報告導(dǎo)讀

雞蛋此前上漲以炒作為主導(dǎo)因素。在產(chǎn)能下行的情況下，一些經(jīng)銷商和批發(fā)商囤積雞蛋順勢加價，而且在雞蛋的期貨市場里面，資本在暗潮洶涌，大量資金趁著雞蛋供需失衡之機，大肆炒作雞蛋期貨的價格。目前雞蛋熱度冷卻，蛋價已有明顯下行。近期仍有多方炒作因素，如8月份學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，9月份中秋節(jié)涉及廠家提前備貨，一般雞蛋三季度就會進入全年需求最高點，在這段時間炒作熱度不易平息，雞蛋短期或受其提振。但大方向上看，長期雞蛋走勢仍然不容樂觀，預(yù)計會下跌至成本線附近。

投資要點

雞蛋

雞蛋偏弱運行，考慮偏空操作。

1.雞蛋

1.1.價差分析

1、9合約成交量逐步加大，但因為近月投機性較高，10、11月也存在較大成交量。本周1、9月合約開始走弱，前期炒作的影響開始被磨平，9月合約因時間較近，受產(chǎn)能、前期庫存影響走勢偏弱，更因本周的現(xiàn)價滑落影響，明顯弱于01合約，目前盤面點位明顯低于1月合約，且有繼續(xù)拉大價差的走勢。由于雞蛋炒作情緒過度，價差走勢存在干擾。截止8月14日，9月合約低于1月合約379個點。

雞蛋注冊倉單量在全部品種中偏少。8月13日后，雞蛋有10張注冊倉單。

1.2.基差分析

雞蛋前期炒作影響逐步磨平.本周雞蛋現(xiàn)價快速下行，盤面下行幅度不及現(xiàn)貨端，基差因此略有下行。截至8月14日，濟南現(xiàn)貨低于09合約603個點。

本周雞蛋炒作情緒重歸，資金回場，總持倉量開始回升。

1.3.現(xiàn)貨價格

雞蛋現(xiàn)價才高速漲至高位，又隨之殺了個“回馬槍”。本周周內(nèi)雞蛋延續(xù)上周走勢，高速下行，主產(chǎn)區(qū)蛋價甚至跌回3元大關(guān)，主要與炒作情緒散去有關(guān)。截止8月14日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為2.92元/斤，較上周跌0.62元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為3.34元/斤，較上周跌0.59元/斤。雞蛋跌幅超出預(yù)期，但考慮到較此前基本面確實有所回復(fù)，預(yù)計現(xiàn)價不會長期低于3.3元左右的養(yǎng)殖成本線。

南方銷區(qū)價格落，到貨正常走貨慢，爛蛋多；產(chǎn)區(qū)價格有穩(wěn)有落，到貨正常走貨正常慢。淘汰雞價格有穩(wěn)有落，淘汰量正常。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

雞蛋近期行情變化很大。今年上半年雞蛋產(chǎn)能明顯過剩，雞蛋一直處于2.5元的底部震蕩。直到7月初的時候，雞蛋還是處于這個水平，沒有明顯的好轉(zhuǎn)跡象。隨后整個7月雞蛋變成了火箭蛋。都知道雞蛋近期蛋價漲得快，那么漲得到底有多快呢？答案是：前期雞蛋跌的有多快，現(xiàn)在漲的就有多快。截至7月29日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價上漲至3.99元/斤，較月初上漲1.61元/斤，累計漲幅達67.65％，尤其是在下旬，漲勢進一步加大，部分地區(qū)日度上漲幅度達0.2-0.3元/斤，不過進入8月后，雞蛋前期炒作熱度消退，蛋價又回落了6-7角。

前期蛋價為何走強？

基本面：前期補欄、淘雞等利好已出現(xiàn)，產(chǎn)能明顯下行，雞蛋開始去庫。天氣變熱，影響產(chǎn)能。

多方因素：小道消息較多。比如聲稱雞蛋存欄斷檔；聲稱洪澇淹死蛋雞淹沒養(yǎng)殖場，聲稱對豬肉的替代作用十分明顯。

炒作：但實際上，起主導(dǎo)因素的還是炒作熱情，對預(yù)期炒作。小道消息雖然多，但站不住腳?；倦m然轉(zhuǎn)好，但經(jīng)不起推敲。

一些經(jīng)銷商和批發(fā)商囤積雞蛋順勢加價，而且在雞蛋的期貨市場里面，資本在暗潮洶涌，大量資金趁著雞蛋供需失衡之機，大肆炒作雞蛋期貨的價格。我們剛送走07合約，和現(xiàn)在差一千多個點。短短一個月的時間，雞蛋的產(chǎn)能就從明顯過剩庫存堆積用不出去，變成了市場無蛋可尋的地步了嗎？顯然不是。

蛋價是否會繼續(xù)走強？

近期仍有多方炒作因素，如8月份學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，9月份中秋節(jié)涉及廠家提前備貨，一般雞蛋三季度就會進入全年需求最高點，在這段時間炒作熱度不易平息，雞蛋很可能受其提振。

不過，雖然有諸多利好提振，但終端消費并沒有實質(zhì)性的提升，7月份蛋價的上漲明顯是由產(chǎn)區(qū)帶動，但銷區(qū)市場高價難銷，蛋價上漲乏力。而產(chǎn)區(qū)又存在很多神神秘秘的炒作，誰也不知道真實情況。近期甚至出現(xiàn)產(chǎn)銷倒掛現(xiàn)象，這會在一定程度上抑制蛋價上漲的速度。

從存欄上分析，只憑公式預(yù)測存欄下行速度雖然較快，但是和歷年相比并沒有優(yōu)勢。存欄水平仍然較高。同時，由于11、12月存欄對應(yīng)的補欄時間是7、8月，這個時間點的養(yǎng)殖利潤已經(jīng)明顯恢復(fù)，補欄量較之前將有明顯提升；再由于5月、6月時養(yǎng)殖利潤過低，養(yǎng)殖戶將淘雞平均日齡提前了兩個月，使得7、8月顯得無雞可淘，淘汰雞量有所下行。這樣一贈一減使得8月后的存欄將比公式計算得出的結(jié)果高很多，存欄和產(chǎn)能壓力高于預(yù)期，基本面上就不利于雞蛋運行。

而高溫雖然會抑制雞蛋的產(chǎn)能，但同樣不利于雞蛋的庫存。前期囤貨的貿(mào)易商勢必會放出更多庫存的雞蛋。雞蛋會迎來下行走勢。由于今年玉米價格上漲，目前僅飼料成本看，每斤雞蛋成本在2.8元左右。而受疫情影響，人工等其他費用也有所增加，養(yǎng)殖成本大約3.3元至3.4元左右，由于基本面確實有所轉(zhuǎn)好，蛋價不會下行至前期低于3元的低點，預(yù)計成本線是蛋價下行的底部。

（浙商期貨 潛龍項目組）