基本面疲軟

四季度是下游傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，隨著市場需求的減弱，庫存將持續(xù)累積。展望后市，PP有望維持在7500—7800元/噸核心區(qū)間弱勢運(yùn)行，維持逢回調(diào)做空思路。

裝置檢修量有限

從供需平衡表預(yù)估來看，上半年P(guān)P市場基本面處于供需偏緊態(tài)勢下，1—8月國內(nèi)PP累積產(chǎn)量約1640.26萬噸，較去年同期增加12.55%。從表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，1—8月表觀消費(fèi)量較去年增加13.32%。其中5月、6月、8月表觀消費(fèi)量同比增幅高達(dá) 20%以上，除國內(nèi)產(chǎn)量增加外，進(jìn)口量大幅增加也是帶動表觀消費(fèi)上漲較快的原因。

聚烯烴產(chǎn)業(yè)庫存處于偏低水平，但受期貨價(jià)格下跌影響，市場心態(tài)偏悲觀，代理商盡量推遲開單時間。上周兩油石化庫存繼續(xù)累庫，不過中游社會庫存有所下降，下游工廠原料庫存亦小幅下降。PP方面，截至9月11日國內(nèi)石化企業(yè)PP庫存環(huán)比9月4日上升17.55%，石化庫存繼續(xù)上漲。上周國內(nèi)聚丙烯裝置開工負(fù)荷為92.87%，較前一周增加0.89個百分點(diǎn)，石化供應(yīng)量增加。上周聚丙烯價(jià)格大幅下跌，市場現(xiàn)貨需求減量明顯，貿(mào)易商多以銷售現(xiàn)有貨源為主，華東及華南地區(qū)到港貨源稍有增加，本周將迎來集中到港。

目前正處于裝置檢修淡季，裝置檢修損失量有限，就上周而言，國內(nèi)聚丙烯裝置檢修損失量約3.91萬噸，較前一周環(huán)比減少11%。目前計(jì)劃檢修并且正處于檢修季的裝置都較少，同時新投產(chǎn)裝置如中科煉化一線已投產(chǎn)銷售，寶來石化進(jìn)入試生產(chǎn)階段，泉州煉廠二期即將開車，隨著新投產(chǎn)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，供應(yīng)端仍有很大的增長預(yù)期。

需求方面，纖維料、透明料、薄壁注塑等類別PP增長，是受防疫物資、生活用品、外賣增長等方面需求的帶動，目前開工率已經(jīng)逐漸恢復(fù)正常水平，對PP的拉動作用有限。前期基于金九銀十的旺季注塑類開工率明顯提升，拉絲排產(chǎn)被擠占，注塑與拉絲價(jià)差逐步擴(kuò)大，目前注塑類需求疲軟，拉絲排產(chǎn)逐步提升，后續(xù)價(jià)差有望縮窄。

開工負(fù)荷大幅提升

8月我國聚丙烯裝置檢修損失量約為22.23萬噸，預(yù)計(jì)9月我國聚丙烯裝置檢修損失量約在13.37 萬噸，環(huán)比8月的22.23萬噸減少 39.86%。多數(shù)檢修裝置已于8月內(nèi)恢復(fù)生產(chǎn)，大唐多倫、中原石化、浙江石化計(jì)劃于9月開車。下月暫無計(jì)劃停車檢修裝置，預(yù)計(jì)9月我國聚丙烯裝置檢修損失量將繼續(xù)減少。

生產(chǎn)切換方面，上游石化及部分煤企前期已轉(zhuǎn)產(chǎn)非標(biāo)共聚料，前期注塑料排產(chǎn)提升，拉絲排產(chǎn)維持在 30%左右，共聚與拉絲價(jià)差擴(kuò)大，市場貨源處于供應(yīng)偏寬松狀態(tài)。需求替代方面，粉料價(jià)格下跌，不過仍然與丙烯單體保持一定的價(jià)差，目前粉料利潤尚可，廠家生產(chǎn)較為積極。另外前期部分裝置恢復(fù)開車，開工負(fù)荷上升明顯。當(dāng)前塑編行業(yè)利潤微薄，對高價(jià)貨源抵觸，粉料開工率上升后會驅(qū)動粒料與粉料價(jià)差走闊，粉料更具備性價(jià)比，塑編廠家會增加粉料采購而減少粒料，從而導(dǎo)致粒料采購減少形成對粒料的替代作用，利空 PP盤面。

綜合來看，短期聚丙烯可能進(jìn)入7500—7800元/噸的振蕩盤整期。中長期來看，一方面，中下游在經(jīng)歷節(jié)前補(bǔ)庫后現(xiàn)在去庫而非補(bǔ)庫，石化庫存現(xiàn)累積跡象；另一方面，雖然下游行業(yè)開工小幅提升，塑編工廠節(jié)前存在備貨需求，但近段時間BOPP企業(yè)累積訂單量較為充足。整體上，聚丙烯弱勢格局難改。