周一歐美股市遭遇猛烈拋售。投資者擔(dān)心歐洲疫情進(jìn)一步惡化后，多國(guó)會(huì)重新考慮實(shí)施封鎖政策，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐或因此再次中斷。美股三大股指集體下挫，尾盤(pán)受科技股反彈帶動(dòng)，跌幅有所收窄。截至當(dāng)天收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.8%，收于27147.70點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌1.2%，報(bào)3281.06點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收盤(pán)下跌0.1%，報(bào)10778.80點(diǎn)。

周一國(guó)際金銀價(jià)格大幅下挫。截至當(dāng)天收盤(pán)，COMEX黃金期貨12月合約收于每盎司1910.6美元，跌幅為2.62%；COMEX白銀期貨12月合約收于每盎司24.387美元，跌幅為10.11%。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，美元走強(qiáng)是當(dāng)天金價(jià)下跌的主要原因。

由于利比亞預(yù)計(jì)將逐漸恢復(fù)原油出口以及歐洲等地疫情反彈令石油需求前景承壓，周一國(guó)際油價(jià)大幅下跌。截至當(dāng)天收盤(pán)，NYMEX原油期貨10月合約收于每桶39.31美元，跌幅為4.38%；布倫特原油期貨11月合約收于每桶41.44美元，跌幅為3.96%。

昨日，黑色系全線下跌，鐵礦石連跌3日，跌幅近3%，螺紋、熱卷弱勢(shì)依舊。鐵礦石期貨從9月3日見(jiàn)高點(diǎn)以來(lái)，出現(xiàn)連續(xù)回落，最大累計(jì)調(diào)整幅度已經(jīng)超過(guò)11%。昨日夜盤(pán)交易時(shí)段，黑色系延續(xù)下跌走勢(shì)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此輪鋼材期貨價(jià)格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱、市場(chǎng)供需趨于寬松、旺季需求遲遲未能啟動(dòng)、高位庫(kù)存去化力度持續(xù)偏弱的情況共同促成的。

歐美股市集體收跌，貴金屬大幅下挫

周一歐美股市遭遇猛烈拋售。投資者擔(dān)心歐洲疫情進(jìn)一步惡化后，多國(guó)會(huì)重新考慮實(shí)施封鎖政策，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐或因此再次中斷。

周一美股三大股指集體下挫，尾盤(pán)受科技股反彈帶動(dòng)，跌幅有所收窄。截至當(dāng)天收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.8%，收于27147.70點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌1.2%，報(bào)3281.06點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收盤(pán)下跌0.1%，報(bào)10778.80點(diǎn)。

周一歐洲股市全線收跌。截至當(dāng)天收盤(pán)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌3.3%，報(bào)5804點(diǎn)；法國(guó)CAC 40指數(shù)跌3.74%至4792.0點(diǎn)。德國(guó)DAX指數(shù)跌4.37%，報(bào)12542.4點(diǎn)。

商品市場(chǎng)方面也呈現(xiàn)普跌格局。

周一國(guó)際金銀價(jià)格大幅下挫。截至當(dāng)天收盤(pán)，COMEX黃金期貨12月合約收于每盎司1910.6美元，跌幅為2.62%；COMEX白銀期貨12月合約收于每盎司24.387美元，跌幅為10.11%。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，美元走強(qiáng)是當(dāng)天金價(jià)下跌的主要原因。

由于利比亞預(yù)計(jì)將逐漸恢復(fù)原油出口以及歐洲等地疫情反彈令石油需求前景承壓，周一國(guó)際油價(jià)大幅下跌。截至當(dāng)天收盤(pán)，NYMEX原油期貨10月合約收于每桶39.31美元，跌幅為4.38%；布倫特原油期貨11月合約收于每桶41.44美元，跌幅為3.96%。

黑色系全線下挫

周一，黑色系全線下跌，鐵礦石連跌3日，跌幅近3%，螺紋、熱卷弱勢(shì)依舊。近兩周，鋼材市場(chǎng)價(jià)格明顯下行，截至9月21日下午收盤(pán)，螺紋2101合約自9月初下跌279元/噸，跌幅7.3%，同期熱軋卷板2101合約下跌316元/噸，跌幅7.9%。鐵礦石期貨從9月3日見(jiàn)高點(diǎn)以來(lái)，出現(xiàn)連續(xù)回落，最大累計(jì)調(diào)整幅度已經(jīng)超過(guò)11%。昨日夜盤(pán)交易時(shí)段，黑色系延續(xù)下跌走勢(shì)。

