供應(yīng)旺季

10月玉米期貨價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，主產(chǎn)區(qū)新季玉米收割進(jìn)度推進(jìn)較快，種植戶年前有還貸壓力，出糧意愿將有所增加，加之臨儲(chǔ)玉米未完全出庫，進(jìn)口玉米以及谷物等替代補(bǔ)充供應(yīng)，市場供應(yīng)趨寬松。11月以后國內(nèi)新季玉米上市量穩(wěn)步增多，均將牽制市場做多情緒，限制玉米短線繼續(xù)上調(diào)空間，但玉米整體高位強(qiáng)勢格局不變，需繼續(xù)關(guān)注新糧上市節(jié)奏及市場售糧心態(tài)。

現(xiàn)貨方面，東北華北新季玉米上市，但市場看漲情緒濃厚，新糧銷售進(jìn)度偏緩，貿(mào)易商、下游加工企業(yè)積極建庫，共同推動(dòng)玉米價(jià)格上漲。隨著玉米價(jià)格漲至高位，種植戶利潤空間加大，產(chǎn)地貿(mào)易商收糧難度有所減少，基層上量已經(jīng)增加，南北方港口新糧到貨有所增加，收購價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。從船期數(shù)據(jù)上看，預(yù)計(jì)11月、12月進(jìn)口玉米到貨量將繼續(xù)攀升，進(jìn)口高粱和大麥總量略低于10月水平，預(yù)計(jì)港口整體庫存將繼續(xù)攀升。新季玉米收割進(jìn)度推進(jìn)較快，進(jìn)入收割尾聲，基層種植戶年前有還貸壓力，后期售糧意愿將有所增加。

圖為歷年玉米淀粉行業(yè)開工率對(duì)比走勢

替代品進(jìn)口情況：近段時(shí)間以來，我國進(jìn)口高粱數(shù)量大幅增加，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—9月進(jìn)口量累計(jì)達(dá)到349.86萬噸，較去年同期增加462.83%。大麥9月進(jìn)口量在464.27萬噸，同比增幅在1%。美國是我國進(jìn)口高粱的最大來源國，此前中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下我國自美進(jìn)口高粱數(shù)量一度急劇萎縮，去年全年進(jìn)口量甚至創(chuàng)下5年以來最低水平。不過，隨著我國取消對(duì)美國高粱25%的加征關(guān)稅，成本降低吸引我國進(jìn)口商積極買入，促使我國自美進(jìn)口高粱數(shù)量激增。但是近期中美緊張關(guān)系升級(jí)后影響后續(xù)高粱進(jìn)口。

根據(jù)天下糧倉對(duì)東北、山東、河北等地區(qū)的82家淀粉企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查，10月國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)玉米加工量在322.84萬噸，較9月的288.12萬噸增加34.72萬噸，玉米淀粉產(chǎn)出量在225.99萬噸，較9月的201.68萬噸增加24.30萬噸，玉米淀粉行業(yè)月度開機(jī)率在71.19%，較9月的63.54%增加7.65%，去年同期開工率為68%。玉米淀粉企業(yè)加工量增加，因此玉米淀粉產(chǎn)出量也跟隨增加。

具體的操作策略如下：

操作合約： 玉米2101和2105合約。

操作方向： 逢高做空 。

入場價(jià)區(qū)：2101合約入場點(diǎn)位為2540—2550元/噸，2105合約入場點(diǎn)位為2550—2560元/噸附近。

資金占用： 40%—60%。

止損價(jià)區(qū)：2580—2600元/噸附近。

目標(biāo)價(jià)區(qū)：2400—2450元/噸附近。

風(fēng)險(xiǎn)控制方面：

1.2101、2105合約在2550元/噸附近建40%—60%倉位的空單，一旦向下突破，則追加20%—30%的倉位。

2.如果短期走勢出現(xiàn)振蕩整理，則盤中滾動(dòng)做差價(jià)，動(dòng)用總頭寸的10%—20%左右。

3.考慮到新季玉米即將上市，玉米供應(yīng)充足等利空因素，或抑制玉米價(jià)格上行空間。

4.由于玉米期貨后期走勢存在不確定性，可以在逢高賣出玉米期貨的同時(shí)買入看漲期權(quán)進(jìn)行保護(hù)；或直接逢高買入虛一檔的看跌期權(quán)，逢高構(gòu)建看漲熊市價(jià)差等，并滾動(dòng)操作。