2020年蘋(píng)果整體產(chǎn)量略減，在市場(chǎng)過(guò)分解讀減產(chǎn)的炒作下，年度入庫(kù)量創(chuàng)下歷史新高，而國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)水平下降，疊加替代水果低價(jià)格沖擊，整體蘋(píng)果節(jié)前現(xiàn)貨難有很大起色。

蘋(píng)果期貨在十一收獲季迎來(lái)了跳空高開(kāi)，主要是受現(xiàn)貨快速上漲影響，客商和果農(nóng)入庫(kù)積極性偏高，霜降以后，整體貨源質(zhì)量明顯下滑，采購(gòu)客商人數(shù)減少，入庫(kù)接近尾聲，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)明顯的下滑，期貨市場(chǎng)高位回落，重新回到8月份低點(diǎn)附近，較節(jié)后高點(diǎn)回落幅度近20%。

新季蘋(píng)果產(chǎn)量略減，東西部質(zhì)量差異大

圖為中國(guó)蘋(píng)果產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

2020年蘋(píng)果受到前期凍害影響，西北產(chǎn)區(qū)受到一定程度凍害，主要集中在陜北和甘肅地區(qū)，其他產(chǎn)區(qū)雖然受到一定程度影響，但是影響程度較輕。山東產(chǎn)區(qū)因套袋增加，產(chǎn)量略增。全國(guó)整體減產(chǎn)5%—10%。西北產(chǎn)區(qū)，除去冰雹區(qū)，整體質(zhì)量好于去年，商品率明顯上升，而山東地區(qū)受天氣因素和果農(nóng)套袋增加影響，整體果徑偏小，二三級(jí)果偏多，商品率下降，不利于后期交割果和商品果出成率。

惜售心理嚴(yán)重，庫(kù)存創(chuàng)歷史新高

十一之后，市場(chǎng)對(duì)西北凍害減產(chǎn)過(guò)分解讀，導(dǎo)致蘋(píng)果價(jià)格高開(kāi)高走，果農(nóng)惜售，客商搶購(gòu)入庫(kù)積極。截至11月中旬，蘋(píng)果入庫(kù)接近尾聲，預(yù)計(jì)2020年新季蘋(píng)果庫(kù)存創(chuàng)歷史新高。最新數(shù)據(jù)顯示，新季蘋(píng)果庫(kù)存量約為1135.8萬(wàn)噸，較2019年同期增加85.07萬(wàn)噸，同比增加8.1%；較過(guò)去五年均值876.07萬(wàn)噸高259.73萬(wàn)噸，高出約29.65%。一是西部靜寧、洛川等部分核心優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)受災(zāi)明顯，客商采購(gòu)周邊貨源補(bǔ)庫(kù)。二是收購(gòu)主體明顯增加，例如今年河北地區(qū)梨減產(chǎn)嚴(yán)重，果商采購(gòu)蘋(píng)果運(yùn)回儲(chǔ)藏。三是產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格倒掛明顯，市場(chǎng)走貨明顯減少，大量貨源不得不入庫(kù)，疊加收獲期價(jià)格偏高，果農(nóng)入庫(kù)積極性偏高。另外，從入庫(kù)結(jié)構(gòu)上看，因?yàn)閮r(jià)格偏高，惜售情緒偏高，特別是西部地區(qū)有望重演去年七成果農(nóng)貨的情況，后期銷售壓力集中釋放，不利于后期價(jià)格維持高位。