南華期貨金屬分析師王澤勇認(rèn)為，此輪鋼材期貨價(jià)格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱、市場(chǎng)供需趨于寬松、旺季需求遲遲未能啟動(dòng)、高位庫(kù)存去化力度持續(xù)偏弱的情況共同促成的。據(jù)他介紹，目前宏觀預(yù)期由積極逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。一方面，通脹預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，貨幣寬松預(yù)期降溫；另一方面，在“房住不炒”的政策基調(diào)下，疊加央行、住建部對(duì)主要房地產(chǎn)企業(yè)融資政策的不斷收緊，8月份房企拿地和新開(kāi)工單月增速明顯放緩，基建方面同樣也受到資金的拖累，6—7月專債發(fā)行較少，疊加高溫洪澇等影響，基建增速也有明顯回落，盡管8月專債發(fā)行再度放量，但對(duì)基建的影響存在一定程度的滯后。

“7—8月鋼材價(jià)格持續(xù)上漲的主要因素是對(duì)于9月需求能夠再次重回今年5月的高水平存有一定的預(yù)期，但是直至9月下旬，旺季需求啟動(dòng)明顯偏弱，成交持續(xù)偏弱，需求總體不及預(yù)期。而鋼材生產(chǎn)持續(xù)旺盛，8月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，疊加貿(mào)易商出貨情緒較濃，市場(chǎng)供應(yīng)總量持續(xù)寬松?！蓖鯘捎抡f(shuō)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，上周全國(guó)建筑鋼材成交量周平均值為21.61萬(wàn)噸，環(huán)比降0.79萬(wàn)噸；五大品種社會(huì)庫(kù)存1566.15萬(wàn)噸，環(huán)比降5.57萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存在經(jīng)歷了數(shù)周的累庫(kù)后，上周的數(shù)據(jù)重新回落，但回落幅度較往年同期仍然偏小。9月前3周社會(huì)庫(kù)存周均上升6萬(wàn)噸，2019年同期為周均下降35萬(wàn)噸，2015—2018年同期的平均值為周均上升1萬(wàn)噸。上海中期期貨研究員表示，整體而言，廠庫(kù)和社會(huì)庫(kù)存均實(shí)現(xiàn)小幅下滑，疊加周產(chǎn)量抬升，對(duì)應(yīng)表觀消費(fèi)量小幅增長(zhǎng)，但旺季需求釋放力度仍不及預(yù)期，這也是近期鋼價(jià)調(diào)整的主要原因。

上海中期期貨研究員認(rèn)為，今年9月的需求表現(xiàn)總體偏弱，7—8月市場(chǎng)對(duì)旺季預(yù)期較高，但8月下旬地產(chǎn)融資政策收緊，對(duì)地產(chǎn)開(kāi)工形成抑制，旺季需求低于預(yù)期。雖然即將迎來(lái)國(guó)慶節(jié)假期，市場(chǎng)將有提前采購(gòu)現(xiàn)象發(fā)生，但在庫(kù)存整體依舊處于高位的情況下，“金九”面臨的消化壓力較大，需求爆發(fā)力度尚待考驗(yàn)，國(guó)慶節(jié)前可關(guān)注庫(kù)存去化的力度。不過(guò)，地產(chǎn)企業(yè)“限債”會(huì)長(zhǎng)期導(dǎo)致地產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模收縮，本身也符合內(nèi)循環(huán)導(dǎo)向要求。該研究員預(yù)計(jì)，“金九銀十”的需求水平或難以重回“金三銀四”期間的水平，若限產(chǎn)政策難以有效壓制供應(yīng)水平，中期鋼價(jià)仍將面臨較大的壓力。

“短期鋼材弱勢(shì)調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)，黑色商品共振下跌，成本支撐暫時(shí)失效，價(jià)格企穩(wěn)需要鋼廠減產(chǎn)去匹配不及預(yù)期的旺季需求?！蓖鯘捎卵a(bǔ)充說(shuō)，目前原料價(jià)格的跌幅更大，鋼材利潤(rùn)盡管偏低，但尚不足以促使鋼廠停產(chǎn)檢修，因此，短期價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)偏弱調(diào)整。

對(duì)于鐵礦石，國(guó)泰君安期貨鐵礦石高級(jí)研究員馬亮表示，雖然昨日鐵礦石期價(jià)下跌很大程度上是受武安地區(qū)限產(chǎn)傳聞擾動(dòng)，但從近期鐵礦石連續(xù)下跌的走勢(shì)來(lái)看，其核心邏輯還是主要體現(xiàn)為階段性的估值調(diào)整。

