目前，國內(nèi)油脂庫存整體處于低位，第四季度傳統(tǒng)的消費旺季已經(jīng)到來，豆油作為消費主力，期價有望創(chuàng)出新高。從投資角度來看，已有的豆油多單可繼續(xù)持有，新多單逢低買入為宜。

美豆季度庫存低于預期

隨著USDA季度供需報告落地，美豆季度庫存大幅低于預期。數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，美豆季末庫存為5.23億蒲式耳，市場預期為5.76億蒲式耳，進一步夯實供應端原料緊張的事實。美豆售賣窗口期的成本抬高預期。進入10月，美豆逐步進入收割期，全球豆類市場對美豆寄予厚望。

國內(nèi)油脂庫存低位

截至10月2日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存為133.64萬噸，去年同期為134.915萬噸；可食用棕櫚油港口庫存為30.11萬噸，去年同期為54.95萬噸；沿海地區(qū)菜籽油庫存為4.76萬噸，去年同期為8.88萬噸，華東地區(qū)菜籽油庫存為15.07萬噸，去年同期為35.4萬噸，長江沿線地區(qū)菜籽油庫存為5.17萬噸，去年同期為23.56萬噸。國內(nèi)油脂庫存同比下降幅度較大，整體處于5年以來的歷史低位區(qū)間。

農(nóng)產(chǎn)品的消費需求比較剛性，價格端的漲跌和行情走勢往往來源于供應端的變化，目前市場正在演繹供應決定價格的行情。因此，在交易主邏輯沒有出現(xiàn)實質(zhì)性變化之前，資金仍會青睞于因供應預期緊張和油脂庫存建立較難的事實所帶來的做多機會，尤其是豆油作為第四季度消費的主力軍，資金在豆油方面的布局將會加碼。

拍賣成交率高位運行

為穩(wěn)定油脂市場價格，緩解市場供應緊缺情緒，中儲糧自6月24日以來開始進行大豆原油的拍賣，目前已經(jīng)進行了12次豆油拍賣，拍賣大豆原油16萬噸，其中成交率100%的有10次，僅有1次拍賣成交率不足50%。拍賣大豆油成交率高企不僅顯示市場對豆油需求的旺盛，而且我們也看到中儲糧每次的豆油拍賣數(shù)量有限，拍賣總量并沒有有效放大，如果后市拍賣成交率繼續(xù)保持高成交狀態(tài)，這將對未來豆油價格上行帶來支撐。

多頭資金仍在加碼

CFTC非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)具有重要的先決提示意義，因為其代表著機構投資者的投資布局，一般投資品種從選定到布局持續(xù)時間長，具有重要的參考意義。目前來看，CFTC非商業(yè)豆油凈多持倉處于持續(xù)加碼中。截至10月6日，豆油非商業(yè)基金凈多持倉114488張，較6月9日凈多持倉量增加109794張，這對第四季度豆油期價上漲奠定了較為堅實的資金基礎。

綜上所述，國內(nèi)油脂庫存拐點尚未出現(xiàn)，在第四季度油脂消費旺季，資金布局仍處在加碼過程中，預計豆油具有上行空間，已有多單可繼續(xù)持有，新多單逢低買入，等待利潤兌現(xiàn)。在多單持有過程中可靈活操作，部分止盈留底倉，逢低吸納中長線。

具體操作計劃如下：

交易標的：豆油2105合約（可滾動操作）。

建倉區(qū)間：6640—6900元/噸。

止盈區(qū)間：7100—7350元/噸。

止損區(qū)間：6500—6450元/噸。