圖為歷年蘋(píng)果入庫(kù)量統(tǒng)計(jì)（萬(wàn)噸）

向好預(yù)期與嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)碰撞

2019年在高庫(kù)存壓力下，蘋(píng)果價(jià)格一路走低，市場(chǎng)預(yù)期2020年新蘋(píng)果價(jià)格開(kāi)秤價(jià)格在2.5元/斤左右。但是9月下旬，紅富士采青價(jià)格呈現(xiàn)低開(kāi)高走跡象，市場(chǎng)擔(dān)憂新季蘋(píng)果產(chǎn)量，收購(gòu)主體積極入市，十一期間西北地區(qū)晚熟紅富士80#收購(gòu)價(jià)格從2.8—3元/斤迅速上漲至節(jié)后的3.5—3.6元/斤，果農(nóng)心態(tài)發(fā)生變化，開(kāi)始惜售。大型果品企業(yè)按照這個(gè)收購(gòu)成本，加上冷庫(kù)費(fèi)，資金利息等費(fèi)用，預(yù)計(jì)出庫(kù)價(jià)格在4.1—4.3元/斤，這令去年出現(xiàn)虧損的客商出現(xiàn)明顯觀望情緒。霜降之后，整體貨源質(zhì)量明顯下滑，客商減少，價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度下滑，80#一二級(jí)片紅從原來(lái)的3.1—3.2元/斤價(jià)格，下跌至2.8元/斤左右，80#一二級(jí)條紋價(jià)格在3.00—3.25元/斤。目前看，前期快速上漲的價(jià)格給果農(nóng)帶來(lái)向好預(yù)期，但是在整體貨源充足的事實(shí)下，價(jià)格出現(xiàn)明顯下滑，而前期高價(jià)收購(gòu)的入庫(kù)蘋(píng)果面臨虧損銷售的可能。

另外，替代水果沖擊明顯。秋季水果上市品種較多，柑橘、梨、香蕉等集中上市，除梨減產(chǎn)明顯外，其他水果以豐產(chǎn)為主，后期價(jià)格難有大漲空間，目前南方蜜橘開(kāi)始供應(yīng)市場(chǎng)，主流收購(gòu)價(jià)格1.2—1.6元/斤，去年同期主流成交價(jià)格2.5—3.3元/斤，同比下滑接近50%。廣西金秋砂糖橘也少量供應(yīng)市場(chǎng)，當(dāng)前主流收購(gòu)價(jià)格3.5—4.5元/斤，去年同期主流收購(gòu)價(jià)格5.5—6.5元/斤，價(jià)格同比下滑33.3%。后期仍有大量砂糖橘上市，將進(jìn)一步?jīng)_擊整體水果市場(chǎng)。目前蘋(píng)果銷區(qū)呈現(xiàn)貨源相對(duì)充足、出貨速度偏慢現(xiàn)象，整體銷量不及往年同期，當(dāng)前市場(chǎng)客戶主要是以穩(wěn)價(jià)銷售為主。

多空博弈邏輯

期貨價(jià)格反映未來(lái)的現(xiàn)貨市場(chǎng)預(yù)期，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，蘋(píng)果期貨交割品的價(jià)值也在殘酷的現(xiàn)實(shí)面前出現(xiàn)下滑。西北產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果收購(gòu)早于山東產(chǎn)區(qū)，價(jià)格相對(duì)偏高，成本相對(duì)偏高，不能作為期貨交割品采價(jià)標(biāo)的。而山東地區(qū)收獲后，蘋(píng)果價(jià)格出現(xiàn)明顯下滑，按照前期80#一二級(jí)3.0—3.2元/斤計(jì)算，整體倉(cāng)單成本在7000—7400元/噸，而目前主流價(jià)格在2.8元/斤左右，整體倉(cāng)單價(jià)值也發(fā)生了下降，成本在6600元/噸，我們看到近月盤(pán)面價(jià)格基本反映了預(yù)期，高位空頭將部分獲利離場(chǎng)?！捌谪?保險(xiǎn)”場(chǎng)外業(yè)務(wù)在本輪下跌下出現(xiàn)賠付的概率偏大，低位入場(chǎng)新多頭對(duì)盤(pán)面買入積極性存在，整體盤(pán)面或迎來(lái)短期的反彈格局，到一定的高度將給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的套保機(jī)會(huì)。

2020年蘋(píng)果整體產(chǎn)量略減，在市場(chǎng)過(guò)分解讀減產(chǎn)的炒作下，年度入庫(kù)量創(chuàng)下歷史新高，而國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)水平下降，疊加替代水果低價(jià)格沖擊，整體蘋(píng)果節(jié)前現(xiàn)貨難有很大起色。在空頭階段性獲利和低位多頭反攻下，盤(pán)面迎來(lái)觸底反彈，但是在高庫(kù)存、弱消費(fèi)的事實(shí)下，期貨反彈后仍將回歸弱勢(shì)。