重點(diǎn)關(guān)注IC的低吸機(jī)會(huì)

本周一，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式實(shí)施，市場(chǎng)整體保持強(qiáng)勢(shì)格局。由于本周上市公司進(jìn)入中報(bào)密集披露期，個(gè)股表現(xiàn)將面臨業(yè)績(jī)考驗(yàn)，A股市場(chǎng)整體陷入振蕩格局。

流動(dòng)性充裕是資本市場(chǎng)活水之源

從國(guó)際市場(chǎng)看，受新冠疫情影響，各國(guó)相繼推出量化寬松的貨幣政策對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。美國(guó)率先推出2.3萬億美元量化寬松的救市資金。這也是道指從今年3月18213低點(diǎn)用時(shí)不到半年又漲到近期28400點(diǎn)的核心推動(dòng)力，與此同時(shí)納指和標(biāo)普也創(chuàng)出歷史新高。這樣的結(jié)果與美聯(lián)儲(chǔ)自2019年11月開始的把貨幣政策主要目標(biāo)由之前的保就業(yè)穩(wěn)通脹調(diào)整為特殊的拉抬股市政策有關(guān)，量化寬松導(dǎo)致股價(jià)直接上漲。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)年初雖受疫情和外圍市場(chǎng)帶動(dòng)兩次急速下挫，但在國(guó)家出臺(tái)“六穩(wěn)”“六?！闭呦拢献C指數(shù)從3月19日2646.8低點(diǎn)漲至7月13日3458.79高點(diǎn)，呈現(xiàn)一輪結(jié)構(gòu)性牛市（主要集中在醫(yī)藥、循環(huán)消費(fèi)及科技板塊）。核心驅(qū)動(dòng)因素還是貨幣因素。

同時(shí)，我們注意到8月25日早間，央行再度進(jìn)行公告市場(chǎng)操作，開展2500億元7天期和500億元14天期逆回購(gòu)操作。由于當(dāng)日有1000億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日凈投放超2000億元。自8月7日以來，央行連續(xù)13個(gè)交易日開展逆回購(gòu)、MLF等操作，累計(jì)操作量達(dá)2.38萬億元，累計(jì)凈投放量達(dá)到1.25萬億元。

制度創(chuàng)新激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式實(shí)施，這也標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放和國(guó)際接軌進(jìn)入新階段。從證監(jiān)會(huì)的定位上看，科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

創(chuàng)業(yè)板20%漲跌停板新規(guī)則能夠進(jìn)一步提升創(chuàng)業(yè)板股票的流動(dòng)性，市場(chǎng)應(yīng)該給予這些流動(dòng)性一定的溢價(jià)，因此漲跌停板的擴(kuò)張對(duì)創(chuàng)業(yè)板帶來的更多是利好，從而間接影響IF、IC指數(shù)。目前IF樣本股包含創(chuàng)業(yè)板上市公司17家，權(quán)重占比7%；IC樣本股包含創(chuàng)業(yè)板上市公司45家，權(quán)重占比13.29%。

從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板再到未來A股其他板塊，預(yù)計(jì)20%漲跌停的制度可能隨著注冊(cè)制改革的推行逐漸鋪開。同時(shí)，注冊(cè)制的實(shí)施意味著IPO的加速擴(kuò)容，股票分化將加劇，新股不再稀缺，殼資源明顯貶值，垃圾股無人問津，退市率大幅提高，市場(chǎng)將逐步交給專業(yè)機(jī)構(gòu)和基金，促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資源配置功能。首批創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制公司集中上市對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性沒有造成明顯沖擊，市場(chǎng)仍然延續(xù)近一段時(shí)間強(qiáng)勢(shì)振蕩的格局。

北向資金呈現(xiàn)凈流入，兩融規(guī)模逐漸回升

北向資金的動(dòng)向被市場(chǎng)看作風(fēng)向標(biāo)。7月13日北向資金累計(jì)凈買入額達(dá)11769.95億元?dú)v史最高后逐漸下滑，市場(chǎng)也展開回調(diào)。8月下旬以來凈買入額恢復(fù)上行，雖然市場(chǎng)未能走出突破行情，但在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，融資規(guī)模擴(kuò)大后北向資金動(dòng)態(tài)強(qiáng)化了對(duì)市場(chǎng)后市樂觀情緒。

截至8月20日，兩融余額升至14794.21億元，較8月13日增加167.78億元，類似2015年3月時(shí)市場(chǎng)水平。結(jié)合北上資金來看，內(nèi)外資在國(guó)防軍工和非銀金融等板塊配置較一致，在食品飲料和銀行等板塊配置仍存較大分歧。相較上期，上證50ETF、滬深300ETF和創(chuàng)業(yè)板50ETF分別增加5.45億份、0.99億份和4.10億份。

圖為累計(jì)融資（人民幣）

圖為IC日線加權(quán)

綜合以上分析，本周上市公司進(jìn)入中報(bào)密集披露期，個(gè)股表現(xiàn)將面臨業(yè)績(jī)考驗(yàn)，短線市場(chǎng)振蕩不可避免。中期看，在貨幣供應(yīng)相對(duì)充裕、場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)熱情恢復(fù)的大背景下，市場(chǎng)仍將以結(jié)構(gòu)性牛市機(jī)會(huì)為主。由于創(chuàng)業(yè)板在中證500指數(shù)權(quán)重較高，后期重點(diǎn)關(guān)注IC的低吸單邊機(jī)會(huì)。