美元指數(shù)“高歌猛進(jìn)”

本周以來，歐洲疫情再度引發(fā)市場避險情緒加劇，資金紛紛涌入美元避險，貴金屬價格重挫。當(dāng)前來看，美元指數(shù)強(qiáng)勢上破94大關(guān)，國際金價承壓跌破1900美元/盎司關(guān)口并不斷下行，白銀價格更是“一瀉千里”，在周四盤中跌至22美元/盎司下方。從國內(nèi)來看，周四滬金主力2012合約價格收于396.58元/克，滬銀主力2012合約收于4757元/千克。

本周美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四日強(qiáng)勢反彈，目前處于近兩個月高位。在市場研究人員看來，本次美元反彈的動力主要來自兩方面：一方面，近期歐洲疫情持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)封鎖再度提上日程，市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景轉(zhuǎn)為悲觀。同時，英國無協(xié)議脫歐風(fēng)險使得英鎊維持弱勢，歐洲前景黯淡引發(fā)美元指數(shù)短期反彈。另一方面，美聯(lián)儲在9月議息會議上沒有進(jìn)一步釋放寬松信號，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激法案仍然處在僵局中，隨著美國大選進(jìn)入關(guān)鍵期，政治不確定性大增，流動性和避險需求支撐美元。

不過，在方正中期期貨外匯、貴金屬研究員史家亮看來，本輪美元指數(shù)上漲是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險釋放的表現(xiàn)，并非開啟新一輪的上漲。他預(yù)計，本次美元反彈高度相對有限，95關(guān)口將是強(qiáng)阻力位。

國投安信期貨研究員劉冬博也表示，后續(xù)美元走勢受疫情、政策等因素影響，存在較大不確定性，但在美聯(lián)儲史無前例“放水”背景下，美國政府債務(wù)壓力將迫使美元進(jìn)入弱勢周期，美元反彈難成反轉(zhuǎn)。

當(dāng)前市場十分關(guān)注美國的財政政策和貨幣政策走向。本周以來，美聯(lián)儲主席鮑威爾與美國財政部長姆努欽在國會聽證會上發(fā)布證詞。鮑威爾肯定了經(jīng)濟(jì)的韌性和復(fù)蘇的超預(yù)期性，強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲將使用所有工具來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，重申美國經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)一步的財政支持，如果貨幣和財政政策共同起作用，復(fù)蘇就會加速。姆努欽則表示，將繼續(xù)與國會合作，制定第四階段的救濟(jì)方案，認(rèn)為仍需要有針對性的一攬子計劃。

在東證期貨貴金屬分析師徐穎看來，此次鮑威爾和姆努欽在國會針對疫情的表態(tài)，基本符合市場的“鴿”派預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)前景因?yàn)橐咔榇嬖诟叨炔淮_定性，但仍沒有具體的措施落地。她表示，貨幣政策寬松更多是催生資產(chǎn)價格泡沫，資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)較少，因此美聯(lián)儲選擇觀望?！搬槍σ咔閷?dǎo)致的總需求下降，貨幣政策能夠做的非常有限，更多還是依賴財政政策直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在第四輪財政刺激政策推出后，美聯(lián)儲再配合采取行動，目前利率方面已經(jīng)沒有空間了，可能在資產(chǎn)購買方面會有進(jìn)一步寬松的動作。”她解釋說。

“自8月以來，美聯(lián)儲官員一直強(qiáng)調(diào)財政政策刺激的必要性和迫切性，一方面是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)刺激應(yīng)該是貨幣政策和財政政策相結(jié)合，更好地發(fā)揮刺激效果；另一方面則是美聯(lián)儲的政治考量，不僅要強(qiáng)調(diào)政治的獨(dú)立性，而且避免大選前的站隊問題?！闭w來看，史家亮認(rèn)為，美國寬松貨幣政策將會持續(xù)，但是考慮到美國大選的站隊和分歧，新的大規(guī)模刺激措施在大選后通過并實(shí)施的可能性較大。

對于金銀市場未來表現(xiàn)，史家亮對期貨日報記者表示，前期市場強(qiáng)調(diào)在美聯(lián)儲貨幣政策寬松預(yù)期減弱的情況下，金銀市場尤其是白銀更應(yīng)防范超預(yù)期回調(diào)，在當(dāng)下已經(jīng)得到兌現(xiàn)。

“目前金銀市場整體呈現(xiàn)從高點(diǎn)逐步走低的格局，在美元持續(xù)反彈背景下，投資者可能要繼續(xù)提防出現(xiàn)深度回調(diào)的可能?！彼A(yù)計，黃金的下方空間在380—395元/克，白銀的下方空間在4800—5000元/千克。

不過，史家亮也表示，后疫情時代諸多不確定性風(fēng)險將繼續(xù)沖擊經(jīng)濟(jì)，在全球量化寬松背景下，黃金仍有上漲空間，短期深度回調(diào)正是買入的良機(jī)。從國內(nèi)市場來看，他認(rèn)為400元/克以下的金價與5200元/千克以下的銀價，可能都具有中長線的買入價值。

徐穎認(rèn)為，短期內(nèi)金價將延續(xù)弱勢振蕩格局，白銀下跌空間更大。同時，由于白銀弱于黃金，可以考慮做多金銀比，待到黃金上漲趨勢確定，金銀比才會止升。從中長期來看，她認(rèn)為黃金上漲趨勢并未改變?！斑M(jìn)入四季度或會看到寬松政策的推出，且美國大選前還有諸多地緣政治方面的不確定性存在，因此黃金大跌空間有限，倫敦金回調(diào)至1900美元/盎司下方實(shí)際上帶來了長期布局多單的機(jī)會?！?/p>

劉冬博認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，短期恐慌情緒釋放不會引發(fā)3月的流動性危機(jī)再現(xiàn)，疫情發(fā)酵可能使得刺激政策被迫加速推出，從而引發(fā)商品價格反彈。通縮難形成長期沖擊，未來通脹大概率緩慢抬升，引導(dǎo)實(shí)際利率下行，金價中長期上漲邏輯未發(fā)生根本變化。而對于白銀來說，今年以來價格彈性巨大，短期漲跌邏輯并不明確，建議內(nèi)盤白銀空倉過節(jié)，避免國慶節(jié)期間外盤劇烈波動風(fēng)險。