一、拉尼娜現(xiàn)象

拉尼娜，是西班牙語“小女孩”的意思，它與厄爾尼諾相反，是指赤道中、東太平洋海表溫度大范圍持續(xù)異常偏冷的現(xiàn)象，所以也有人稱之為“反厄爾尼諾”。除此之外，典型的拉尼娜現(xiàn)象的特征還包括：赤道中、東太平洋斜溫層比正常更淺；在赤道太平洋東部，對流性降水受到抑制；赤道太平洋大氣低層偏東信風(fēng)比正常增強(qiáng)；南方濤動(dòng)指數(shù)表現(xiàn)為明顯的持續(xù)正指數(shù)等。

9月10日，美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）宣布，拉尼娜現(xiàn)象已出現(xiàn)，并且可能會(huì)持續(xù)到2020年底，另有過半的預(yù)測認(rèn)為拉尼娜現(xiàn)象將會(huì)在明年一季度延續(xù)。目前市場上多頭對于拉尼娜現(xiàn)象普遍持有一定的期待，本篇文章之后將分析拉尼娜現(xiàn)象對于美國、巴西、阿根廷等大豆(4461, -75.00, -1.65%)主產(chǎn)國可能存在的影響。

二、 拉尼娜對美豆影響較小

根據(jù)USDA9月供需報(bào)告的預(yù)測，新年度美豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.17億噸，全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)約3.70億噸，產(chǎn)量占比約32%，是僅次于巴西的全球第二大大豆主產(chǎn)國。國內(nèi)種植分布而言，大豆主要種植在美國中部的愛荷華州、伊利諾伊州、印第安納州，中北部的明尼蘇達(dá)州、北達(dá)科他州、南達(dá)科他州、密蘇里州等。種植時(shí)間一般在4月底至5月初播種、經(jīng)過5-6個(gè)月的生長，在9月后逐步開始收割，一般會(huì)持續(xù)到11月份左右。

根據(jù)美豆種植以及拉尼娜存在的時(shí)間段，我們主要考察9、10、11月份期間拉尼娜對美豆產(chǎn)量的影響情況。根據(jù)NOAA對1950年至2019年在9、10、11月份內(nèi)發(fā)生的20例拉尼娜現(xiàn)象進(jìn)行數(shù)據(jù)的匯總整理，我們可以看到：氣溫方面，在拉尼娜影響下的美國各州，這三個(gè)月溫度幾乎都要高出平均值，而美豆主產(chǎn)區(qū)的愛荷華州、伊利諾伊州、印第安納州、密歇根州等其高溫發(fā)生的概率更大、在60%-70%左右，所以一般而言，收獲期霜凍炒作在拉尼娜現(xiàn)象下較難實(shí)現(xiàn)；降水方面，拉尼娜更多影響到美國南部密西西比河流域及德州東部，這些區(qū)域降水偏少，而對中部主產(chǎn)區(qū)從影響概率和影響程度來說都不大。

上述圖表是1980年至2019年厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象產(chǎn)生的時(shí)間段，縱坐標(biāo)代表年份，橫坐標(biāo)代表連續(xù)三個(gè)月份的首字母，比如“DJF”就是“十二月、一月、二月”，表格當(dāng)中的數(shù)值為檢測值，當(dāng)指數(shù)至少連續(xù)五個(gè)月平均大于等于0.5時(shí)，則表示有厄爾尼諾現(xiàn)象，上表中用紅色標(biāo)記；當(dāng)指數(shù)至少連續(xù)五個(gè)月平均小于等于-0.5時(shí)，則表示有拉尼娜現(xiàn)象，上表中用藍(lán)色標(biāo)記。

接下去我們觀察在9-11月份出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的年份，并對應(yīng)當(dāng)年美豆優(yōu)良率的走勢進(jìn)行比對。共有10組數(shù)據(jù)，可以看到優(yōu)良率顯著下降的年份有4個(gè)，分別是1995、1998、1999、2000；優(yōu)良率變化不大的年份有4個(gè)，分別是2010、2011、2016、2017；優(yōu)良率顯著上升的年份有2個(gè)，分別是1988、2007?？梢钥吹皆?0年前，拉尼娜現(xiàn)象對于美豆影響較大，而進(jìn)入21世紀(jì)后，拉尼娜對美豆影響比較小。圖4也從一方面解釋了這一結(jié)論：加上歷史數(shù)據(jù)，拉尼娜現(xiàn)象會(huì)使9-11月美豆中部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)生干旱情況，而從趨勢上來說，近些年拉尼娜對美國中北部降雨并無明顯影響。 

