原油突然跳水的影響，貴金屬出現(xiàn)明顯下挫。市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期的下滑導(dǎo)致貴金屬漲幅迅速縮窄，但非農(nóng)及失業(yè)率數(shù)據(jù)的小幅超預(yù)期，對(duì)貴金屬價(jià)格再次施壓，上周五夜盤(pán)跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。

總結(jié)與展望

對(duì)于后期的走勢(shì)，筆者認(rèn)為，本周黃金將呈現(xiàn)振蕩盤(pán)整格局，主要原因，一方面，目前美國(guó)財(cái)政政策尚未出臺(tái)正式的刺激方案，而此次談判和磋商維持了較長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)此的期待值逐步減弱；另一方面，美國(guó)7月就業(yè)復(fù)蘇情況受疫情反復(fù)的影響不及市場(chǎng)預(yù)期，短期內(nèi)市場(chǎng)下調(diào)后續(xù)政策寬松預(yù)期，使得貴金屬價(jià)格再次承壓。

筆者預(yù)測(cè)，后續(xù)的財(cái)政刺激方案將小幅高于前期美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽宣布的1萬(wàn)億美元規(guī)模，并且美國(guó)的寬松貨幣政策將持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。隨著財(cái)政政策正式落地，貴金屬將繼續(xù)其強(qiáng)勢(shì)上漲趨勢(shì)。然而，貴金屬的牛市只是剛剛開(kāi)始，遠(yuǎn)談不上尾聲，全球的“大放水”才剛開(kāi)始在金價(jià)上有所體現(xiàn)，而財(cái)政政策的落實(shí)以及實(shí)施，將進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲。

白銀方面，筆者認(rèn)為，白銀的盤(pán)子較小，價(jià)格彈性度高，漲幅相較于黃金更大。目前金銀比仍處在歷史區(qū)間的高位，而白銀仍不及歷史高位，后市白銀的漲幅將更有看頭。