11月16日，鐵礦石期貨2101合約早盤以826.5元/噸小幅低開，之后振蕩上行。最終，報(bào)收于841元/噸，較上一交易日上漲1.26%。

鋼廠利潤(rùn)得到修復(fù)

10月中旬以來(lái)，鋼材價(jià)格普遍上漲，而主要原料鐵礦石價(jià)格下跌，雖廢鋼和焦炭均小幅上漲，但其占比較小，對(duì)鋼材成本端的影響不及鐵礦石，故鋼廠即期利潤(rùn)逐漸好轉(zhuǎn)。截至11月13日，螺紋鋼高爐即期利潤(rùn)為346元/噸，月環(huán)比扭虧為盈，且高爐利潤(rùn)超過(guò)利潤(rùn)均值220元/噸。鋼廠即期利潤(rùn)修復(fù)，勢(shì)必提升對(duì)原料的補(bǔ)庫(kù)意愿，進(jìn)而對(duì)礦價(jià)形成支撐。

港口累庫(kù)11周后開始下降

受粗鋼置換產(chǎn)能投產(chǎn)以及產(chǎn)能利用率提高的影響，二季度，國(guó)內(nèi)鐵礦消費(fèi)增速高于進(jìn)口增速。6月19日，港口鐵礦庫(kù)存下降至1.062億噸的年內(nèi)最低水平。隨后，巴西和澳洲發(fā)運(yùn)量達(dá)到歷史高位，而下游鋼廠因毛利大幅收縮而降低產(chǎn)能利用率，鐵礦石消費(fèi)環(huán)比回落，港口庫(kù)存持續(xù)累積。據(jù)上海鋼聯(lián)的調(diào)研，截至11月13日，港口鐵礦石庫(kù)存為1.278億噸，較低點(diǎn)增加0.216億噸，但環(huán)比下降0.26%。港口庫(kù)存累積11周后，上周開始下降，利多礦價(jià)。

外礦發(fā)運(yùn)不穩(wěn)定

圖為澳洲、巴西至我國(guó)的鐵礦石發(fā)運(yùn)量（萬(wàn)噸）

受疫情影響，二季度，巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量持續(xù)低位，澳洲和巴西的發(fā)運(yùn)總量處于偏低水平。三季度，巴西發(fā)運(yùn)量恢復(fù)正常，澳洲和巴西的發(fā)運(yùn)總量達(dá)到2500萬(wàn)噸的高位。但近期，發(fā)運(yùn)量再次下滑。據(jù)上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)，11月6日當(dāng)周，14港澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨量為2050萬(wàn)噸，環(huán)比大幅下降421萬(wàn)噸，至近3個(gè)月來(lái)的低位。

期貨貼水幅度大

9月以來(lái)，鐵礦石2101合約基差處于季節(jié)性高點(diǎn)，其間雖有收窄但仍處于高位。截至11月13日，以青島港金布巴作為現(xiàn)貨參考標(biāo)的，鐵礦石2101合約基差為105.6元/噸。距離交割僅剩一個(gè)半月，基差勢(shì)必回歸，進(jìn)而利多期價(jià)。

綜合上述分析，可以得出結(jié)論：鐵礦石在利好因素的提振下，后市運(yùn)行重心繼續(xù)上移。操作上，進(jìn)場(chǎng)做多2101合約， 入場(chǎng)區(qū)間設(shè)在800—825元/噸，目標(biāo)區(qū)間設(shè)在850—900元/噸。其間需要注意的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括：流動(dòng)性大幅收緊、地產(chǎn)調(diào)控全面趨嚴(yán)、環(huán)保再次加碼。