鐵礦石作為今年漲勢(shì)明顯的品種之一，在疫情背景下不斷走高，漲幅達(dá)到?50%以上，主力合約2101在8月中旬及9月初兩次挑戰(zhàn)875元/噸關(guān)口失敗之后，維持高位振蕩，表現(xiàn)較為抗跌。目前行情已經(jīng)進(jìn)入高位博弈階段，以時(shí)間換空間，靜待市場(chǎng)選擇方向。

供應(yīng)總體充裕

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，8月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦10036萬噸，環(huán)比下降10.9%。而1—8月，我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦75991.5萬噸，同比增長(zhǎng)11%。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，年初至9月4日，北方六港進(jìn)口礦到貨量為39187.1萬噸，較去年同期增加5580.5萬噸，同比增長(zhǎng)16.61%。年初以來，鐵礦石進(jìn)口及到貨量增幅明顯，供應(yīng)總體充裕。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，163家鋼廠高爐開工率為70.72%，環(huán)比上周減少0.27個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)能利用率為78.43%，減少0.77個(gè)百分點(diǎn)。唐山因空氣質(zhì)量因素上周末繼續(xù)限產(chǎn)，9月初鋼廠產(chǎn)量環(huán)比下降10.78萬噸至371.54萬噸，鋼廠產(chǎn)量有回落跡象。7月以后高爐利潤(rùn)已經(jīng)被明顯壓縮，但高爐產(chǎn)能利用率變化并不明顯，整體仍維持高位，旺盛的需求是支撐鐵礦石價(jià)格的核心因素。

截至9月4日，Mysteel中國45港鐵礦石庫存總量為11373.99萬噸，較上周增加63.51萬噸，港口總庫存連續(xù)三周小幅累積，仍為近三年的同期最低值。分區(qū)域來看，華東、華南兩地庫存均有增加。其中，由于華東地區(qū)壓港略有好轉(zhuǎn)，總體卸貨量有所提高，因此庫存增幅較大。此外，沿江、東北兩地區(qū)庫存與疏港均有下降，主要是因?yàn)榕_(tái)風(fēng)來臨，部分港口封航，影響船只靠泊卸貨及鋼廠提貨。

區(qū)間操作為主

鐵礦石高貼水是一種常態(tài)，遠(yuǎn)月合約價(jià)格逐月下降，這種結(jié)構(gòu)往往在臨近交割月進(jìn)行收斂。我們以普氏指數(shù)和港口現(xiàn)貨來核算基差，主力合約2101高于平均貼水幅度。以9月14日普氏指數(shù)核算人民幣計(jì)價(jià)975元，高于主力合約2101期貨價(jià)格150元左右，遠(yuǎn)月合約貼水現(xiàn)貨價(jià)格10%以上，鐵礦石主力合約與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差較大，且內(nèi)外盤價(jià)差擴(kuò)大，對(duì)期貨價(jià)格起到明顯支撐，如果沒有市場(chǎng)集體性下挫或供應(yīng)大幅增加，高貼水下鐵礦石是很難出現(xiàn)大幅下跌。

經(jīng)歷半年的單邊上漲之后，鐵礦石進(jìn)入高位振蕩。交易所的不斷調(diào)控及市場(chǎng)對(duì)高礦價(jià)的抵觸，使得鐵礦石很難再次形成突破上漲。而海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升，國產(chǎn)礦產(chǎn)量達(dá)到歷史高位，港口到貨量環(huán)比增加也是目前的主要壓力。但是從反面來看，鋼鐵高產(chǎn)量給出的鐵礦石高需求支撐鐵礦石價(jià)格。鐵礦石主力合約與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差較大，高基差限制期貨價(jià)格的下跌空間，短期鐵礦石市場(chǎng)仍有支撐。所以從基本面來看，鐵礦石面臨高位寬幅振蕩的概率較大，預(yù)計(jì)振蕩區(qū)間在750—870元/噸，建議區(qū)間操作為主。

圖為鐵礦石港口庫存走勢(shì)