周一，央行超額續(xù)作7000億元MLF規(guī)模，大超市場預(yù)期，金融板塊集體大漲，市場熱度升溫，引領(lǐng)A股強勢上揚，三大期指運行至20日絕對高點位置。當(dāng)日行情被市場定性為短線行情，而非新一輪趨勢性的突破行情，此后市場在區(qū)間上沿附近拐頭向下。一方面，受政府債券大量供給以及中旬繳稅的影響，資金流動性趨緊，周三股債齊跌，同日特朗普宣布取消新一輪中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議談判也對市場偏好產(chǎn)生壓制。另一方面，周四凌晨美聯(lián)儲會議紀要公布釋放悲觀預(yù)期，三大美股紛紛跳水，帶動次日三大股指跳空低開弱勢運行。

近兩周市場波動加大，對資金的風(fēng)險偏好造成一定影響，部分投資者有獲利了結(jié)、降低倉位的訴求。周一滬指大漲之后已經(jīng)接近前期高點，上方區(qū)域拋壓力量較大。IF、IH、IC參考區(qū)間分別為4400—4800、3100—3400、6050—6650，價格運行至區(qū)間上沿附近遇阻回落，短期仍維持振蕩格局。中期來看，市場呈現(xiàn)明顯的板塊輪動和風(fēng)格輪動行情。長期來看，中國經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中向好，短期影響不改長期經(jīng)濟發(fā)展趨勢，指數(shù)中長期中樞抬升的趨勢不變。

近兩周，央行不斷加碼公開市場資金投放，上周投放5000億元（回籠100億元），本周累計投放11600億元（回籠9000億元）。反觀貨幣市場，Shibor隔夜和質(zhì)押式回購利率R001卻始終在2.1—2.2附近居高不下。從短期流動性需求因素來看，8月政府債券繳款影響較為明顯，加上中旬面臨繳稅，機構(gòu)融出資金意愿較低。資金面持續(xù)偏緊，從近兩日期債的持續(xù)下跌中也可得到驗證。

流動性寬松預(yù)期弱化是近期市場波動的主要誘因。由于內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失業(yè)和外部環(huán)境不確定性仍存，貨幣政策強調(diào)“精準滴灌”，更有利于經(jīng)濟恢復(fù)，結(jié)構(gòu)性的流動性引導(dǎo)也更有利于股市。

8月以來，北向資金波動依然劇烈，月內(nèi)累計凈流出30.76億元。尤其是周三，受臺風(fēng)天氣影響，港交所上午休市，下午恢復(fù)交易，北上資金開始大幅拋售A股，在最后90分鐘內(nèi)凈賣出超60億元，北向資金的態(tài)度偏向謹慎。不過，近期人民幣兌美元連續(xù)升值，加之A股相較美股仍有估值優(yōu)勢，在全球資產(chǎn)荒，以及中國經(jīng)濟率先從疫情中恢復(fù)的背景下，A股是外資難以忽視的優(yōu)質(zhì)投資標的，北向資金凈流入的態(tài)勢仍然可期。

從外部環(huán)境來看，周四凌晨美聯(lián)儲公布的7月貨幣政策會議紀要顯示，聯(lián)邦公開市場委員會對新冠肺炎疫情期間美國經(jīng)濟的前景表示擔(dān)憂，預(yù)計疫情可能繼續(xù)打壓經(jīng)濟增長，并沖擊金融系統(tǒng)。這在一定程度上削弱了對下半年美國經(jīng)濟增長的樂觀情緒，削弱了市場風(fēng)險偏好。反觀國內(nèi)，7月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)已陸續(xù)公布完畢，中報披露也臨近尾聲，本周面臨數(shù)據(jù)空窗期，投資者將根據(jù)基本面調(diào)倉換股，也加劇了市場的振蕩反復(fù)行情。