12日市場最熱的要屬新上市的短纖和一度漲停的棉花了，短纖我們姑且不論，先一起看看下午一度漲幅達(dá)近800點(diǎn)的棉花，棉花為何如此勢不可擋？

有智咖從基本面的角度出發(fā)，分析認(rèn)為棉花行業(yè)內(nèi)產(chǎn)、進(jìn)、銷、存全面利多，所以現(xiàn)在的棉花價(jià)格上漲有基本面的支撐，上漲是意料之中的事情。也有智咖指出從短期來看：一方面成本大幅飆升，而需求也在不斷好轉(zhuǎn)，棉花顯然是易漲難跌的局勢；然而從宏觀面出發(fā)，由于美國大選及歐洲疫情等外圍因素，似乎又為棉花的上漲蒙上了不確定性的干擾項(xiàng)…具體如何我們不妨一起同業(yè)內(nèi)智咖們看看：

智咖李峰：

一、棉花的基本面情況簡要如下：

1、平衡表：USDA供需月報(bào)（10月）上調(diào)了中國的消費(fèi)量，下調(diào)了中國的期末庫存，下調(diào)了全球的期末庫存。詳見下圖。

2、收購端：新疆收購價(jià)大漲，收購氛圍熱火朝天。南疆部分棉區(qū)機(jī)采棉已經(jīng)開始陸續(xù)上市，與灰蒙蒙的天氣不同，收購火熱程度一點(diǎn)也不亞于北疆。9日鄭棉夜盤收漲2.05%，開于13300，收于13450，最高13450，最低13300。今日，北疆多數(shù)軋花廠就普遍以6.3元/公斤左右的價(jià)格開始收購，甚至能達(dá)到6.4、6.5元/公斤。

鐵門關(guān)當(dāng)?shù)剀埢◤S從開秤5.5元/公斤漲至今日的5.9-6.0元/公斤，輪臺(tái)縣則是報(bào)價(jià)6.3元/公斤左右，上漲動(dòng)作不停。小編在鐵門關(guān)軋花廠走訪中了解到，當(dāng)?shù)孛藁ú烧呀猜暎帐召徚看蟾胚_(dá)到700-800噸左右，但是今年采棉機(jī)數(shù)量多，進(jìn)度快，預(yù)計(jì)再有5-10日收購可收尾，平均每天可加工3批左右。棉副產(chǎn)品方面，棉籽價(jià)格大概在2.2-2.3元/公斤左右。

從目前收購籽棉初檢指標(biāo)來看，平均衣分42-43，長度在28-29mm，馬值4.6-4.9左右，水分控制在16%以內(nèi)，整體來看棉花品質(zhì)要好于北疆。

雖然目前南疆地區(qū)機(jī)采棉還沒有大量上市，但是由于今年整體收購進(jìn)度快，南疆地區(qū)手摘棉也徘徊在7.0元/公斤以上的高位，南疆機(jī)采棉收購是否能夠高位接棒北疆，我們還將持續(xù)關(guān)注。

3、進(jìn)口端：國慶假期間，紡織廠都接到有關(guān)部門的通知，禁止使用配額通關(guān)澳棉，引發(fā)了港口搶貨。澳棉屬于質(zhì)量上乘的棉花，禁止通關(guān)澳棉的通知已下達(dá)，紡織廠先搶購已通關(guān)的澳棉，連帶美棉和巴西棉一起熱了。

4、下游紡織：棉紗價(jià)格大漲。由于印度疫情嚴(yán)重導(dǎo)致大量坯布印染訂單轉(zhuǎn)移至中國，很多紡企的訂單已經(jīng)到明年，帶動(dòng)著紡紗廠的棉紗庫存降低，棉紗價(jià)格大漲。

綜上所述，棉花行業(yè)內(nèi)基本面的產(chǎn)、進(jìn)、銷、存全面利多，所以現(xiàn)在的棉花價(jià)格上漲有基本面的支撐。

二、宏觀面：尤其國際宏觀存在不確定性，美國大選、美國疫情、歐洲疫情、西亞戰(zhàn)爭、南海臺(tái)灣香港等，宏觀太復(fù)雜不確定，也無法估算對市場影響的力度。美國對新疆棉的制裁延期給出空檔期。

