10月以來(lái)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈突然從極度悲觀的情緒轉(zhuǎn)為樂(lè)觀，國(guó)慶假期開(kāi)始終端需求轉(zhuǎn)好，輕紡城成交量有所放量，坯布開(kāi)始去庫(kù)，聚酯除了體量較小的瓶片進(jìn)入淡季后有所虧損外，短纖利潤(rùn)大幅提升，長(zhǎng)絲庫(kù)存本月連續(xù)去庫(kù)，扭虧為盈，由下自上的樂(lè)觀情緒也不可避免的傳導(dǎo)到了原料端，TA和EG都迎來(lái)了一波像樣的反彈。10月20日起，滌短雖然仍大幅漲價(jià)，但產(chǎn)銷明顯下滑，之后短纖迎來(lái)了大幅跌價(jià)，預(yù)示著終端的正反饋告一段落了。

一、從成本和利潤(rùn)角度看：成本支撐較強(qiáng)，估值相對(duì)合理

乙二醇是多工藝路線的的產(chǎn)品，石腦油路線和乙烯路線上游價(jià)差均震蕩走闊，甲醇大幅上漲，煤價(jià)也穩(wěn)定抬升，成本驅(qū)動(dòng)偏多。各工藝路線除了體量很小的石腦油制外仍延續(xù)虧損，我們已經(jīng)觀察到煤制負(fù)荷再度小幅下降。EG2101主力基差偏強(qiáng)在-46，高庫(kù)存下難以轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)，基差角度估值正常。

二、需角度的驅(qū)動(dòng)來(lái)看，10月確定性去庫(kù)，11月中旬或轉(zhuǎn)為累庫(kù)

從供給角度看：國(guó)內(nèi)供應(yīng)6成偏上，其中煤制5成偏下。連續(xù)多周降負(fù)。

新產(chǎn)能部分已經(jīng)投放（80萬(wàn)噸），四季度較為確定的仍會(huì)有130萬(wàn)噸左右的產(chǎn)能投放。目前終端正反饋連續(xù)減弱，聚酯負(fù)荷9成附近維穩(wěn)，需求支撐仍存。

海外供應(yīng)來(lái)看，颶風(fēng)影響有所減退，但沙特裝置再度檢修較多。

從需求角度看：聚酯延續(xù)投產(chǎn)，負(fù)荷或在10月仍能維持偏高水平，11月有多套裝置存檢修計(jì)劃，負(fù)荷或降至9成以下。供需存轉(zhuǎn)弱預(yù)期。

三、輔助角度——價(jià)差角度：價(jià)差也可以作為單邊操作的指引

從EG-TA價(jià)差上也可以找出輔助信號(hào)：上篇策略預(yù)估EG-TA價(jià)差在300附近有望走闊，昨天最高走闊至400以上，價(jià)差策略止盈也可以從側(cè)面印證EG在連續(xù)去庫(kù)情況下反彈已經(jīng)到位，當(dāng)市場(chǎng)情緒及新消息被價(jià)格消化后，預(yù)期轉(zhuǎn)弱的供需將再度占據(jù)主導(dǎo)，而反彈的高位就成了最好的空單建倉(cāng)時(shí)機(jī)。

策略：EG2105反彈拋空建倉(cāng)區(qū)間：【4020-4100】目標(biāo)區(qū)間：3900附近 止損：4150

或：EG2101反彈拋空建倉(cāng)區(qū)間：【3880，4000】，目標(biāo)區(qū)間：3750附近 止損：4050