10月中旬，鄭糖幾度沖刺5400元/噸阻力位失敗，隨后價(jià)格區(qū)間快速下移至5100元/噸一線。當(dāng)前，現(xiàn)貨市場(chǎng)疲弱，加工糖與甜菜糖供應(yīng)正旺，南方甘蔗糖廠陸續(xù)開榨。此外，糖漿大量進(jìn)口也給國(guó)內(nèi)糖市造成較大的利空影響。在糖源供應(yīng)多元化的背景下，糖價(jià)上漲阻力較大。

國(guó)產(chǎn)新糖集中上市

根據(jù)中糖協(xié)預(yù)估數(shù)據(jù)，2020/2021榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量1050萬(wàn)噸，小幅增產(chǎn)16萬(wàn)噸。9月21日，內(nèi)蒙古呼倫貝爾晟通糖業(yè)科技有限公司開機(jī)生產(chǎn)，拉開我國(guó)2020/2021年榨季生產(chǎn)序幕。截至10月底，全國(guó)31家甜菜糖廠已全部開機(jī)生產(chǎn)，已產(chǎn)食糖43.26萬(wàn)噸，銷售食糖14.97萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率34.6%，較往年同期水平略低。

11月5日，云南首家糖廠開榨，同比提前7天，其余糖廠將于12月陸續(xù)開榨。截至11月12日，廣西已有3家糖廠開榨，預(yù)計(jì)至11月底開榨糖廠將超過(guò)四成，甘蔗新糖上市速度較快，可能超出市場(chǎng)預(yù)期。近日，貿(mào)易商對(duì)廣西新糖的預(yù)售報(bào)價(jià)為5200—5360元/噸，成交較為清淡。

另一方面，陳糖清庫(kù)速度放緩。截至9月末，全國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存結(jié)轉(zhuǎn)量為56.62萬(wàn)噸，同比小幅增加。其中，廣西結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存31萬(wàn)噸，云南21萬(wàn)噸。國(guó)慶中秋長(zhǎng)假過(guò)后，市場(chǎng)采購(gòu)需求驟降，估計(jì)廣西制糖集團(tuán)10月銷糖量合計(jì)僅16萬(wàn)噸，云南銷糖量亦不足20萬(wàn)噸。在市場(chǎng)供應(yīng)充裕情況下，陳糖去庫(kù)存艱難，導(dǎo)致白糖現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)連續(xù)下跌。

糖漿進(jìn)口數(shù)量較大

9月，我國(guó)食糖進(jìn)口量為54萬(wàn)噸，而2019/2020榨季，截至9月總進(jìn)口量為377萬(wàn)噸，同比增加50萬(wàn)噸，增幅為15.29%。10月，巴西對(duì)華食糖裝船量為96.51萬(wàn)噸，大幅超過(guò)前期水平。11月食糖到港量為35萬(wàn)噸。未來(lái)的一兩個(gè)月我國(guó)食糖到港數(shù)量較多，加工糖持續(xù)大量供應(yīng)市場(chǎng)。

值得重視的是，2019/2020榨季糖漿進(jìn)口量較大，如無(wú)調(diào)控措施出臺(tái)，新榨季還將有大量的糖漿涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這將嚴(yán)重影響國(guó)內(nèi)食糖供需格局，使得食糖市場(chǎng)由供求大致平衡轉(zhuǎn)為供給過(guò)剩。

9月，我國(guó)進(jìn)口糖漿10.13萬(wàn)噸，同比增加8.76萬(wàn)噸；1—9月，累計(jì)進(jìn)口達(dá)70.66萬(wàn)噸，是2019年全年的4.23倍。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，稅則號(hào)列為17029000的糖漿進(jìn)口維持低關(guān)稅甚至零關(guān)稅稅率政策，且沒有進(jìn)口配額限制。9月我國(guó)進(jìn)口糖漿平均到岸價(jià)僅370美元/噸，比上年同期的500美元/噸降幅達(dá)26%。糖漿進(jìn)口至國(guó)內(nèi)可以很便捷地加工為成品白糖，然后進(jìn)入市場(chǎng)銷售。2019/2020榨季我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖漿80.14萬(wàn)噸，同比增加72.28萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2020/2021榨季將大概率突破100萬(wàn)噸，按照67%濃度折糖，相當(dāng)于進(jìn)口食糖67萬(wàn)噸。

4月，進(jìn)口糖漿量達(dá)到峰值12.6萬(wàn)噸，隨后幾個(gè)月有所回落，直到9月重新回升。據(jù)了解，當(dāng)前泰國(guó)的糖漿加工廠處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，還不斷有新的糖漿加工廠籌建，待泰國(guó)新榨季開榨后，我國(guó)糖漿進(jìn)口量可能達(dá)到新的峰值。該指標(biāo)作為評(píng)估新榨季白糖供需平衡情況的重要指標(biāo)，需要持續(xù)關(guān)注。

國(guó)際糖價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)

截至9月末，巴西累計(jì)產(chǎn)糖3239.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46.23%。同時(shí)，2020/2021榨季巴西糖累計(jì)出口2205.14萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。而隨著巴西壓榨高峰期過(guò)去，可供出口的食糖數(shù)量將明顯減少，國(guó)際糖市需要新的出口供應(yīng)源。市場(chǎng)預(yù)計(jì)印度2020/2021榨季的食糖出口補(bǔ)貼政策難產(chǎn)，若無(wú)出口補(bǔ)貼，印度糖出口價(jià)格約19美分/磅，不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)泰國(guó)2020/2021榨季糖產(chǎn)量為710萬(wàn)噸，處于較低水平。國(guó)際糖價(jià)走強(qiáng)推升國(guó)內(nèi)加工糖的進(jìn)口原料成本，有利于提振國(guó)內(nèi)糖價(jià)。

短期看，新榨季伊始國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)寬松，需求也進(jìn)入季節(jié)性淡季，但利空因素已在近日的連續(xù)下跌中有所消化，糖價(jià)下行空間不大，鄭糖主力合約或維持弱勢(shì)振蕩。