8月底，紅棗期貨跌至9600元/噸支撐位后止跌反彈，價格一度反彈至10300元/噸附近。此次反彈的邏輯主要是7月中旬以來，隨著CJ2009合約臨近交割，在龐大的倉單壓制作用下，價格一度跌至7000元/噸附近，這對遠月合約價格形成拖累。在CJ2009即將進入交割月時，持倉量持續(xù)下滑，價格開始逐步穩(wěn)定，遠月合約價格有修復(fù)的需求。

圖為紅棗2101合約日線走勢

與此同時，8月底至9月初，紅棗進入中秋、國慶雙節(jié)的消費旺季，紅棗現(xiàn)貨成交量價齊升，需求回暖對紅棗期價形成了一定提振。不僅如此，9月初，新疆逐步放開了對疫情的管控，此前受物流限制無法運往內(nèi)地的紅棗開始逐步向內(nèi)地銷售，這不僅緩解了產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)壓力，而且對新疆紅棗現(xiàn)貨起到提振作用。

供大于求難改

一方面，隨著下游對中秋、國慶需求旺季的備貨進入尾聲，短期現(xiàn)貨成交出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)淡的跡象。同時，近期多家企業(yè)采取了直播帶貨的銷售模式，希望通過新的銷售模式增加產(chǎn)品銷量，但是實際銷售量相對有限，難以對企業(yè)銷售起到明顯的提振作用。

另一方面，10月底至11月初，新棗將集中上市，現(xiàn)貨價格屆時會進入季節(jié)性低點，這將對紅棗期價形成一定的壓制作用。同時，目前紅棗的庫存高于往年，現(xiàn)貨市場的貨源充足，部分小企業(yè)迫于償還貸款和收購新棗回籠資金的壓力，在近期開始降價走量，銷售品質(zhì)較差且不具囤貨價值的紅棗回籠資金。因此，第四季度紅棗現(xiàn)貨市場將會面臨新棗集中上市和陳棗庫存偏高的雙重壓力。

田園管理不佳

受疫情影響，7—8月新疆自治區(qū)采取了嚴(yán)格的管控措施，這極大影響了南疆主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶對棗樹的田園管理。據(jù)調(diào)研了解，在棗樹生長期內(nèi)，由于沒有施肥和播撒農(nóng)藥，部分地區(qū)出現(xiàn)了紅蜘蛛等蟲害，棗樹棗葉被啃食，還有部分地區(qū)由于沒有除草導(dǎo)致棗園雜草叢生?？傊?，雖然今年紅棗主產(chǎn)區(qū)天氣情況良好，但是受疫情管控的影響，7—8月棗樹得不到較好的田園管理，今年紅棗的產(chǎn)量和品質(zhì)都將受到影響。因此，在紅棗下樹之前，市場可能會對此進行炒作。

此外，隨著氣溫下降以及年底臨近，后續(xù)紅棗的需求將會逐漸回暖，這種回暖趨勢將延續(xù)到春節(jié)之后，屆時會對紅棗價格起到支撐作用。不僅如此，考慮到今年是扶貧攻堅任務(wù)的最后一年，加之受疫情影響，紅棗出現(xiàn)了滯銷現(xiàn)象，托市收購政策會大概率延續(xù)，并且力度有擴大的趨勢，這也會在短期內(nèi)支撐紅棗期價。

基于上述判斷，筆者認(rèn)為，紅棗后期將走出先揚后抑趨勢，短期內(nèi)繼續(xù)下跌空間非常有限。長期來看，在庫存偏高、新棗集中上市的背景下，紅棗整體供大于求的格局難改。短期來看，受疫情影響，紅棗的田園管理不佳，影響紅棗產(chǎn)量和品質(zhì)，可能引發(fā)市場擔(dān)憂情緒。因此，短期內(nèi)紅棗走勢或偏強。