報告導(dǎo)讀

目前雞蛋處于消費淡季的開頭，仍有很長的苦日子要走。供應(yīng)充裕而需求不佳，不利蛋價，市場氛圍偏悲觀。雞蛋周內(nèi)現(xiàn)貨價格快速走弱。供應(yīng)上看，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量同比略漲。需求上看，雞蛋很長時間將失去季節(jié)性提振因素。養(yǎng)殖成本上看，飼料價格維持堅挺，尤其玉米情緒火爆，壓縮蛋雞養(yǎng)殖利潤。由于雞蛋前期月間波動較大，因此補(bǔ)欄也存在較大差距，雞蛋月間存在較大差距，可關(guān)注 1-5 反套。而由于前期過度地拉高期價，整體趨勢仍以向下為主。 

投資要點

雞蛋

雞蛋震蕩運行，建議以月間套利為主。

1.雞蛋

1.1.價差分析

本周1-5價差較為穩(wěn)定，且1月仍為最強(qiáng)的合約月份，1月合約明顯強(qiáng)于5月合約。截止10月18日，5月合約低于1月合約244個點。

雞蛋注冊倉單量在全部品種中偏少。10月16日后，雞蛋有暫無張注冊倉單。

1.2.基差分析

1月合約在全部月份中表現(xiàn)較強(qiáng)，因此強(qiáng)于主產(chǎn)區(qū)、大部分主銷區(qū)的現(xiàn)貨價格。雖然周內(nèi)先強(qiáng)后弱，但下降幅度并不大，而現(xiàn)貨價格大幅滑落，因此基差較十月初明顯下行。截至10月16日，1月合約強(qiáng)于濟(jì)南現(xiàn)貨價格854點。

國慶節(jié)后，雞蛋持倉量回升幅度并不大。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周周內(nèi)雞蛋現(xiàn)價快速走弱。前期蛋價提振因素已過，雞蛋難回前期高點，后續(xù)或以震蕩回落運行為主。

截止10月18日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為3.09元/斤，較上周跌0.28元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為3.45元/斤，較上周跌0.21元/斤。預(yù)計雞蛋現(xiàn)價難以繼續(xù)上漲。

南方銷區(qū)價格穩(wěn)，到貨正常走貨正常；產(chǎn)區(qū)價格穩(wěn)，到貨正常般走貨快。淘汰雞價格穩(wěn)中回落，淘汰量正常。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

時間點上，雙節(jié)過后雞蛋便進(jìn)入了消費淡季，供應(yīng)仍偏充裕，不利因素較多，市場氛圍偏悲觀。雞蛋周內(nèi)現(xiàn)貨價格快速走弱。供應(yīng)上看，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量同比略漲。而10 月份新增產(chǎn)能為今年 5、6 月份補(bǔ)欄的雞苗，當(dāng)時雞蛋價格極低，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性不高；但是11月份則對應(yīng)7月補(bǔ)欄雞苗，7月由于過度炒作雞蛋一度突破4元價位，補(bǔ)欄量較高。因此雞蛋遠(yuǎn)月間存在較大差異。需求上看，雙節(jié)過后，雞蛋很長時間將失去季節(jié)性提振因素，是消費淡季，對蛋價不利。養(yǎng)殖成本上看，飼料價格維持堅挺，尤其玉米過度火爆上漲，同時人工成本增加壓縮蛋雞養(yǎng)殖利潤，而蛋價破位下行，養(yǎng)殖利潤將虧損，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性下降，本月補(bǔ)欄預(yù)計將明顯減少，對1月合約卻是一個提振，也剛好對應(yīng)了當(dāng)前1月合約時最強(qiáng)的合約。

整體上看，前期雞蛋炒作拉高過度，目前雞蛋仍有下行趨勢。同時雞蛋月間存在較大差距，可關(guān)注 1-5 反套。

（浙商期貨 潛龍項目組）