據(jù)他介紹，此前鐵礦石出現(xiàn)大幅上漲的核心驅(qū)動(dòng)力在于國(guó)內(nèi)持續(xù)高需求背景下帶動(dòng)的鐵礦石庫(kù)存尤其是粉礦庫(kù)存的快速去化，而從6月開(kāi)始，鐵礦石港口庫(kù)存見(jiàn)底回升，截至9月18日，45港鐵礦石庫(kù)存為1.15億噸，較6月19日的低點(diǎn)1.06億噸增加接近900萬(wàn)噸，同時(shí)矛盾最為尖銳的粉礦庫(kù)存也從8月下旬見(jiàn)底后連續(xù)回升，從8月21日的6580萬(wàn)噸回升至9月18日的6951萬(wàn)噸。

“從驅(qū)動(dòng)上來(lái)說(shuō)，由于最近一個(gè)月以來(lái)總庫(kù)存及粉礦庫(kù)存的止跌反彈，前期由庫(kù)存快速去化帶動(dòng)的價(jià)格上漲已告一段落，而近期由于成材利潤(rùn)的持續(xù)壓縮疊加限產(chǎn)預(yù)期炒作，引發(fā)鐵礦石估值調(diào)整，近期鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格下跌力度明顯不及盤(pán)面，2101合約貼水持續(xù)擴(kuò)大，昨日2101合約貼水金布巴倉(cāng)單價(jià)格超過(guò)190元/噸，過(guò)高的貼水或制約2101合約進(jìn)一步調(diào)整的空間?！瘪R亮說(shuō)。

從趨勢(shì)上來(lái)看，馬亮認(rèn)為，由于今年鐵礦石上漲的核心驅(qū)動(dòng)來(lái)源于國(guó)內(nèi)持續(xù)高增長(zhǎng)的鐵水產(chǎn)量，而要從根本上解決鐵礦石的供需矛盾，仍需從國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量入手，鐵水產(chǎn)量的下降無(wú)非通過(guò)兩種途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是通過(guò)行政性限產(chǎn)的方式，雖然近期陸續(xù)有國(guó)內(nèi)限產(chǎn)的傳聞，但尚未正式落地，且從今年國(guó)內(nèi)的鐵水產(chǎn)量來(lái)看，局部性的限產(chǎn)或難以從根本上解決鐵礦石的供需矛盾；二是通過(guò)經(jīng)濟(jì)性減產(chǎn)的方式，但目前長(zhǎng)流程鋼廠仍有普遍盈利，暫未看到高爐有實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)的壓力。因此，在國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量未現(xiàn)趨勢(shì)性拐點(diǎn)前，鐵礦石難有趨勢(shì)性下跌的動(dòng)力。

油脂大漲后有所回落

周一，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)延續(xù)。截至昨日下午收盤(pán)，三大油脂漲幅均超過(guò)2%，其中菜油領(lǐng)漲，漲幅超過(guò)3%。豆油、菜油、棕櫚(6310, -146.00, -2.26%)油主力合約分別增倉(cāng)2.1萬(wàn)手、1.8萬(wàn)手、1.6萬(wàn)手，資金持續(xù)流入油脂板塊。

不過(guò)，昨日夜盤(pán)交易時(shí)段，三大油脂集體走弱，截至夜盤(pán)收盤(pán)，棕櫚油主力合約收跌2.45%。

寶城期貨高級(jí)研究員畢慧表示，近期推動(dòng)油脂期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行的主要?jiǎng)恿?lái)自于基本面和能源屬性的共振。外盤(pán)美豆期價(jià)、加拿大油菜籽期價(jià)、馬來(lái)西亞棕櫚油期價(jià)目前均處于易漲難跌的走勢(shì)，共同構(gòu)筑三大油脂期價(jià)的強(qiáng)成本支撐。

從消息面來(lái)看，浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員向博表示，近期中儲(chǔ)糧各地?cái)U(kuò)建油罐罐容項(xiàng)目，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)食用油收儲(chǔ)預(yù)期，在“六?！薄傲€(wěn)”的政策指引下，未來(lái)或有更多的收儲(chǔ)情況出現(xiàn)，益海集團(tuán)因新冠疫情暫時(shí)關(guān)閉馬來(lái)西亞沙巴棕櫚油精煉廠、中加談判進(jìn)展不順利等因素也影響了短期油脂行情。

“前期，菜油強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲油脂品種，雖然在近階段的表現(xiàn)中一度弱于豆油和棕櫚油，但基本面強(qiáng)勢(shì)特征并未改變。”畢慧在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，加拿大油菜籽期價(jià)持續(xù)上漲，將推升國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)成本，雖然進(jìn)口菜籽到港量有所增加，9—11月份將有54.3萬(wàn)噸加拿大菜籽到港，但國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)工率顯著提高，令國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)仍顯緊張。作為三大油脂品種供需最為緊張的品種，在原本供需緊張的背景下，進(jìn)口成本攀升推動(dòng)菜油期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。

