滬深300、上證50及中證500三大指數(shù)均在上周五企穩(wěn)收陽，基本守住7月小雙底的支撐。結(jié)合北向資金逐漸流入加倉及場內(nèi)融資盤、基金持股比例下降背離現(xiàn)象，可以考慮趨勢性多單逐漸介入2010合約。

上周滬指下跌2.83%，滬深300下跌3.00%，上證50下跌1.32%，中證500下跌4.63%。走勢上，中證500受創(chuàng)業(yè)板之前高價強勢股回調(diào)的影響最大。成交上，中證500、滬深300、上證50均縮，只有創(chuàng)業(yè)板較前一周成交放大近2364億元。這與創(chuàng)業(yè)板小市值低價股的炒作密切相關(guān)。

股指對應(yīng)現(xiàn)貨指數(shù)估值方面，目前上證50指數(shù)PE為11.92，滬深300指數(shù)PE為14.75，中證500指數(shù)PE為32.47，較上周均有所回落。整體上看，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)估值與海外市場相比具有比較優(yōu)勢，具備一定的吸引力。隨著相關(guān)制度性改革措施落地對于中小創(chuàng)企業(yè)的大力支持，中證500指數(shù)樣本企業(yè)盈利能力將逐步得到體現(xiàn)。高價藍籌短期快速調(diào)整，低價創(chuàng)業(yè)板政策微調(diào)對市場做多熱情有所降溫。

從基差方面看， IC、IF與IH 9月合約基差分別為 31.97、14.68與6.7點，期貨貼水較前周呈現(xiàn)收縮之勢。這主要受美股大幅調(diào)整后企穩(wěn)，避險情緒降溫影響。相對周內(nèi)最低基差值已擴大50%—100%以上。歷史經(jīng)驗來看，市場回調(diào)中，基差大概率快速走弱，隨著利空因素逐步消化，股指基差逐步恢復。通?；畹男迯蜁I(lǐng)先于現(xiàn)貨的企穩(wěn)，股指期貨貼水為多頭配置提供了安全墊。

近期突發(fā)的三大因素影響了市場節(jié)奏和情緒，造成一定程度獲利回吐，場內(nèi)部分資金行為被打亂。但經(jīng)過一周調(diào)整后，風險已得到比較充分的釋放。其一，中印邊境事態(tài)在一周內(nèi)經(jīng)歷了從激化到緩和，而在雙方保持溝通暢通且已達成局部共識后，整體來說風險可控。其二，美股近一周多的大幅調(diào)整也基本到位。雖然短線還是影響了部分外資行為，但不會重走3月恐慌拋售的老路。其三，低價股炒作降溫后，短期資金進出反復帶來的市場波動也會逐漸收斂。

9月11日， 北向資金呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈買入12.91億元，其中深股通凈買入23.73億元，滬股通凈賣出10.82億元。創(chuàng)業(yè)板個股當周前4個交易日持續(xù)下跌，北向資金反而集中買入創(chuàng)業(yè)板。其中，前期持續(xù)回調(diào)的個股，智飛生物、東方財富、沃森生物、華大基金等被持續(xù)買入。

值得關(guān)注的是，北向資金周買入品種與融資資金本周賣出品種具有極高的重合度。北向資金和融資資金流向背離具有一定信號作用，且背離時間越長，信號越強。在市場調(diào)整過程中，“北向資金連續(xù)買入而融資客賣出”的背離狀態(tài)發(fā)生后，市場多數(shù)情況下會迎來上行走勢。北向資金多以境外機構(gòu)投資者為主，屬于偏中長線資金，更傾向于選擇在市場低估的時候進行左側(cè)布局。但隨著風向標資金帶來行情企穩(wěn)回升，公募基金、私募基金及個人投資者熱情將回歸，終將為A股開啟一輪中期上行的資金合力。

圖為北上資金企穩(wěn)凈流入

綜合分析，三大指數(shù)均在上周五企穩(wěn)收陽，基本守住7月小雙底的支撐。結(jié)合北向資金逐漸流入，與場內(nèi)資金流出背離現(xiàn)象，可以考慮趨勢性多單逐漸介入期指IF2010合約，在下沿有效跌破后止損。關(guān)注IC和IH的組合套利策略，價差3000以上可嘗試建倉。后市重點關(guān)注外部市場影響和地緣政治因素風險。