國(guó)慶節(jié)過(guò)后，紡織服裝行業(yè)迎來(lái)“銀十”旺季，疊加國(guó)外紡織訂單回流，下游聚酯工廠主動(dòng)漲價(jià)去庫(kù)存。需求明顯改善，加之國(guó)際油價(jià)修復(fù)跌幅，MEG期價(jià)止跌反彈。目前“銀十”行情已接近尾聲，需求端利好在盤面有所反映，第四季度有多套MEG新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，市場(chǎng)供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，MEG期價(jià)面臨回調(diào)壓力。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈普漲

國(guó)慶節(jié)后，終端紡織需求表現(xiàn)超預(yù)期，是帶動(dòng)近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)反彈的主因。首先，“銀十”旺季以及“雙十一”訂單需求，疊加拉尼娜效應(yīng)帶來(lái)的冷冬預(yù)期，在一定程度上點(diǎn)燃了市場(chǎng)情緒，內(nèi)需邊際改善；其次，印度等國(guó)外訂單轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，這些訂單以棉紡為主，間接帶動(dòng)了滌綸市場(chǎng)。

10月聚酯產(chǎn)業(yè)鏈終端織機(jī)開(kāi)工負(fù)荷快速上升，從9月30日的77.2%提升至10月16日的93.2%，半個(gè)月內(nèi)上升16個(gè)百分點(diǎn)，織機(jī)開(kāi)工負(fù)荷急速?zèng)_高至8年內(nèi)的高點(diǎn)?？棛C(jī)開(kāi)工負(fù)荷快速回升，反映了產(chǎn)業(yè)鏈終端需求的回升。紡織工廠對(duì)滌綸長(zhǎng)絲積極補(bǔ)貨，聚酯工廠借機(jī)漲價(jià)去庫(kù)存。最新數(shù)據(jù)顯示，滌綸長(zhǎng)絲DTY去庫(kù)存10.5天，滌綸短纖去庫(kù)存10.2天，坯布去庫(kù)存4天。

需求將逐漸轉(zhuǎn)淡

目前來(lái)看，終端需求利好在盤面已部分反映。經(jīng)過(guò)一輪漲價(jià)去庫(kù)存后，下游滌綸長(zhǎng)絲及聚酯切片產(chǎn)銷回落明顯，聚酯端炒漲行情有所降溫。隨著國(guó)際油價(jià)回調(diào)，化工板塊整體走弱，PTA、MEG止?jié)q回落，前期領(lǐng)漲的短纖期貨跌幅超過(guò)3%。

中期來(lái)看，國(guó)外疫情依然嚴(yán)峻，歐美部分國(guó)家和地區(qū)再度采取限制措施，需求復(fù)蘇仍存在較大的不確定性?！半p十一”過(guò)后，內(nèi)需市場(chǎng)將步入傳統(tǒng)淡季，春節(jié)前夕，終端織造環(huán)節(jié)還將迎來(lái)長(zhǎng)假，終端負(fù)荷下降、原料產(chǎn)品累庫(kù)將是大概率事件，終端負(fù)反饋或會(huì)壓制MEG期價(jià)上方空間。

與此同時(shí)，港口庫(kù)存降幅明顯，社會(huì)庫(kù)存依然居高。美國(guó)裝置意外關(guān)停、歐洲地區(qū)因需求提升供應(yīng)緊張，加之海外裝置檢修，進(jìn)口量存在縮量預(yù)期，港口庫(kù)存下滑較為明顯。不過(guò)，下半年國(guó)內(nèi)MEG市場(chǎng)處于寬平衡狀態(tài)，盡管MEG社會(huì)庫(kù)存較上半年峰值下降了20萬(wàn)—30萬(wàn)噸，由于長(zhǎng)周期MEG潛在供應(yīng)增量較多，去庫(kù)周期延續(xù)性仍不明顯，天量社會(huì)庫(kù)存難以實(shí)質(zhì)性去化。

新產(chǎn)能投產(chǎn)在即

從今年開(kāi)始，MEG進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張高峰期，下半年計(jì)劃投產(chǎn)的新裝置共涉及產(chǎn)能696萬(wàn)噸，其中部分裝置暫未確定具體投產(chǎn)時(shí)間，多套裝置計(jì)劃年底建設(shè)完成。年內(nèi)投放概率較大的天業(yè)、沃能、中科、中化、三寧、龍宇等裝置合計(jì)產(chǎn)能有260萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)聚酯需求量在770萬(wàn)噸以上。然而，8—12月聚酯新增產(chǎn)能計(jì)劃僅有400萬(wàn)噸。下半年MEG新裝置開(kāi)始進(jìn)入試車階段后，供應(yīng)增量預(yù)期將逐步上調(diào)，在聚酯工廠沒(méi)有大幅度提升空間的背景下，新增需求不足以匹配新增供應(yīng)，MEG市場(chǎng)將再度進(jìn)入累庫(kù)階段。

整體來(lái)看，“銀十”行情已接近尾聲，需求端利好在盤面已有所反映。后期季節(jié)性需求將逐步弱化，而MEG新產(chǎn)能投產(chǎn)在即，供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，MEG市場(chǎng)將再度進(jìn)入累庫(kù)周期。當(dāng)前在社會(huì)庫(kù)存居高背景下，MEG將面臨回調(diào)壓力，中線逢高沽空。

具體操作計(jì)劃如下：

操作合約：MEG2101合約。

操作方向：賣出。

開(kāi)倉(cāng)區(qū)間：3900—4000元/噸。

目標(biāo)區(qū)間：3500—3600元/噸。

止損區(qū)間：4020—4050元/噸。

操作周期：中期操作。

資金占用：30%。

操作手?jǐn)?shù)：360手。