近期滬鎳價格呈現(xiàn)震蕩上行走勢，主要受鎳礦價格重拾漲勢推動。展望后市，雖然印尼鎳鐵回流壓力依然存在，但菲律賓進入雨季推動鎳礦價格進一步走高，鎳鐵成本態(tài)勢有望改善純鎳需求，預計后市鎳價仍有上行空間。

菲律賓即將進入雨季，鎳礦價格維持漲勢

由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)即將進入傳統(tǒng)雨季，當?shù)劓嚨V發(fā)運量將逐步開始季節(jié)性回落。從港口鎳礦價格來看，國內鎳鐵廠仍在積極備貨，10月鎳礦價格再次出現(xiàn)上漲，10月港口菲律賓中等品味鎳礦價格從501元/噸上漲至611元/噸，而菲律賓當?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報價已上漲至74美元/濕噸，較月初上漲2.5美元/濕噸。港口庫存方面，隨著菲律賓鎳礦出口量季節(jié)性增加，港口鎳礦庫存逐步筑底回升，但由于當?shù)爻鲐浟考磳㈤_始季節(jié)性回落，預計鎳礦港口庫存難以回升至歷史同期水平。

國內鎳鐵供應維持緊張

由于鎳礦價格持續(xù)上漲，國內鎳鐵廠生產(chǎn)成本已上升至1160元/鎳點附近，預計國內鎳鐵成本對鎳價支撐依然較強。產(chǎn)量端，雖然當前國內大部分鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤轉為盈利，但由于鎳礦流通貨源緊張，內蒙等地部分鎳鐵廠已逐步退出市場，國內鎳鐵供應預計繼續(xù)回落。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-9月國內鎳鐵產(chǎn)量為38.9萬金屬噸，同比下降8%。由于現(xiàn)有鎳礦庫存無法支撐鎳鐵廠長期保持正常生產(chǎn)節(jié)奏，國內鎳鐵廠或將出現(xiàn)被動減產(chǎn)檢修以應對貨源偏緊問題，預計11月以后國內鎳鐵產(chǎn)量仍將繼續(xù)下滑。境外來看，由于印尼當?shù)匦略霎a(chǎn)能陸續(xù)釋放，9月印尼鎳鐵產(chǎn)量同比增長64%至5.6萬噸，由于印尼鎳鐵生產(chǎn)成本較低，預計10月仍有3條左右產(chǎn)線投產(chǎn)。雖然印尼鎳鐵產(chǎn)量快速增長，但由于工人罷工等因素干擾，當?shù)劓囪F出口受到較多限制，印尼鎳鐵回流量不及市場預期，國內鎳鐵整體供應維持緊平衡。

下游不銹鋼用鎳需求保持平穩(wěn)

雖然不銹鋼下游需求進入傳統(tǒng)旺季，但由于前期貿(mào)易商備貨較為充分，10月不銹鋼價格未能延續(xù)強勢。當前無錫304太鋼不銹鋼價格為15200元/噸，較月初基本持平。產(chǎn)量方面，由于前期訂單較為充裕，9月全國300系不銹鋼產(chǎn)量同比大幅增長20%，1-9月300系產(chǎn)量較去年同期增長6.5%至1065萬噸。由于鋼廠生產(chǎn)利潤出現(xiàn)回落，疊加新訂單減少，預計10月產(chǎn)量環(huán)比9月小幅下降4萬噸。庫存方面，根據(jù)相關資訊機構統(tǒng)計，無錫與佛山兩地300系不銹鋼庫存合計為44.3萬噸，較節(jié)前增加7.8萬噸。出口方面，海關公布的數(shù)據(jù)顯示，1-8月中國不銹鋼總出口量為214萬噸，較去年同期下降10%。由于歐美等地疫情二次爆發(fā)，歐洲等地復工相對緩慢，疊加部分國家對中國不銹鋼制品進行反傾銷調查，預計后市不銹鋼出口延續(xù)弱勢。

綜上所述，由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)即將進入雨季，鎳礦價格上漲趨勢有望延續(xù)，鎳鐵成本走高對鎳價支撐進一步走強，預計鎳價有望延續(xù)上漲趨勢，建議維持偏多操作思路。