目前，棗樹生長狀況良好，而物流效率下降和成本提升導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)貨源累積，消化庫存的壓力有待釋放，紅棗期價(jià)短期難以走強(qiáng)。

紅棗價(jià)格自2月底以來持續(xù)走低。2009合約即將進(jìn)入交割月，此前受到現(xiàn)貨庫存積壓的制約走弱。此外，截至8月28日收盤，2101合約已經(jīng)從2月20日的高點(diǎn)10945元/噸下跌至9670元/噸，跌幅為12%。

近月合約即將進(jìn)入交割月

紅棗的收獲、銷售、消費(fèi)規(guī)律導(dǎo)致部分合約為“供給型”合約，即焦點(diǎn)落在供給的不確定性上；另一部分合約為“需求型”合約，即全年供給量已經(jīng)落實(shí)，市場焦點(diǎn)落在需求的不確定性上。當(dāng)“供給型”合約1912充分交易了產(chǎn)量不確定性后，紅棗市場現(xiàn)貨供大于求的情況就基本確定了。2005、2009均屬于“需求型”合約，2020年開年后均維持弱勢，下跌主要?dú)w因于消費(fèi)疲軟。夏季處于干果消費(fèi)淡季，加之2020年上半年疫情暴發(fā)利空紅棗節(jié)日消費(fèi)，紅棗消費(fèi)體現(xiàn)為“淡季更淡”。

受區(qū)域性疫情的短期影響，紅棗的出疆物流表現(xiàn)為效率降低、成本提升。當(dāng)前，期貨倉單合計(jì)711張，其中新疆425張、河北與河南286張，有效預(yù)報(bào)76張。紅棗倉單有效期的規(guī)定也導(dǎo)致9月合約承壓，即規(guī)定“N年11月1日起接受紅棗標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊，倉單有效期至N+1年9月份最后一個(gè)工作日（含該日）”。1912合約實(shí)際交割94張，2003合約實(shí)際交割86張，2005合約實(shí)際交割173張，結(jié)合以往合約的實(shí)際交割數(shù)據(jù)和當(dāng)前注冊倉單數(shù)量，可以發(fā)現(xiàn)，倉單交割壓力是2009合約持續(xù)走弱的重要因素。

遠(yuǎn)月合約聚焦庫存與政策

近年來，供過于求的基本面導(dǎo)致紅棗結(jié)轉(zhuǎn)庫存逐漸增長，2020年上半年消費(fèi)的同比下滑加劇了庫存壓力。紅棗產(chǎn)區(qū)疫情狀況好轉(zhuǎn)，貿(mào)易逐漸恢復(fù)，但成交較為清淡，結(jié)轉(zhuǎn)庫存的消化寄希望于即將來臨的國慶節(jié)與中秋節(jié)。

紅棗產(chǎn)區(qū)的降雨和氣溫是紅棗生產(chǎn)過程非常重要的影響因素。通過對(duì)比阿克蘇的最高、最低、平均氣溫?cái)?shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)2020年以來的數(shù)據(jù)與2019年相近。2020/2021年度的紅棗處于掛果、壯大期，天氣的變動(dòng)是供給端的熱點(diǎn)，但良好的天氣使得紅棗市場很難開啟天氣炒作行情。

政策預(yù)期集中于兩點(diǎn)：一是托市收購價(jià)格，二是產(chǎn)成品消費(fèi)提振政策。2020年是全面建成小康社會(huì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之年，是全面打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)收官之年，棗樹作為新疆重要的木本經(jīng)濟(jì)作物之一，政策扶持力度將更大，市場抱有的期待也更多。紅棗的托市收購政策保障了種植戶的收益，鑒于紅棗加工環(huán)節(jié)利潤微薄的現(xiàn)狀，未來的政策預(yù)計(jì)將照顧到加工、銷售領(lǐng)域，符合“農(nóng)村電商助力鄉(xiāng)村振興”的方向，從需求端為紅棗消費(fèi)解決問題，擴(kuò)大紅棗的消費(fèi)市場。

總的來說，供大于求的基本面令紅棗近遠(yuǎn)月合約皆承壓，但同時(shí)，也要關(guān)注后期出臺(tái)的政策，其或在一定程度上提振市場。