益于全球流動性持續(xù)保持寬松格局，疊加膠市供需結(jié)構(gòu)穩(wěn)步改善，在積極因素共振下，8月以來，滬膠期貨2101合約呈現(xiàn)單邊快速上漲模式，期價(jià)自12000元/噸一線攀升至12700元/噸，創(chuàng)今年3月以來新高。隨著膠市供需預(yù)期進(jìn)一步改善，筆者預(yù)計(jì)，滬膠2101合約將延續(xù)偏強(qiáng)姿態(tài)運(yùn)行。

全球的流動性寬松

今年以來，為遏制疫情對全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的深度沖擊，多個(gè)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加碼貨幣和財(cái)政政策力度。繼歐盟在7月下旬摒棄分歧，達(dá)成突破性財(cái)政刺激協(xié)議——設(shè)立總額7500億歐元（折合人民幣約6萬億元）的“恢復(fù)基金”后，美國也開始制定總值1萬億美元（折合人民幣超7萬億元）的刺激計(jì)劃。主要因?yàn)?，該國政府在今?月底推出了2萬多億美元的經(jīng)濟(jì)援助只夠發(fā)放到7月底。

一輪接著一輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃猶如貨幣洪水一般，源源不斷地向全球投放超寬松流動性。雖然中國多個(gè)部門表態(tài)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以后，貨幣政策加碼預(yù)期減弱，但外部“水滿為患”亦會形成“倒灌”效應(yīng)，商品價(jià)格重心仍存在上漲動力。

泰國割膠暫時(shí)受阻

步入8月，臺風(fēng)“辛拉古”突然造訪泰國北部地區(qū)，臺風(fēng)引起的強(qiáng)降雨誘發(fā)該國13個(gè)府、32個(gè)縣遭受洪水侵襲。雖然8月4—5日強(qiáng)降雨天氣影響范圍逐漸收窄，但雨水天氣還是令許多村鎮(zhèn)受淹，膠農(nóng)無法順利展開割膠工作。數(shù)據(jù)顯示，泰國北部和東北部的天膠產(chǎn)量占該國總產(chǎn)量的30%左右。目前，橡膠樹受臺風(fēng)帶來的強(qiáng)降雨影響較為有限，但割膠作業(yè)和運(yùn)輸受阻較大，由此導(dǎo)致泰國北部和東北部膠水原料非常緊缺。

考慮到未來7天該國北部地區(qū)仍將以強(qiáng)降雨天氣為主，原料產(chǎn)出供給偏緊局面暫時(shí)難以緩解。除了今年極端天氣頻發(fā)削弱產(chǎn)膠國產(chǎn)量外，疫情持續(xù)蔓延也在較大程度上限制膠農(nóng)實(shí)施割膠作業(yè)，由此導(dǎo)致產(chǎn)膠量顯著下滑。天膠生產(chǎn)國協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1—6月該成員國累計(jì)產(chǎn)膠量為487.48萬噸，同比下降7.44%。印證了異常氣候和疫情對東南亞經(jīng)濟(jì)沖擊較大，膠農(nóng)割膠意愿下降。

下游需求不斷改善

受益于我國疫情防控取得較好成效，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，提振膠市需求回暖。中汽協(xié)預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，7月國內(nèi)新車銷量料達(dá)到208萬輛，同比長14.9%；1—7月汽車行業(yè)累計(jì)銷量預(yù)估達(dá)1234萬輛，同比下降12.7%，降幅較1—6月進(jìn)一步收窄。

與此同時(shí)，受國三柴油貨車提前淘汰政策刺激，再加上第二季度重卡行業(yè)訂單回暖以及各地治理超載的政策持續(xù)趨嚴(yán)，重卡銷量井噴勢頭在7月得到延續(xù)，同比再度大幅增長89%，至14萬輛以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1—7月重卡市場累計(jì)銷售約95.92萬輛，同比增長31%。預(yù)計(jì)下半年重卡行業(yè)銷量有望突破60萬輛，帶動全年重卡銷量超過140萬輛，增速將達(dá)19%。

在終端車市需求改善以及出口恢復(fù)較好的支撐下，國內(nèi)整個(gè)輪胎行業(yè)開工負(fù)荷繼續(xù)走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為73.33%，周環(huán)比上漲1.79個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲4.19個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，國內(nèi)半鋼胎開工負(fù)荷為69.46%，周環(huán)比上漲3.97個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期微降0.02個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來看，膠市供需結(jié)構(gòu)有所改善，需求端發(fā)力現(xiàn)象凸顯，同時(shí)供給端出現(xiàn)偏緊預(yù)期，有望推動滬膠期貨維持偏強(qiáng)姿態(tài)，期價(jià)將在12300—13000元/噸區(qū)間內(nèi)強(qiáng)勢運(yùn)行。