鐵礦石進(jìn)口回升，港口累庫(kù)，同時(shí)又面臨高估值修復(fù)，短線偏空。

庫(kù)存端

在巴西發(fā)貨恢復(fù)較好情況下，鐵礦石庫(kù)存預(yù)計(jì)到年底積累到1.23億噸，積累800萬(wàn)噸左右。港口高品澳粉庫(kù)存逐步增加，當(dāng)前高品澳粉庫(kù)存已經(jīng)增加到去年同期水平之上，替代的影響開始逐步顯現(xiàn)，高品澳粉價(jià)格有較大的壓力。壓港和海漂庫(kù)存仍然較高，還未開始明顯緩解，隱性庫(kù)存后續(xù)可能開始逐步顯性化。

供應(yīng)端

上周澳洲、巴西鐵礦石總發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加259.2萬(wàn)噸，外礦發(fā)貨有回升預(yù)期。上半年增量主要來(lái)源于澳洲，呈現(xiàn)出澳洲多巴西少的格局；下半年主要增量來(lái)源于淡水河谷，澳洲整體無(wú)增量，或呈現(xiàn)和上半年相反格局，下半年重點(diǎn)關(guān)注巴西礦、非主流礦對(duì)澳洲礦的替代。9月上旬澳洲發(fā)貨平穩(wěn)，7月初至今澳洲發(fā)貨同比增加411萬(wàn)噸，同比發(fā)貨量仍偏高，預(yù)計(jì)后續(xù)澳洲周均發(fā)貨難有太明顯的同比增加。巴西淡水河谷7月初至今發(fā)貨同比增加400萬(wàn)噸，9月份以來(lái)，累計(jì)同比增幅加快。下半年淡水河谷產(chǎn)量目標(biāo)要增加1780萬(wàn)噸，因而發(fā)貨量需要保持當(dāng)前偏高的水平，才能最終完成目標(biāo)。非主流礦發(fā)貨保持偏高水平，后續(xù)非主流礦到港壓力預(yù)計(jì)仍會(huì)偏大。

需求端

國(guó)內(nèi)需求方面，鋼材高供給、高庫(kù)存局面仍未明顯改變，需求回升不及預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)信心造成打擊。上周數(shù)據(jù)顯示，房產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同時(shí)去庫(kù)速度非常一般，“金九”預(yù)期幾乎落空。綜合來(lái)看，“金九”需求遠(yuǎn)低于預(yù)期，拖累整個(gè)黑色期貨市場(chǎng)。國(guó)外需求方面，生鐵產(chǎn)量恢復(fù)較慢，特別是歐洲，相反印度生鐵產(chǎn)量恢復(fù)較快。盡管疫情比較嚴(yán)重，整體看后續(xù)國(guó)外需求勢(shì)必會(huì)逐漸恢復(fù)，緩解當(dāng)前非主流、包括巴西礦高進(jìn)口的壓力。

圖為鐵礦指數(shù)走勢(shì)

行情總結(jié)

從核心看，鋼材價(jià)格取決于需求變動(dòng)，短線以振蕩回調(diào)為主。鐵礦石壓力最大，進(jìn)口回升，港口累庫(kù)，同時(shí)又面臨高估值修復(fù)，短線偏空。短線上，鐵礦石2101雙頂結(jié)構(gòu)明顯，短線偏空，回調(diào)目標(biāo)750元/噸。