三、 拉尼娜對巴西影響中性，對阿根廷偏空

再來看一下南美，根據(jù)USDA9月供需報(bào)告的預(yù)測，新年度巴西豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.33億噸，全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)約3.70億噸，產(chǎn)量占比約36%，是全球第一大大豆主產(chǎn)國；巴西出口預(yù)計(jì)為8500萬噸，全球總出口約1.66億噸，出口占比約51%，是全球第一大大豆出口國；阿根廷新年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5350萬噸，占全球比約14%；大豆出口預(yù)計(jì)為750萬噸，占比約4%。

巴西大豆主要種植在中部以及南部地區(qū)，中部地區(qū)以馬托格羅索州為主，整體種植面積和大豆產(chǎn)量占巴西約45%；南部地區(qū)以巴拉那州和南里奧格蘭德州為主，整個(gè)南部地區(qū)種植面積約占44.5%，產(chǎn)量約占42.6%；巴西北部地區(qū)較少種植大豆。阿根廷大豆主要種植在其東北部，主要以圣達(dá)菲、科爾瓦多、布宜諾斯艾利斯這三個(gè)區(qū)域?yàn)橹?，三者合?jì)產(chǎn)出占全國的80%-90%之間。

巴西大豆一般在9月下旬開始播種，最晚在12月中旬結(jié)束播種，而在1月中旬開始陸續(xù)收割，最晚在4月中旬結(jié)束。阿根廷則相對更晚一些，一般在11月開始播種至1月底，在3月下旬開始收獲直至六月中上旬結(jié)束。

圖10、11是NOAA制作的全球在厄爾尼諾情況下，氣溫與降雨距平圖表，而拉尼娜情況下的狀況與厄爾尼諾相反，即圖表中干旱的區(qū)域在拉尼娜現(xiàn)象下較濕潤；圖中較濕潤的區(qū)域在拉尼娜情況下較干旱；氣溫同樣也是這樣。可以推論出：在拉尼娜現(xiàn)象下巴西北部較濕潤、中部雨水正常、南部偏干旱，氣溫整體偏涼；阿根廷東北部較容易發(fā)生嚴(yán)重干旱情況，氣溫正常偏熱。

接下去我們觀察在11-1月份出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的年份，并對應(yīng)當(dāng)年USDA供需報(bào)告對巴西大豆和阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)整的走勢進(jìn)行比對。從2000-2019年期間共有8組數(shù)據(jù)，首先來看對巴西大豆的影響，可以看到產(chǎn)量明顯調(diào)增的年份有3個(gè)，分別是2010、2016、2017；產(chǎn)量調(diào)整不明顯的年份有2個(gè)，分別是2000、2007；產(chǎn)量明顯調(diào)減的年份有3個(gè)，分別是2005、2008、2011。拉尼娜現(xiàn)象整體對巴西影響并不明顯，但近兩年的拉尼娜年份巴西是顯著調(diào)增產(chǎn)量的。接下來我們來看對阿根廷大豆的影響，可以看到產(chǎn)量明顯調(diào)增的年份有1個(gè)，是2000；產(chǎn)量調(diào)整不明顯的年份有3個(gè)，分別是2005、2007、2016；產(chǎn)量明顯調(diào)減的年份有4個(gè)，分別是2008、2010、2011、2017。另外值得一提的是，在2008年及其之后的5個(gè)拉尼娜年份中，在1-2月，USDA均對阿根廷大豆產(chǎn)量進(jìn)行了下調(diào)，可以看出拉尼娜對阿根廷影響整體中性偏空。

四、 小結(jié)

目前市場對于四季度拉尼娜現(xiàn)象有著一定的期待，通過歷史數(shù)據(jù)的比對可以發(fā)現(xiàn)，拉尼娜對美豆影響較小，甚至收獲期略高的平均氣溫使得霜凍題材也難有發(fā)揮的余地。拉尼娜對巴西豆影響同樣不大，甚至在最近兩個(gè)拉尼娜年份下，USDA從1月份開始就逐步調(diào)高巴西產(chǎn)量的預(yù)估。拉尼娜主要還是較可能影響阿根廷大豆的產(chǎn)量，近5個(gè)拉尼娜年份，USDA在1-2月都調(diào)減了阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估，加之近期阿根廷宏觀問題持續(xù)發(fā)酵，農(nóng)民惜售心理加強(qiáng)，市場預(yù)估阿根廷國內(nèi)將有1200-1500萬噸大豆難以形成有效供應(yīng)，目前來看阿根廷的狀況是多頭未來信心的重要來源之一。

當(dāng)然目前還未到拉尼娜題材的炒作時(shí)間，一般而言投資者需著重關(guān)注1月USDA供需報(bào)告對于南美產(chǎn)量的調(diào)整情況，若11-12月巴西天氣不及預(yù)期，則1月USDA供需報(bào)告可能會(huì)給多頭更多的一些想象空間，當(dāng)然若巴西風(fēng)調(diào)雨順，則拉尼娜對于阿根廷的影響也會(huì)被極大的削弱，多頭未來上方的想象空間也將會(huì)大打折扣。