6—7月以來(lái)，豆一期價(jià)自高位回落。其中，主力2009合約7月3日最高漲至4933元/噸，遠(yuǎn)月2101合約則于6月19日創(chuàng)下高點(diǎn)4496元/噸，隨后期價(jià)均回落。由于舊作大豆持續(xù)拋儲(chǔ)以及新作大豆維持豐產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)豆一期價(jià)上行力度減弱。

舊作大豆持續(xù)拋儲(chǔ)  

6月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)入拋儲(chǔ)期，壓制價(jià)格。據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月12日至8月10日，國(guó)內(nèi)大豆拋儲(chǔ)累計(jì)23次，拋儲(chǔ)標(biāo)的主要涵蓋中央儲(chǔ)備和地方儲(chǔ)備國(guó)產(chǎn)大豆、中央儲(chǔ)備進(jìn)口大豆等，計(jì)劃拍賣(mài)量總計(jì)135.96萬(wàn)噸，實(shí)際成交量88.8萬(wàn)噸，總成交率65.31%。其中，國(guó)產(chǎn)大豆累計(jì)拍賣(mài)17次，計(jì)劃拍賣(mài)總量100.76萬(wàn)噸，實(shí)際成交量56.57萬(wàn)噸，成交率56%；央儲(chǔ)進(jìn)口大豆累計(jì)拍賣(mài)6次，計(jì)劃拍賣(mài)總量35.14萬(wàn)噸，實(shí)際成交量32.21萬(wàn)噸，成交率91.66%。與去年同期對(duì)比，2019年國(guó)內(nèi)大豆拍賣(mài)時(shí)間從6月17日至8月19日，累計(jì)拍賣(mài)10次，拍賣(mài)頻率約1周1次，計(jì)劃拍賣(mài)總量150.5473萬(wàn)噸，實(shí)際成交量55.0397萬(wàn)噸，成交率36.56%，拍賣(mài)標(biāo)的主要為臨儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)大豆。

從拍賣(mài)價(jià)格上看，由于標(biāo)的品種不同，所以拍賣(mài)價(jià)格也不同。2019年，臨儲(chǔ)大豆拍賣(mài)成交均價(jià)在2999—3115元/噸；2020年，國(guó)產(chǎn)大豆拍賣(mài)成交均價(jià)最高為5464元/噸，6月12日至7月16日，拍賣(mài)成交均價(jià)維持在5100元/噸以上，而黑龍江大豆拋儲(chǔ)成交價(jià)格為4500元/噸。 

從拍賣(mài)數(shù)量上看，截至8月10日，今年大豆拍賣(mài)成交數(shù)量已經(jīng)超過(guò)去年，后續(xù)大豆拋儲(chǔ)仍繼續(xù)。8月13日，國(guó)產(chǎn)大豆計(jì)劃拍賣(mài)2.46萬(wàn)噸，8月13—17日中央儲(chǔ)備進(jìn)口大豆拍賣(mài)3次，計(jì)劃拍賣(mài)數(shù)量20.1萬(wàn)噸。

筆者分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)大豆持續(xù)拋儲(chǔ)，不僅逐步補(bǔ)充了舊作大豆供應(yīng)量，而且顯示了拋儲(chǔ)政策對(duì)豆價(jià)的調(diào)節(jié)作用，即當(dāng)豆價(jià)過(guò)高時(shí)，通過(guò)拋儲(chǔ)來(lái)平抑價(jià)格。因此，在國(guó)內(nèi)持續(xù)拋儲(chǔ)的政策下，預(yù)計(jì)大豆價(jià)格上行空間有限。

新作大豆預(yù)期豐產(chǎn)

新作大豆維持豐產(chǎn)預(yù)期，或壓制價(jià)格。8月中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析報(bào)告（CASDE）顯示，2020/2021年度中國(guó)大豆產(chǎn)量為1882萬(wàn)噸，同比增加72萬(wàn)噸，增幅為3.98%，該預(yù)估高于USDA預(yù)估的1750萬(wàn)噸。從5月CASDE首次預(yù)估新作大豆產(chǎn)量至8月發(fā)布的報(bào)告，CASDE均維持該預(yù)估數(shù)量不變。CASDE上調(diào)新作大豆產(chǎn)量，主要源于對(duì)面積和單產(chǎn)預(yù)估的上調(diào)。

5月的CASDE報(bào)告顯示，受生產(chǎn)者補(bǔ)貼等政策支持、國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格快速上漲等有利因素的影響，2020/2021年度大豆種植收益預(yù)期較好，中國(guó)大豆種植面積有望進(jìn)一步增加至9600千公頃，同比增幅2.6%。8月CASDE報(bào)告顯示，由于大豆種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，安徽、河南等地大豆播種面積較上一年度有所減少，但東北地區(qū)大豆播種面積增幅高于此前預(yù)期，所以新作大豆種植面積仍維持9600千公頃不變。

從國(guó)內(nèi)大豆生長(zhǎng)情況來(lái)看，6月的CASDE報(bào)告顯示，5月以來(lái)東北地區(qū)大部分氣象條件基本適宜，利于大豆春播出苗和幼苗生長(zhǎng)；7月的CASDE報(bào)告顯示，近期東北地區(qū)南部光、溫、水總體適宜，但東北部氣溫偏低，降雨偏多，氣象條件對(duì)大豆單產(chǎn)的影響還有待后期觀察；8月的CASDE報(bào)告顯示，截至7月底，東北產(chǎn)區(qū)大部地區(qū)光、溫、水匹配較好，大豆長(zhǎng)勢(shì)基本正常。因此，5—8月的報(bào)告對(duì)新作大豆全國(guó)單產(chǎn)均維持1960公斤/公頃不變，比上一年度增加1.3%。整體來(lái)看，新作大豆生長(zhǎng)情況總體良好，仍有望維持豐產(chǎn)預(yù)期。

由此判斷，在舊作大豆持續(xù)拋儲(chǔ)和新作大豆豐產(chǎn)預(yù)期共同作用下，筆者認(rèn)為，豆一價(jià)格上漲空間有限，預(yù)計(jì)2009合約期價(jià)運(yùn)行區(qū)間在4500—4800元/噸。