上周菜油合約上漲勢頭強(qiáng)勁，一舉攻破9000關(guān)口，周內(nèi)最高沖至9379點(diǎn)，但本周剛一開盤，主力合約直接跌至9000點(diǎn)位之下，而行情的反轉(zhuǎn)可能歸因于合約臨近交割投機(jī)者紛紛離場換月期貨價(jià)格開始調(diào)整，再加上此前菜油累計(jì)漲幅過于龐大，現(xiàn)在只要稍有動靜，市場可能立馬套現(xiàn)落袋為安。不過菜油供應(yīng)偏緊的基本面依舊存在，價(jià)格調(diào)整也將面臨緩沖。菜油主力09合約今日報(bào)收8834，下跌396，跌幅為4.29%。

近月合約持倉減少，期貨價(jià)格開始調(diào)整

近期，國內(nèi)油脂市場均在高位開始劇烈波動，而菜油作為油脂板塊的帶頭大哥自然是一馬當(dāng)先波動幅度更為劇烈，隨著交割日期的不斷逼近，菜油持倉與倉單的對峙愈發(fā)明顯，投機(jī)與實(shí)物之間的博弈也明顯增強(qiáng)。

從上圖可以看出，上周五，菜油多空雙方開始減倉，大量多頭開始獲利了結(jié)轉(zhuǎn)場，而且臨近交割日，貿(mào)易商也并不希望以過高價(jià)格進(jìn)行交割收購，所以可能會出現(xiàn)空頭開始發(fā)力繼續(xù)壓低合約價(jià)格。

截止8月7日，江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價(jià)格9，400元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。長江中下游地區(qū)國產(chǎn)四級菜油出廠報(bào)價(jià)在 8600-10000 元/噸，相比上周漲100-400 元/噸，沿海油廠進(jìn)口四級菜油報(bào)價(jià)在 9320-9390 元/噸，較上周漲 440-480 元/噸；內(nèi)陸區(qū)域進(jìn)口四級菜油價(jià)格在 9080-9630 元/噸，較上周漲 440-500 元/噸。從季節(jié)性角度來分析，當(dāng)前江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價(jià)格較近5年相比維持在較高水平。面對不斷上漲的現(xiàn)貨價(jià)格，貿(mào)易商極有可能選擇壓低近月合約價(jià)格以確保用更低的價(jià)格提取貨物。

開機(jī)率明顯下滑，菜油提貨緩慢

自上周開始，菜籽油廠開機(jī)率出現(xiàn)回落，但菜油提貨緩慢，而這可能也與過高的菜油價(jià)格有關(guān)，大多貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎，面對超高的價(jià)格多以觀望為主，采購也多以剛性為主。

截止 8 月 7 日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為39600 噸，較前一周增加 1100 噸，增幅為2.86%，但較去年同期下降 53.14%。可以看出，雖然目前菜油庫存正在慢慢堆積，但整體庫存遠(yuǎn)不及往年同期，而這對菜油價(jià)格的下拉也將起到一定支撐作用。

供應(yīng)偏緊維持不變，需求多以剛性為主

受全球油菜籽產(chǎn)量及種植面積下滑影響，油菜籽壓榨量不斷減少，而這也將導(dǎo)致全球菜油產(chǎn)量的下降，這也就造成了國內(nèi)進(jìn)口菜籽下滑，菜油廠庫存持續(xù)偏低。

另外，加拿大自去年起，就不斷在5G問題及華為問題上做出錯(cuò)誤決定從而使得中加兩國在菜油貿(mào)易上充滿不確定性，所以目前加拿大油菜籽對華保持低量出口或?qū)⒆優(yōu)槌B(tài)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，7月至9月油菜籽月均進(jìn)口量約為20萬噸左右，而這遠(yuǎn)低于往年的40-50萬噸的進(jìn)口水平。

供應(yīng)端的持續(xù)偏緊也就造成了菜油價(jià)格的不斷升高，而過高的菜油價(jià)格反映在需求上似乎不容樂觀，超高的價(jià)格致使菜油消費(fèi)開始乏力，而菜油也有其他油脂作為替代品，這就導(dǎo)致了多數(shù)人選擇購買其替代品而菜油的消費(fèi)多保持以剛性為主。

綜上所述，受臨近合約交割日影響，菜油大量空頭獲利離場，合約持倉逐漸減少，疊加貿(mào)易商更希望以更低價(jià)格提取貨物，所以09合約的價(jià)格可能面臨調(diào)整，但供應(yīng)短缺庫存低位的基本面或?qū)ζ鋬r(jià)格起到支撐。短期來看，菜油上行動力較前明顯不足，多空雙方實(shí)力或?qū)⒅饾u拉開，未來還需重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)情況能否好轉(zhuǎn)并開始布局遠(yuǎn)月合約。