在向博看來(lái)，其實(shí)菜油自前幾年開(kāi)始基本面就已經(jīng)逐步改善，臨儲(chǔ)菜油出庫(kù)疊加國(guó)內(nèi)種植面積下滑，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量持續(xù)降低，進(jìn)口依賴度逐步提高。近期加拿大菜籽進(jìn)口受限，雖然菜油進(jìn)口量增加，但菜籽進(jìn)口量的縮減更為明顯，國(guó)內(nèi)供應(yīng)更加偏緊。未來(lái)，菜油在供需持續(xù)改善的背景下將保持強(qiáng)勢(shì)態(tài)勢(shì)。

豆油基本面的驅(qū)動(dòng)則來(lái)自于原料成本的上漲和外盤(pán)美豆油期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。據(jù)畢慧介紹，近期推動(dòng)美豆期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于美豆出口需求的持續(xù)強(qiáng)勁和天氣炒作的升溫。隨著美豆對(duì)華出口銷售節(jié)奏顯著加快，美豆期價(jià)獲得持續(xù)支撐。同時(shí)，隨著近期美國(guó)氣象局、澳大利亞氣象局、日本氣象廳相繼上調(diào)今年秋冬季節(jié)發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的概率，令市場(chǎng)對(duì)今年南美大豆(4558, -34.00, -0.74%)產(chǎn)量前景的憂慮情緒持續(xù)升溫，進(jìn)一步支撐美豆期價(jià)累積天氣風(fēng)險(xiǎn)升水。短期美豆期價(jià)仍是易漲難跌的走勢(shì)，繼續(xù)對(duì)豆油期價(jià)構(gòu)成原料成本支撐。同時(shí)，隨著美豆壓榨放緩，美國(guó)豆油消費(fèi)的穩(wěn)步增長(zhǎng)令市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)豆油庫(kù)存去化節(jié)奏有望進(jìn)一步加快，繼續(xù)支撐美豆油期價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，也給國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)帶來(lái)聯(lián)動(dòng)支撐。但后續(xù)來(lái)看，向博認(rèn)為，目前美豆處于高估值區(qū)域，繼續(xù)上沖的空間不大，但亦無(wú)向下的驅(qū)動(dòng)，或呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)振蕩的態(tài)勢(shì)，未來(lái)或有小幅回落的風(fēng)險(xiǎn)。

棕櫚油方面，向博表示，目前產(chǎn)地庫(kù)存仍舊偏低，增產(chǎn)季背景下馬來(lái)西亞產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期，印度植物油庫(kù)存偏低，補(bǔ)庫(kù)需求提高出口，未來(lái)步入減產(chǎn)季后產(chǎn)地庫(kù)存預(yù)計(jì)難以回到往年的高水平，這有利于棕櫚油價(jià)格重心的抬升。

“而國(guó)內(nèi)棕櫚油期價(jià)主要受到外盤(pán)棕櫚油期價(jià)上漲的推動(dòng)?！碑吇劢榻B，具體來(lái)看，一方面，棕櫚油增產(chǎn)不及預(yù)期；另一方面，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS上周日公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞9月1—20日棕櫚油出口量為103.5萬(wàn)噸，較8月同期出口量94.6萬(wàn)噸增加9.4%。從另一大棕櫚油主產(chǎn)國(guó)印尼市場(chǎng)來(lái)看，棕櫚油協(xié)會(huì)上周日稱，印尼今年7月出口棕櫚油313萬(wàn)噸，高于上年同期的292萬(wàn)噸和今年6月的277萬(wàn)噸。兩大棕櫚油主產(chǎn)國(guó)出口均好于市場(chǎng)預(yù)期，給棕櫚油期價(jià)帶來(lái)積極提振。

此外，有市場(chǎng)傳言稱，印尼將上調(diào)毛棕櫚油出口稅，如果政策同市場(chǎng)預(yù)期一致，屆時(shí)馬來(lái)西亞棕櫚油出口將有望占據(jù)有利地位，繼續(xù)給馬來(lái)西亞棕櫚油期價(jià)帶來(lái)有力支撐。由于國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存位于歷史低位，價(jià)格上漲過(guò)程中受到的庫(kù)存壓力明顯小于豆油，因此棕櫚油期價(jià)更容易受到國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性提振，漲幅大于豆油。在畢慧看來(lái)，三大油脂輪動(dòng)上漲、期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)、原料成本抬升和外盤(pán)帶來(lái)的影響等因素，都將進(jìn)一步鞏固油脂市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行格局。