三、技術(shù)面：處于從3月份見底回升以來的第五浪上升中。前期我在我的棉花行情交流圈里說過文華財(cái)經(jīng)鄭棉指數(shù)站上12820后會(huì)有一波700點(diǎn)的單邊上升，結(jié)果第一次站上12820的時(shí)候突發(fā)美國制裁新疆棉的利空，導(dǎo)致鄭棉回調(diào)破壞了技術(shù)圖形，形成技術(shù)上的第四浪調(diào)整，然后國慶節(jié)前一直在修復(fù)圖形，同時(shí)也是相當(dāng)于拉升前的洗盤。

節(jié)后主力資金直接向上突破，節(jié)后兩根陽線的拉升已經(jīng)1180點(diǎn)。由于節(jié)前的持倉降低很多，可以認(rèn)為很多人因?yàn)椴辉赋謧}過節(jié)而錯(cuò)過這波行情。按波浪理論測算鄭棉指數(shù)第五浪的幅度區(qū)間可達(dá)到14755以上，也就是說后市還有空間，但是短線已經(jīng)大漲1180點(diǎn)，隨時(shí)也有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，所以追高不可取?？傻却卣{(diào)，如果不回調(diào)就看熱鬧，如果回調(diào)，幅度可以參考均線，等短期均線跟上回踩到均線受到支撐的時(shí)候再跟進(jìn)。僅是個(gè)人觀點(diǎn)不作為操作建議。

智咖余翠霞：

棉紡產(chǎn)業(yè)前期因?yàn)楸^，產(chǎn)業(yè)鏈庫存低，碰到國慶雙節(jié)內(nèi)銷爆炸，同時(shí)出口單子明顯恢復(fù)，后面的話還有拉尼娜帶來的冷冬預(yù)期。新疆軋花廠搶收導(dǎo)致成本不斷抬升13800-14200，南疆剛開始還會(huì)更高；紗布也同時(shí)漲價(jià)，比如今天13800-14000的價(jià)格區(qū)間，我認(rèn)為是當(dāng)前上下游即時(shí)都能接受的價(jià)格區(qū)間，兌現(xiàn)的是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。至于未來的預(yù)期，供給端產(chǎn)量穩(wěn)定，成本即將固化，后面看消費(fèi)能否持續(xù)。目前只能看到雙十一前紡織訂單是可持續(xù)的，短期走勢偏強(qiáng)，繼續(xù)向上的空間看紗布是否繼續(xù)漲價(jià)帶動(dòng)；考慮滌棉比價(jià)帶來的替代，還有新疆棉禁令的發(fā)酵可能性，對于中長期的需求我沒那么樂觀，情緒發(fā)酵到極點(diǎn)要注意下跌風(fēng)險(xiǎn)打開。

智咖老棉農(nóng)：

棉花當(dāng)前產(chǎn)業(yè)基本面主要關(guān)注新花的收購價(jià)格、收購加工進(jìn)度、機(jī)采棉的質(zhì)量情況。海外疫情決定了全球的貿(mào)易流通，以及國外對中國進(jìn)口的需求，又因?yàn)闋窟B著刺激政策，所以相對來說已經(jīng)沒有剛開始的時(shí)候利空了。

中長期趨勢看多，價(jià)格向上回歸的觀點(diǎn)沒有改變，這個(gè)也是我們敢于國慶節(jié)期間拿多單的底氣。今日鄭棉價(jià)格在跳空上漲500個(gè)點(diǎn)后，很多人都會(huì)關(guān)心上方還剩下多少空間或者是是不是要跑一下的問題，我的策略是這樣的，如果是立足于短期，現(xiàn)在因?yàn)樘盏挠绊懀愕募夹g(shù)系統(tǒng)是被打亂的狀態(tài)，超買的信號(hào)很多，

所以可以看看盤面資金流監(jiān)控的情況，現(xiàn)在行情的定性為反彈，因?yàn)闀r(shí)間窗口不是太配合有反轉(zhuǎn)的驅(qū)動(dòng)來發(fā)動(dòng)推升性級別的行情。不過，希望你能夠留足一定的持倉來應(yīng)付不確定的行情，假如價(jià)格不回調(diào)或回調(diào)不及預(yù)期，不至于完全踏空。

