多重利好驅(qū)動

近期隨著美元指數(shù)創(chuàng)兩年以來新低，有色板塊全面爆發(fā)，銅價亦擺脫前期低迷走勢突破上行，倫銅一度突破2019年的高點。在當前美元持續(xù)走弱的背景下，銅價強勢表現(xiàn)將持續(xù)。

旺季消費預(yù)期樂觀

供應(yīng)端炒作降溫，廢銅供應(yīng)充裕對沖銅礦供應(yīng)緊張，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量維持高位運行。銅精礦方面，截至8月21日，進口銅精礦TC為49.65美元/噸，短暫小幅反彈后再度走弱，反映了當前銅礦市場供應(yīng)恢復(fù)十分緩慢。雖然智利疫情緩解，Codelco關(guān)停銅礦已于近期陸續(xù)，但秘魯疫情二次暴發(fā)使得當?shù)氐V企重啟進程受阻，銅礦供應(yīng)依舊偏緊。廢銅方面，精廢價差繼續(xù)走強且連續(xù)兩個月價差維持在兩千元上方，粗銅加工費也于6月觸底反彈，粗廢銅冷料供應(yīng)充足。庫存方面，?截至8月21日，SMM統(tǒng)計的銅社會庫存為29.8萬噸，周度累庫速度較7月大幅放緩。LME銅庫存降至10.3萬噸，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水結(jié)構(gòu)，凸顯海外供應(yīng)緊張。后市在缺乏進口補充的背景下，預(yù)計去庫力度將超預(yù)期，基本面對銅價將提供支撐。

今年銅消費的增長主要來自于電力、房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域。中國電力投資領(lǐng)域銅消費占比約一半，國網(wǎng)最新年度投資計劃調(diào)整至4600億元，預(yù)計全年電網(wǎng)投資額將達到5000億元。1—7月電網(wǎng)投資增速為1.6%，據(jù)此測算，8—12月投資增速將較去年同期增加3.7%，這意味著未來電網(wǎng)投資將提速。地產(chǎn)和基建領(lǐng)域受高溫和南方汛期影響施工受阻，而水泥價格上漲以及鋼材周度表觀消費數(shù)據(jù)回升，均在一定程度上證實當前工地施工逐漸恢復(fù)。整體上，在電力、房地產(chǎn)以及基建的投資拉動下，看好淡季過后的旺季消費。

美元下跌趨勢難逆轉(zhuǎn)

當前美元下跌的主要原因在于美國疫情形勢嚴峻程度居全球首位、歐盟逐漸復(fù)工且歐盟復(fù)興基金緩解人們對歐元解體擔(dān)憂、美聯(lián)儲擴表以及財政擴張均推高美元供給，中期美元走勢核心因素仍在于美國能否控制住疫情實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇。此外，截止8月14日的當周，初請失業(yè)金人數(shù)再度回升至100萬人上方，市場預(yù)期將有更多的刺激政策出臺，整體來看，短期數(shù)據(jù)均將壓制美元的反彈空間。

綜上所述，美元的下跌趨勢為銅市營造了樂觀氛圍，市場做多情緒漸起，同時國內(nèi)銅下游消費正逐漸走出淡季，旺季消費預(yù)期短期難證偽，預(yù)計銅價將易漲難跌。