據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，在投資需求的支撐下，今年以來(lái)全球黃金ETF的凈流入達(dá)1003噸，使總持倉(cāng)增至3880噸或2350億美元的紀(jì)錄新高。

白銀也不示弱，2020年前三個(gè)季度，投資者依賴白銀交易所交易產(chǎn)品（ETP）避險(xiǎn)，截至今年第三季度，全球白銀ETP持有量增加了2.97億盎司，幾乎是去年同期1.03億盎司的三倍，前三個(gè)季度需求增長(zhǎng)了65%。

投資者對(duì)投資銀幣和銀條顯示出強(qiáng)烈興趣?？偟膩?lái)說(shuō)，這體現(xiàn)了白銀的避險(xiǎn)資產(chǎn)作用，一些投資者甚至預(yù)計(jì)白銀的表現(xiàn)將超過(guò)黃金。

截至9月底ETP持有總量為10.26億盎司，略低于8月創(chuàng)下的10.52億盎司的高點(diǎn)。不過(guò)現(xiàn)在全球ETP持有量再度上升，截至10月12日，ETP持有量總計(jì)10.45億盎司。

白銀工業(yè)與珠寶市場(chǎng)喜憂參半

銀價(jià)的走勢(shì)很大程度上取決于白銀的供需基本面變化，特別是工業(yè)和珠寶的需求。從全球范圍來(lái)看，美國(guó)和德國(guó)這兩個(gè)關(guān)鍵的銀幣市場(chǎng)銷售強(qiáng)勁，前三個(gè)季度這兩個(gè)市場(chǎng)都出現(xiàn)了兩位數(shù)的大幅增長(zhǎng)。

不過(guò)，這種增長(zhǎng)被印度需求的疲軟部分抵消，特別是最近幾個(gè)月出現(xiàn)了價(jià)格主導(dǎo)的資產(chǎn)變現(xiàn)。

第三季度全球工業(yè)需求出現(xiàn)了部分復(fù)蘇的跡象。進(jìn)入第四季度后，這一勢(shì)頭或進(jìn)一步增強(qiáng)，幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體剛剛結(jié)束了強(qiáng)制性封鎖措施。即便如此，預(yù)計(jì)今年白銀工業(yè)產(chǎn)量仍將同比下降約10%。

具體來(lái)說(shuō)，今年銀在光伏發(fā)電中的應(yīng)用非常多。雖然由于封鎖措施，一些光伏設(shè)備項(xiàng)目在2020年上半年推遲了，但很多項(xiàng)目將在下半年交付。

但另一方面，由于汽車銷售疲軟，汽車行業(yè)的銀軸承電子產(chǎn)品今年遭遇困境。

除了工業(yè)，疫情也正在對(duì)全球珠寶需求造成持久性影響，預(yù)計(jì)今年全球珠寶需求將下降約20%，可能降至2012年以來(lái)的最低水平，最嚴(yán)重的是在印度乃至整個(gè)東亞。

銀價(jià)年底或逆風(fēng)翻盤

在今年最后的兩個(gè)多月里，宏觀經(jīng)濟(jì)背景將繼續(xù)支撐白銀投資需求。在2020年底之前，多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體會(huì)繼續(xù)實(shí)施大規(guī)模的貨幣寬松政策和財(cái)政刺激措施，美國(guó)也預(yù)計(jì)在大選后出臺(tái)新的刺激方案，這可能會(huì)提振通脹預(yù)期，令美元承壓，并繼續(xù)提升包括貴金屬在內(nèi)的避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。

更重要的是，由于白銀和黃金存在很高的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)關(guān)系，如果金價(jià)在今年年底恢復(fù)漲勢(shì)，可能會(huì)鼓勵(lì)一些白銀多頭的戰(zhàn)術(shù)性買盤。

這可能會(huì)導(dǎo)致白銀價(jià)格反彈至30美元大關(guān)，并使金銀比率接近70：1的水平。