今天（8月24日）鐵礦石2009合約收于917元／噸，下跌0.38%；而2101合約收于832元／噸，下跌1.83%。從走勢(shì)圖上也可以看出，二者呈現(xiàn)明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

近幾個(gè)月來(lái)，鐵礦石走勢(shì)異常彪悍。以京唐港PB粉為例，5月1日京唐港PB粉價(jià)格為660元／噸，8月24日漲到955元／噸，不到四個(gè)月的時(shí)間上漲幅度高達(dá)45%。期貨走勢(shì)更加瘋狂，2009合約4月30日開盤于599元／噸，8月24日收盤于917元／噸，上漲幅度高達(dá)53%。

鐵礦石為何如此快速的上漲？港口的庫(kù)存到底是什么樣子？市場(chǎng)是否真的缺貨？帶著一系列問題，8月21日我們赴京唐港鐵礦石碼頭調(diào)研，通過與港口工作人員交流，得到如下結(jié)論：

1、目前京唐港鐵礦石庫(kù)存確實(shí)偏低

以前港口鐵礦石庫(kù)存高的時(shí)候，貨場(chǎng)都堆得滿滿的，給運(yùn)輸車輛留出的通道很窄。可從當(dāng)天的情況看，雖然貨場(chǎng)鐵礦石庫(kù)存仍然較高，但并不像以前那么緊張，甚至出現(xiàn)部分空余場(chǎng)地，而且給運(yùn)輸車輛留出的通道很寬，可以看出目前京唐港鐵礦石庫(kù)存確實(shí)偏低，甚至處于中等偏下水平。

2、船只壓港問題仍然存在

此前有媒體報(bào)道說(shuō)受疫情影響，海外船員靠岸要接受觀察，鐵礦石進(jìn)口船只壓港問題比較嚴(yán)重，甚至有報(bào)道說(shuō)中鋼協(xié)專門找海關(guān)部門協(xié)調(diào)鐵礦石船只壓港問題。從我們實(shí)際調(diào)研情況看，當(dāng)前京唐港鐵礦石船只壓港問題仍然存在。在我們調(diào)研期間，從碼頭眺望遠(yuǎn)處錨地，至少有17艘待駁的鐵礦石船只。據(jù)在港口工作的物流人員介紹，近一段時(shí)間以來(lái)，錨地鐵礦石船只數(shù)量確實(shí)比正常水平有所偏高。

3、塊礦充裕，粉礦相對(duì)緊缺

此前一段時(shí)間期貨近月合約快速上漲，市場(chǎng)傳聞是適合交割的粉礦比較緊缺。從今天實(shí)際調(diào)研情況看，目前京唐港PB粉、紐曼粉確實(shí)相對(duì)較少，但PB塊、紐曼塊相對(duì)充裕，而且未經(jīng)篩選的進(jìn)口混礦也相對(duì)較多。另外，我們技術(shù)人員在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，目前塊礦中含粉量比較高，這對(duì)直接進(jìn)入高爐不利。

窺一斑而知全豹。京唐港是目前國(guó)內(nèi)較大的鐵礦石進(jìn)口港，對(duì)唐山乃至華北地區(qū)鋼鐵行業(yè)有重要影響。整體來(lái)看，目前京唐港鐵礦石庫(kù)存確實(shí)偏低、船只壓港問題仍然存在、粉礦相對(duì)緊缺，前期鐵礦石價(jià)格上漲確實(shí)有產(chǎn)業(yè)邏輯和供求關(guān)系支撐，這是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。

期貨做的是預(yù)期。換月后的2101合約錨定的是明年1月15日的價(jià)格，明年1月份的鐵礦石價(jià)格能仍然像現(xiàn)在這樣堅(jiān)挺嗎？對(duì)此，我們持否定態(tài)度。

1、鐵礦石價(jià)格將向供需基本面回歸

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2020年7月，全國(guó)生產(chǎn)粗鋼9335.9萬(wàn)噸、同比增長(zhǎng)9.07%，1-7月，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼5.93億噸，同比增長(zhǎng)2.78%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年7月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石11264.7萬(wàn)噸，創(chuàng)下月度進(jìn)口新高；1~7月份進(jìn)口鐵礦石6.59億噸，同比增長(zhǎng)11.8%。也就是說(shuō)，雖然中國(guó)粗鋼產(chǎn)量有所增長(zhǎng)，但鐵礦石的進(jìn)口增速明顯超過粗鋼增速。在此背景下，鐵礦石價(jià)格持續(xù)大幅上漲，違背了基本的供需格局，不具有可持續(xù)性。

2、高漲的需求難以持續(xù)

今年鋼材的下游需求確實(shí)好，而且好的出人意外，很多鋼廠的產(chǎn)量甚至滿足不了需求，造成延期交貨。目前鋼材需求旺盛，有前期疫情延誤工程趕工的影響，也有后面基建工程提前開工的影響，兩股有生力量加上本來(lái)的夏季需求高峰，造成了當(dāng)前鋼市的供需錯(cuò)配。但這種情況不可持續(xù)，隨著前期趕工工程的逐漸完工，鋼材需求將逐漸下降，屆時(shí)鐵礦石的需求必然也會(huì)下降。

3、季節(jié)性規(guī)律難以破除

從近幾年的經(jīng)驗(yàn)看，四季度都是鋼價(jià)洼地。因?yàn)殡S著北方進(jìn)入冬季，戶外施工將逐漸減少，鋼材需求明顯下降。最近，沙鋼董事局主席沈文榮預(yù)計(jì)，長(zhǎng)材價(jià)格三季度3800~ 4000元/噸，但是第四季度可能大幅下滑，甚至下降1000元/噸也不是不可能。從以往經(jīng)驗(yàn)看，鋼價(jià)下行，必將帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格下行。

整體看，當(dāng)前鐵礦石2009近月合約受到強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的明顯支撐，由于仍有不小的基差，甚至不排除還有一定的上漲幅度。但遠(yuǎn)月的2101合約則受到弱預(yù)期的壓制，而且從技術(shù)層面看MACD轉(zhuǎn)為綠柱，給出做空信號(hào)。我們認(rèn)為可大膽做空2101合約，從去年經(jīng)驗(yàn)看，從高點(diǎn)下跌200元問題不大。