三因素驅(qū)動(dòng) 

目前焦炭市場(chǎng)的看多邏輯主要有三方面：一是焦化行業(yè)去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，中短期政策支撐力度較強(qiáng)，供應(yīng)端偏緊利多焦炭?jī)r(jià)格；二是國(guó)內(nèi)焦化企業(yè)焦炭廠內(nèi)庫(kù)存低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)焦炭港口庫(kù)存呈現(xiàn)降庫(kù)趨勢(shì)，支撐焦炭?jī)r(jià)格；三是國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)歷史高位，短期鋼材產(chǎn)量有望繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，焦炭需求旺盛利多焦炭?jī)r(jià)格。

去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)

今年以來(lái)，焦炭市場(chǎng)就存在供應(yīng)缺口，庫(kù)存一直穩(wěn)中有降，而今年四季度焦炭去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)可能會(huì)導(dǎo)致焦炭供應(yīng)缺口進(jìn)一步加大，故從中期的角度來(lái)看，焦炭一直適合作為多頭配置資產(chǎn)。當(dāng)前焦炭上漲主要受制于產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的分配，焦化企業(yè)庫(kù)存偏低，焦炭提漲的節(jié)奏將明顯放緩，但仍處于優(yōu)勢(shì)地位。后期需重點(diǎn)關(guān)注下游鋼廠利潤(rùn)修復(fù)情況。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的焦化廠焦炭庫(kù)存為17.16萬(wàn)噸，較前值減少1.92萬(wàn)噸；產(chǎn)能在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸和100萬(wàn)噸以下的焦化廠焦炭庫(kù)存小幅增加。目前國(guó)內(nèi)焦化廠焦炭庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，下游采購(gòu)熱情依然較高。

最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)天津港焦炭庫(kù)存為26萬(wàn)噸，較前值增加2萬(wàn)噸；日照港焦炭庫(kù)存為96萬(wàn)噸，較前值減少5萬(wàn)噸；青島港焦炭庫(kù)存為162萬(wàn)噸，較前值增加5萬(wàn)噸；連云港焦炭庫(kù)存為5萬(wàn)噸，較前值無(wú)變化。綜合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)焦化企業(yè)廠庫(kù)存處于低位運(yùn)行，港口庫(kù)存也呈下降趨勢(shì)，這給焦炭?jī)r(jià)格帶來(lái)支撐。

需求較為穩(wěn)定

最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)焦炭表觀消費(fèi)量當(dāng)月值為3999.19萬(wàn)噸，較前值減少8.99萬(wàn)噸；焦炭表觀消費(fèi)量累計(jì)值為26795.08萬(wàn)噸，較上月增加4027.9萬(wàn)噸，從數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)內(nèi)焦炭消費(fèi)量呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈向好趨勢(shì)，這將利多焦炭?jī)r(jià)格。

目前唐山鋼坯庫(kù)存為71.97萬(wàn)噸，較前值繼續(xù)增加，鋼坯產(chǎn)量增加趨勢(shì)顯示出焦炭需求較為穩(wěn)定，未來(lái)伴隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)，鋼坯產(chǎn)量增長(zhǎng)將是大概率事件。

根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為216.1萬(wàn)噸，較前值繼續(xù)增加；國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)預(yù)估粗鋼日均產(chǎn)量為298.16萬(wàn)噸，較前值小幅回落。從粗鋼數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量屢屢創(chuàng)歷史新高，未來(lái)還有較大提升空間，粗鋼產(chǎn)量增加趨勢(shì)表明焦炭需求火熱，利多焦炭?jī)r(jià)格。

圖為焦化廠開(kāi)工率（按地區(qū)）

綜上所述，目前建材庫(kù)存較高，后期需求預(yù)期偏樂(lè)觀，但螺紋鋼產(chǎn)量還有提升空間，所以即使旺季需求如預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)也難以出現(xiàn)明顯提升。4—5月華東長(zhǎng)流程利潤(rùn)為300—500元/噸，目前利潤(rùn)不足100元/噸，預(yù)計(jì)旺季鋼廠利潤(rùn)可能超過(guò)5月水平。從目前供需預(yù)估來(lái)看，9—10月焦炭供應(yīng)緊缺，旺季焦炭或跟隨成材穩(wěn)中偏強(qiáng)，但上方提漲空間較為有限，預(yù)計(jì)利潤(rùn)也難回到6月的高位水平。從供給端來(lái)看，焦炭新增產(chǎn)能影響不大，重點(diǎn)關(guān)注去產(chǎn)能執(zhí)行情況，逢低建倉(cāng)多單。