多重利好兌現

在多重利多兌現后，鄭棉高位回落企穩(wěn)。目前全球棉花供給相對穩(wěn)定，棉花價格未來走勢的核心驅動依然是下游訂單及終端消費。鄭棉暫時不具備繼續(xù)上漲的內外驅動力。

ICAC對全球棉花產需預期偏空

ICAC最新的11月份預測報告顯示，2020/2021年度，全球棉花產量預計為2501萬噸，較上月預期上調40萬噸。目前北半球開始進入冬季，海外疫情二次暴發(fā)，雖然全球棉花消費出現恢復跡象，但國際勞工組織預計疫情給紡織業(yè)帶來的破壞將超過2008年金融危機。2020/2021年度，全球棉花消費量預計為2435萬噸，同比增長7%；期末庫存預計2240萬噸，較上月預期上調44萬噸。其中，巴西產量初步預計為282萬噸，雖然同比減6%，但整體水平仍然比2015/2016年度翻了一倍。

美國颶風活躍，棉花產量和質量均下降。美國農業(yè)部10月26日發(fā)布的美國棉花生產報告顯示，截至2020年10月25日，美國棉花收獲進度為52%，比去年同期增加1個百分點，比過去五年平均值增加3個百分點。美國棉花生長狀況達到良好以上的占37%，比前一周減少3個百分點，較去年同期減少3個百分點。差苗比例為34%，較前一周增加3個百分點。

國內棉花產量穩(wěn)定  籽棉收購價回落

2020年8月下旬，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)就棉花長勢展開的全國范圍專項調查結果顯示，2020年新棉單產128.5公斤/畝，同比增長5.4%；總產量586.8萬噸，同比增長0.4%，較6月調查結果提高1.0個百分點。其中，新疆平均單產較6月提高1.8%，同比上升3.6%；產量預計為515.6萬噸，同比上升3.6%。

今年新疆籽棉交售價格亮眼，比去年平均高出近1元/公斤。與以往期貨價格引領現貨價格不同，今年是現貨價格引領期貨價格。11月3日新疆籽棉平均收購價3.84元/斤，去年同期僅3元/斤左右。今年籽棉收購價最高達4元/斤，創(chuàng)歷史新高，主要是新疆軋花廠產能大量釋放，出現“僧多肉少”的搶收局面。另外，今年新疆天氣適合棉花生長，南北疆產量均出現小幅上漲。新疆主產區(qū)畝均產量達到400公斤，即便產量低的棉田畝產也在370公斤以上。去年受災較重的地塊，今年畝均產量增幅在20%以上。

11月3日，新疆皮棉加工6.87萬噸，去年同期日加工6.62萬噸。截至11月2日24時，新疆累計加工198.23萬噸，較去年同期的165.84萬噸增加19.54%。當前，本年度日均加工量和累計加工量均高于去年同期。

終端出口回暖

海關總署數據顯示，今年前三季度，全國紡織品服裝出口額為2157.8億美元，同比增長9.4%（以人民幣計同比增長12.3%），出口增速較上半年提高6.2個百分點。9月，全國紡織品出口131.5億美元，同比增長36.0%（以人民幣計同比增長34.7%），當月增速雖較前幾個月有所回落，但整體上第二、三季度我國紡織品出口增速均保持高位。下半年以來，服裝出口形勢持續(xù)好轉，9月服裝出口額為152.3億美元，同比增長6.5%（以人民幣計同比增長5.3%），連續(xù)兩個月保持正增長態(tài)勢。1—9月，我國紡織品出口1179.5億美元，同比增長33.7%（以人民幣計同比增長37.5%），保持較快增長態(tài)勢，出口增速較上半年提高5.9個百分點。此外，前三季度我國服裝出口978.3億美元，同比下降10.3%（以人民幣計同比下降8.1%），增速較上半年回升9個百分點。

總之，紡織傳統(tǒng)旺季接近尾聲，眾多利好已兌現，鄭棉繼續(xù)上攻驅動力暫時不足，關注紡織終端需求。從技術角度看，鄭棉2001合約上攻乏力，目前處于技術性調整階段，鄭棉價格將維持窄幅振蕩。