上周黃金價格漲幅達3.89%，最高觸及1960.33美元/盎司。行情主要圍繞美國大選展開，美國大選引發(fā)市場劇烈波動。

特朗普要求部分州重新計票

美國大選出現(xiàn)戲劇化反轉(zhuǎn)，部分州一開始由特朗普領(lǐng)先，但拜登逐漸趕超，并一舉拿下。截至上周日，部分媒體已宣布拜登首先拿下270票。同時，拜登將自己的媒體認證改為“美國總統(tǒng)”。針對這一情況，特朗普表示抗議，他認為選舉的結(jié)果被操縱，并向最高法院提出訴訟，要求部分州重新計票。我們認為，盡管大選結(jié)果出爐，但仍存不確定性，類似于2000年布什與戈爾之戰(zhàn)，當時的訴訟長達36天?？梢哉f，大選過后，還有一段爭議期。

目前的宏觀背景與2008年類似，美國面臨大危機帶來的經(jīng)濟蕭條以及在危機期間進行總統(tǒng)大選。2008年大選結(jié)果公布后，市場整體大幅走高，當選的民主黨人士奧巴馬主張以“大放水”為主，與目前民主黨提出的大規(guī)模財政刺激計劃類似。但兩者的不同在于，此次大選結(jié)果存在爭議，可能需要一段訴訟期。在此背景下，市場可能出現(xiàn)巨幅波動，但貴金屬因其避險和抗通脹屬性，將開啟上漲之旅。

財政方案受大選結(jié)果影響

除了大選結(jié)果需要關(guān)注，投資者還需要關(guān)注美國參議院及眾議院多數(shù)席位的歸屬，這決定著美國財政刺激計劃出臺的時間和規(guī)模。

若兩院均由民主黨占據(jù)多數(shù)席位，也就是“民主黨橫掃”的情況，金價有望大幅上漲。民主黨提出的財政刺激計劃規(guī)模較大，超過1.8萬億美元，并且針對中底層收入人群，而“Blue Wave”的情況將促使該計劃快速通過。屆時，通脹預(yù)期回升，進而推漲金價。若兩院維持現(xiàn)狀，即民主黨控制眾議院、共和黨控制參議院，則財政刺激計劃大規(guī)模通過的可能性就小。此前，參議院明確表示，不會通過1.8萬億美元以上規(guī)模的紓困方案。相較第一種情景，此時金價漲幅稍小。

雖然兩黨對于財政方案的規(guī)模存在分歧，但市場已經(jīng)將更大規(guī)模的財政救助計劃以及后續(xù)寬松貨幣政策等積極因素納入預(yù)期定價考慮。

美聯(lián)儲會議結(jié)果無變化

最新的美聯(lián)儲決議內(nèi)容基本符合市場預(yù)期，將基準利率維持在0—0.25%不變，將超額準備金利率維持在0.1%不變。關(guān)于購買國債、機構(gòu)住房及商業(yè)抵押貸款支持證券，美聯(lián)儲重申，將以現(xiàn)在的速度繼續(xù)購買，也就是每月800億美元的國債以及400億美元的MBS。

此次會議最值得關(guān)注的是后期經(jīng)濟前景框架。鮑威爾表示，將新增兩個有關(guān)風險及不確定性演繹的圖表，這表明未來這個圖表的演繹對美聯(lián)儲的政策實施及工具使用有較大影響。若風險和不確定性仍較高，則美聯(lián)儲大概率會維持寬松的貨幣政策。

此次會議的結(jié)果基本在市場預(yù)期之內(nèi)，其對貴金屬市場沒有產(chǎn)生太大影響。由于疫情反復(fù)，美聯(lián)儲短期收緊貨幣政策的可能性較小。

目前，宏觀環(huán)境充斥著不確定性，貴金屬的交易重點涉及避險屬性和抗通脹屬性。一方面，盡管美國大選結(jié)果已經(jīng)公布，但特朗普團隊必然對此提出訴訟，訴訟能否被最高法院接受以及訴訟周期長達多久，都是一個問號。在此背景下，美元恐遭拋售，黃金有望成為資金追捧的對象。另一方面，全球財政及貨幣政策帶來“大放水”，金價“水漲船高”。拜登政府對于財政刺激方案較為積極，提出的規(guī)模更大，他當選后，美國勢必提出大規(guī)模的財政刺激計劃。屆時，市場通脹預(yù)期大幅升溫，金價也將大幅上漲。

結(jié)合上述分析，可以預(yù)計，黃金價格振蕩走低行情基本告一段落，后期大概率會創(chuàng)出年內(nèi)新高。