棕櫚油11—12月將出現(xiàn)階段性供大于求格局，隨著年底庫存累積的逐步兌現(xiàn)，棕櫚油價格將逐步下滑。建議布局棕櫚油空單，周期長度10月底至11月底。

棕櫚油供大于求的階段

棕櫚油產(chǎn)量將在10月到達高峰后開始季節(jié)性回落，持續(xù)到明年2月，棕櫚油出口同樣面臨季節(jié)性回落。

今年春夏季節(jié)沒有出現(xiàn)明顯的天氣異常，雖然當(dāng)前有出現(xiàn)拉尼娜的可能性，但已經(jīng)影響不到棕櫚油今年年底和明年年初的產(chǎn)量。因此，今年11月到明年2月，將出現(xiàn)明顯的同比產(chǎn)量增長，配合需求正常的季節(jié)性回落，11—12月將出現(xiàn)明顯的供大于求格局。

從海溫異常指數(shù)，當(dāng)前海溫偏低，但并不極端；南方濤動指數(shù)正在逐步下降，如果持續(xù)，很可能影響明年棕櫚油四季度產(chǎn)量。

當(dāng)前國內(nèi)和馬來西亞庫存偏低是制約下行空間的主要因素，不過從庫存季節(jié)性走向來看，兩者都會出現(xiàn)年底庫存重建的過程，未來隨著供大于求格局出現(xiàn)，庫存累積，棕櫚油價格預(yù)計會回落。

替代性品種需求預(yù)期

從未執(zhí)行合同需求走勢來看，菜籽油需求上行動力減弱，強勢的豆油需求預(yù)期也已經(jīng)在高位振蕩。豆油、菜油未執(zhí)行合同上行趨勢一旦打破，油脂整體都會出現(xiàn)明顯回調(diào)過程。

當(dāng)然，目前國內(nèi)菜籽油庫存仍在低位，相比庫存相對較高的豆油，更抗跌。

小結(jié)

今年春夏季節(jié)天氣沒有異常，當(dāng)前也沒有出現(xiàn)明顯的拉尼娜現(xiàn)象，棕櫚油產(chǎn)量正常，棕櫚油11—12月會出現(xiàn)階段性供大于求格局，隨著年底庫存累積的逐步兌現(xiàn)，棕櫚油價格將逐步下滑。其他油脂品類中，豆油、菜籽油持續(xù)的需求增長也逐步走到階段末期。綜合來看，當(dāng)前適宜逐步逢高布局棕櫚油空單。

圖為馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量分年對比