智咖劉鑫：

首先我先說一下觀點(diǎn)，鄭棉易漲難跌，13800-14000有一定階段性壓力，但是下跌空間有限，鄭棉1月合約13500-13600還要買入，中期來看，鄭棉5月還有上漲空間，就鄭棉而言，未來走勢需要納入兩個(gè)維度：棉花產(chǎn)業(yè)本身維度和大農(nóng)業(yè)維度

第一個(gè)維度：棉紡產(chǎn)業(yè)本身維度

短期來看：成本大幅飆升、需求不斷好轉(zhuǎn)

（a）十一假期期間以及十一以后，棉花新花收購成本大幅飆升，這里我給您一下我們今日最新的調(diào)研：

奎屯棉廠 籽棉 6.5 元/公斤，棉籽 2.3左右   ，今年衣分高，往年按37個(gè)衣分算，今年按照40個(gè)衣分算，目前成本14400元左右

阿克蘇棉廠 籽棉現(xiàn)在收購還是搶，機(jī)采棉6.4-6.5元/公斤，估計(jì)后面價(jià)格還得漲，皮棉加工出來成本到14500了

也就是說：當(dāng)下期貨加工13900附近1月合約難有套保實(shí)盤，前期低價(jià)收購的成本較低，有800-900利潤，但是這部分套保量不會(huì)很大，同時(shí)當(dāng)下收購的賣套不上。

（b）新花收購成本大幅飆升，帶動(dòng)了進(jìn)口棉成交價(jià)格大幅走高，同樣我給您我們今日調(diào)研：

上海貿(mào)易商反饋：巴西陳花報(bào)價(jià)已經(jīng)漲到14100了，基差450?，F(xiàn)在配額搶手，港口棉花不少，定遠(yuǎn)期的也不少，不過都找不著配額。美棉14200今天一早成交了一個(gè)柜。

山東鄆城紗廠反饋，今天他訂的6個(gè)柜的烏棉，從新疆銀隆訂的 14150元/噸含稅，小貿(mào)易商報(bào)價(jià)比這個(gè)高

（c） 內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格漲價(jià)能夠被下游接受，十一假期期間以及十一以后，棉紗價(jià)格大幅上漲，同樣我給您我們今日調(diào)研：

山東濟(jì)寧紗廠：紗目前走貨可以，價(jià)格比十一前提了有兩千，普梳32支21000元/噸，40支22000元/噸含稅，已經(jīng)有成交

開封紗廠 紗線是挺快的，最近價(jià)格也提了接近兩千了，普梳40支21800元/噸含稅，之前都是虧錢，現(xiàn)在漲這些算是有幾百的利潤了，這兩天棉花補(bǔ)了差不多有兩千噸．

而坯布廠去庫順利，價(jià)格上漲：濰坊昌邑布廠布大概漲了2-3毛錢/米，走貨還可以，今天紗的報(bào)價(jià)漲了不少，昨天他采購的越南32支18300元/噸不含稅，今天越南32支和烏棉32支報(bào)價(jià)19000元/噸不含稅，這個(gè)價(jià)格比節(jié)前漲了1200左右吧，貿(mào)易商說明天估計(jì)報(bào)價(jià)會(huì)更高。國產(chǎn)32支報(bào)價(jià)18800元/噸不含稅，節(jié)前這個(gè)支數(shù)還是17300元/噸不含稅，相當(dāng)于漲了1500元/噸。

第二個(gè)維度：大農(nóng)業(yè)維度，這個(gè)維度是我近期反復(fù)強(qiáng)調(diào)的維度，就是大類農(nóng)產(chǎn)品美豆、美玉米(2556, 7.00, 0.27%)、美麥價(jià)格還有很大上漲空間

1、 美豆庫銷比持續(xù)下滑，在需求強(qiáng)勁（市場化需求很好，同時(shí)中國儲(chǔ)備買入是另一個(gè)力量）的背景下，供應(yīng)端產(chǎn)量不及預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，近期南美天氣持續(xù)惡化，能夠確定的是南美種植進(jìn)度放緩會(huì)使收割推遲至2月份，這樣對美豆有大幅支撐，如果后市拉尼娜持續(xù)發(fā)酵，美豆還有很大上漲空間

