盈利是決定未來行情的主要因素

受隔夜美股大漲，以及盤前中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落地消息刺激，周二股指早盤小幅高開后一路走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板綜指一度上漲超2%，注冊制新股有8只漲幅超過20%，首批創(chuàng)業(yè)板注冊制新股吸金效應(yīng)明顯。午后伴隨著有色等權(quán)重集體回落，三大股指漲幅收窄，走勢有所分化。

本周IPO規(guī)模有所放大

備受市場矚目的創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)已于周一上市，18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1—59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，企業(yè)融資額在2.6億—27.2億元之間，平均值11.2億元，中位數(shù)9.8億元，融資總額200.6億元。創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市融資總額約200億元，而前兩周IPO募集資金分別為130億元和159億元，相比之下本周IPO規(guī)模有所放大，但對市場分流資金的壓力并不大。創(chuàng)業(yè)板交易制度主要有以下七方面的變化：一是調(diào)整漲跌幅限制；二是引入申報(bào)價(jià)格范圍限制；三是優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌機(jī)制；四是調(diào)整單筆最高申報(bào)數(shù)量；五是新增股票及存托憑證特殊標(biāo)識(shí)；六是優(yōu)化兩融及轉(zhuǎn)融通機(jī)制；七是引入盤后定價(jià)交易機(jī)制。

由于創(chuàng)業(yè)板的新股不在滬深300和中證500指數(shù)的樣本空間中，因此本周新上市的股票交易規(guī)則變動(dòng)對期指的影響不大。對期指影響比較大的是創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制的調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制比例從10%擴(kuò)大為20%，有可能加大滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的波動(dòng)。截至8月21日，滬深300、上證50和中證500成分股中創(chuàng)業(yè)板的權(quán)重分別為7.01%、0%和13.29%，因此從指數(shù)來看，創(chuàng)業(yè)板新規(guī)對指數(shù)的影響，中證500>滬深300>上證50。

資金面緊張未改善

周二央行公開市場開展2500億元7天期和500億元14天期逆回購操作，當(dāng)日有1000億元逆回購到期，當(dāng)日凈投放2000億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，自8月7日以來，央行已連續(xù)13個(gè)交易日開展逆回購操作，累計(jì)操作量1.63萬億元。本月央行在公開市場一改此前連續(xù)多月的凈回籠態(tài)勢，6月央行凈回籠5600億元，7月凈回籠6177億元，本月MLF超額續(xù)作釋放出央行呵護(hù)流動(dòng)性的信號(hào)。但是盡管央行MLF增量續(xù)作，逆回購也加大力度，資金面緊張的格局并未得到有效改善。

流動(dòng)性緊張，一方面是因?yàn)榕R近月末，同時(shí)地方債發(fā)行繳款仍處高峰；另一方面本周公開市場逆回購和MLF集中到期，導(dǎo)致短期資金面臨較大供需壓力，預(yù)計(jì)月底前資金面緊平衡的態(tài)勢有望延續(xù)。資金面偏緊不僅對股指構(gòu)成一定利空，對國債也帶來了巨大壓力，周二國債期貨跳空低開后繼續(xù)走低。

外資連續(xù)三日凈買入

外資方面，8月21日晚間，富時(shí)羅素發(fā)布公告表示，富時(shí)全球股票指數(shù)系列新納入150只中國A股，其中大盤A股共12只，中盤A股19只，小盤A股114只，以及微盤A股5只。本次變動(dòng)將于9月18日收盤后（9月21日開盤前）正式生效，本次調(diào)整只對成分股進(jìn)行例行技術(shù)調(diào)整，不涉及A股納入因子的變化，也就是說本次調(diào)整不會(huì)直接為A股帶來被動(dòng)增量資金。但是周二北向資金凈流入17.41億元，已連續(xù)三日凈買入，為7月9日以來首次。其中滬股通凈買入24.57億元，深股通凈賣出7.18億元，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩日深市凈買入而滬市凈賣出的局面。

圖為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)日線

總體來看，本周創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制首批18只新股連續(xù)兩個(gè)交易日整體表現(xiàn)不錯(cuò)。中長期來看，伴隨著注冊制推行，投資者更加重視上市公司基本面研究。去年四季度以來，和其他板塊相比，創(chuàng)業(yè)板的盈利增速優(yōu)勢凸顯，使得本輪行情創(chuàng)業(yè)板漲幅最大。本周中報(bào)將全部出爐，我們認(rèn)為盈利是決定未來行情的主要因素。