下游補(bǔ)庫(kù)積極性升溫

焦化廠在利潤(rùn)刺激下開工良好，加之煤礦安全檢查頻繁，個(gè)別煤礦供應(yīng)縮減，煉焦煤市場(chǎng)表現(xiàn)較為樂觀，預(yù)計(jì)價(jià)格仍有上漲空間。

供應(yīng)分析

今年焦煤產(chǎn)出平穩(wěn)。今年焦煤產(chǎn)量雖然位于近3年高位，但總供應(yīng)量和2019年同期基本持平。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2020年9月，全國(guó)原煤產(chǎn)量為33107萬噸，同比減少0.9%，降幅比8月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量為1104萬噸，環(huán)比增加53萬噸。此外，1—9月，全國(guó)原煤產(chǎn)量為278715萬噸，同比減少0.1%。

蒙煤難以彌補(bǔ)進(jìn)口缺口。受平控政策、地緣政治等因素影響，澳煤進(jìn)口量減少，國(guó)內(nèi)將注意力轉(zhuǎn)向蒙古、加拿大、美國(guó)、俄羅斯等替代來源，特別是對(duì)蒙煤的期待較高。不過，從數(shù)據(jù)來看，10月蒙煤進(jìn)口量不增反降，難以彌補(bǔ)澳煤的進(jìn)口缺口。9月，我國(guó)從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤198.3萬噸，環(huán)比減少34.3%，同比減少38.8%；1—9月，國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口澳煤3359萬噸，環(huán)比增加8.6%。數(shù)據(jù)顯示，9月，288個(gè)口岸蒙煤通關(guān)創(chuàng)近年來單月新高，10月蒙煤日均通關(guān)量在905 車，較9月減少56車。國(guó)慶節(jié)假期過后，通關(guān)快速恢復(fù)，10月中上旬，日均通關(guān)1000—1200車。近日，由于口岸查走私、海關(guān)系統(tǒng)升級(jí)，通關(guān)量明顯下滑。由于蒙煤通關(guān)量縮減，口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存持續(xù)消耗，蒙煤供應(yīng)出現(xiàn)緊張跡象，疊加下游需求旺盛，新用戶尋貨增多，帶動(dòng)蒙煤價(jià)格向好，預(yù)計(jì)口岸蒙煤價(jià)格仍有上漲空間。此外，由于前期進(jìn)口額度已被消耗，11—12 月預(yù)計(jì)港口進(jìn)口量偏小。

安全檢查影響四季度產(chǎn)量。10月，山西地區(qū)事故頻發(fā)，山西省政府決定到12 月底在省內(nèi)開展安全生產(chǎn)及嚴(yán)厲打擊超產(chǎn)等專項(xiàng)行動(dòng)。隨著安全、環(huán)保等檢查趨嚴(yán)，煤礦60萬噸產(chǎn)能淘汰逐步落實(shí)，加之進(jìn)入四季度，煤礦生產(chǎn)任務(wù)臨近尾聲，其生產(chǎn)壓力減輕。據(jù)鋼聯(lián)測(cè)算，四季度，山西原煤減產(chǎn)量在836萬—1660萬噸，占當(dāng)?shù)乜偖a(chǎn)量的6.1%—12.2%，預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月供應(yīng)趨緊。

庫(kù)存大幅下滑。隨著煉焦煤供需環(huán)境的加速改善，目前煤礦庫(kù)存壓力顯著緩解。11月11日當(dāng)周，全國(guó)110 家洗煤廠樣本的原煤、精煤庫(kù)存大幅下降，且主要集中在內(nèi)蒙古地區(qū)。近期蒙煤通關(guān)減少，疊加澳煤進(jìn)口限制，下游采購(gòu)蒙煤的需求增加，內(nèi)蒙古洗煤廠原煤消耗增多，相關(guān)優(yōu)質(zhì)煤種資源偏緊，部分貿(mào)易商已暫停報(bào)價(jià)，以供應(yīng)前期訂單。另外，洗煤廠精煤出貨節(jié)奏也有所加快，報(bào)價(jià)多已完成上調(diào)，廠內(nèi)庫(kù)存下滑明顯。港口庫(kù)存也持續(xù)下滑。截至11 月11 日當(dāng)周，港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存為327 萬噸。整體來看，11 月有望延續(xù)10 月的下降態(tài)勢(shì)。

需求分析

鋼廠產(chǎn)量居高不下。進(jìn)入傳統(tǒng)取暖季，鋼廠環(huán)保限產(chǎn)政策頻出，但力度較去年減緩，管控范圍縮小。由于國(guó)內(nèi)最早走出疫情，在政策刺激下，房地產(chǎn)、基建投資增速繼續(xù)加快，汽車、家電、挖掘機(jī)等下游行業(yè)產(chǎn)銷兩旺。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，9月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為9255.5萬噸，同比增加10.9%；生鐵產(chǎn)量為7578.3萬噸，同比增加6.9%；鋼材產(chǎn)量為11806.3萬噸，同比增加12.3%。與此同時(shí)，全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為308.53 萬噸，較8月增加0.8%，創(chuàng)單月新高。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)10 月26 日預(yù)計(jì)，全年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將超過10億噸，同比增加3%—5%。截至11月13日，唐山地區(qū)10家樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2441元/噸，平均鋼坯含稅成本為3179元/噸，鋼廠平均毛利潤(rùn)為401元/噸。鋼廠利潤(rùn)較好，四季度生產(chǎn)預(yù)計(jì)維持高位。

焦化廠存在補(bǔ)庫(kù)需求。截至11月10日，河北、山西、江蘇等主產(chǎn)區(qū)焦化廠均進(jìn)行第七輪提漲，幅度為50元/噸。據(jù)測(cè)算，截至11月13日，全國(guó)焦化廠利潤(rùn)在483.85 元/噸，獨(dú)立焦化廠（230 家）產(chǎn)能利用率為76.88%。在高利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，焦化廠勢(shì)必維持高開工率。而庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，焦炭港口庫(kù)存為234 萬噸，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；獨(dú)立焦化廠（110家）庫(kù)存為25.38萬噸，也處于近1年的低位，其對(duì)焦煤存在補(bǔ)庫(kù)需求。

總的來說，操作上，建議在焦煤2101合約上維持分批做多思路，入場(chǎng)區(qū)間設(shè)在1350 —1370元/噸，倉(cāng)位控制在50%，目標(biāo)設(shè)在1450元/噸，止損設(shè)在1300元/噸。