2、 中國玉米減產(chǎn)至少1000萬噸，而庫存經(jīng)歷了連續(xù)拋儲(chǔ)以后基本見底，需要額外增加配額買入美玉米，美玉米還有較大上漲空間

3、 俄羅斯黑海地區(qū)以及歐洲天氣惡化對小麥利多遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有兌現(xiàn)，這種大類農(nóng)產(chǎn)品還要較大上漲空間背景下，資金會(huì)在農(nóng)業(yè)品種多單配置持續(xù)強(qiáng)化，棉花受此帶動(dòng)還要上漲，一旦疫情恢復(fù)，需求進(jìn)一步釋放，棉花雖然本年度庫銷比較高，但是整體國儲(chǔ)庫存偏低，鄭棉未來中期價(jià)格中期上抬至14500以及以上可期。

智咖梅子青：

市場是動(dòng)態(tài)變化的，所以現(xiàn)在判斷未來棉花價(jià)格會(huì)漲到哪里或者跌到哪里并不科學(xué)，但可以通過現(xiàn)象看本質(zhì)，分析下這輪上漲的延續(xù)性。這兩天鄭棉的大幅上漲直接原因一是籽棉收購價(jià)格推動(dòng)，一手資源的剛性成本在14000-14500，且持續(xù)上揚(yáng)；二是下游紡織市場國慶后有所回暖，有比較明顯的啟動(dòng)跡象，很多紡織企業(yè)原料庫存偏低，有剛需補(bǔ)庫需求；三是美棉持續(xù)性上漲，有其自身基本面向好的作用，也有美元指數(shù)偏弱的原因支撐，但對國內(nèi)盤有助推作用。

從外圍市場來看，人民幣匯率保持相對強(qiáng)勢，帶動(dòng)資金的流入，商品特別是農(nóng)產(chǎn)品牛市，有資金面共振的原因。至于從長趨勢看，鄭棉長期底部徘徊，給點(diǎn)陽光就燦爛，期貨向更高價(jià)位的現(xiàn)貨價(jià)格靠攏就成為必然了，但能不能到15000，一是要看新疆棉平均收購成本，對大多數(shù)企業(yè)而言，負(fù)基差的時(shí)間會(huì)比正向基差的時(shí)間來的長，如果期貨漲到15000，現(xiàn)貨平均成本在14800-15200左右才相對匹配；二是要看下游消費(fèi)端的支撐能力，能不能認(rèn)可并消化這樣的高價(jià)位。

現(xiàn)在看，基本面支持期貨上漲，但暫時(shí)不支持漲那么高。鄭棉期貨當(dāng)下表現(xiàn)類似漲潮狀態(tài)，心理因素在發(fā)揮很大作用，多少有非理性的成分在其中，盡管當(dāng)前期貨價(jià)格還沒有漲到非理性區(qū)間。理論上，14000以上會(huì)有大量套保盤陸續(xù)進(jìn)入，越向上壓力越大，至于什么是階段性頂部，三個(gè)指標(biāo)去判斷：1．新疆棉收購價(jià)格漲不動(dòng)了；2．下游買家不接盤，現(xiàn)貨銷售有價(jià)無市；3．期貨大幅增倉，但價(jià)格不再大幅上行?，F(xiàn)在說頂部價(jià)格或者摸頂還為時(shí)尚早，順勢而為得好。我個(gè)人暫時(shí)看14200-14500的階段性高位，至于能不能漲到，發(fā)展著看，用上面三個(gè)指標(biāo)隨時(shí)做調(diào)整。

短纖上市首日，疊加棉花大漲，PTA止跌企穩(wěn)，借勢上行，任何價(jià)格都存在可能，不到2萬手的持倉完全是個(gè)跟隨市，偶發(fā)因素多，沒有分析的意義。剛上市品種不建議現(xiàn)在就操作，以后再看。偏激進(jìn)的話，綜合棉花和PTA走勢，如果想搏一搏，建議小倉位日內(nèi)操作，設(shè)好止損。