10月，成材需求大幅好轉(zhuǎn)，一度突破440萬噸/周的高位，黑色系價格整體走高。其中，焦炭在下游缺貨和鐵水產(chǎn)量高企的刺激下，表現(xiàn)尤為亮眼。直到11月上旬，受盤面高升水影響，焦炭期價才自高位下跌，現(xiàn)貨在經(jīng)過六輪提漲后，也開始疲軟，下游鋼廠對第七輪提漲的抵觸情緒較強。市場對焦炭價格能否延續(xù)之前的輝煌產(chǎn)生了疑問。

利潤豐厚刺激焦化廠開工

10月中旬，山西傳出消息，要求年底前淘汰2000多萬噸4.3米以下焦?fàn)t產(chǎn)能。到10月底，產(chǎn)能已經(jīng)淘汰1230萬噸，而11月，預(yù)計淘汰1052萬噸。后期，各地將陸續(xù)公布本年度采暖季去產(chǎn)能方案，涉及焦化產(chǎn)能2973萬噸。

然而，在去產(chǎn)能的環(huán)境下，焦炭供應(yīng)量卻沒有減少。為了滿足下游需求，焦?fàn)t開工率提升，10月底以來始終在86%以上。截至11月13日，全國獨立焦化廠焦炭周產(chǎn)量為481.46萬噸，僅較兩周前下降0.92%。

近期，焦化廠利潤超過500元/噸，焦化廠生產(chǎn)熱情高漲。盡管今年去產(chǎn)能決心較大，但受下游鐵水需求旺盛及生產(chǎn)利潤豐厚的影響，年底前焦炭市場預(yù)計維持目前的高供應(yīng)狀態(tài)。

“北材南下”時間節(jié)點推遲

9月，受拉尼娜影響，天氣預(yù)報顯示今年將遭遇“歷年來最冷的一個冬季”，加上當(dāng)時成材庫存水平高于去年同期50%以上，市場對今年冬儲懷有很大擔(dān)憂，導(dǎo)致此前黑色板塊整體萎靡。然而，進(jìn)入10月，螺紋鋼周度表觀需求達(dá)到440萬噸，11月13日當(dāng)周更是一舉突破464萬噸，成材以每周100萬噸的速度去庫存。

往年，受冬季降溫影響，此時正處于“北材南下”的時間節(jié)點，而今年，冬季推遲來臨，東北等地溫度高于往年同期10攝氏度以上，大部分成材在北方得到消化，使得廣州等地維持著極低的入庫水平。按目前的消化速度，預(yù)計到11月底，成材庫存能與去年同期相當(dāng)。

成材高產(chǎn)出激發(fā)焦炭需求

截至11月上旬，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為2466.26萬噸。雖受采暖季停限產(chǎn)影響，生鐵產(chǎn)量有所下降，但降速緩慢，依然在2450萬噸以上的高位，較去年同期高出13.5%，這使得焦炭需求良好，六輪提漲順利落地，部分地區(qū)如山東甚至出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象。

9月，在高庫存和“冷冬”預(yù)期壓制下，市場認(rèn)為鋼廠會縮減鐵水產(chǎn)量，進(jìn)而導(dǎo)致焦炭需求回落。彼時，鋼廠利潤受爐料擠壓，至盈虧平衡線附近，確實有充足的減產(chǎn)動力。然而，后來鐵礦石價格不斷下跌，鋼廠噸利潤回升至350元，鐵水減產(chǎn)的動力就被削弱了?？梢灶A(yù)期，年底前，成材的高產(chǎn)量、焦炭的高需求仍將延續(xù)。

鋼廠燃料出現(xiàn)累庫跡象

截至11月13日當(dāng)周，全國焦炭總庫存為724.04萬噸，整體水平仍低，但較月初增長了1.64%，周內(nèi)增加了12萬噸。這部分增幅主要出現(xiàn)在下游。全國110家鋼廠庫存增長12%，前期維持低位的日照港港庫也增加了6萬噸。焦炭市場出現(xiàn)累庫跡象，這也是第七輪提漲后盤面不升反降，且下游抵觸情緒較強的原因。若后續(xù)焦炭庫存繼續(xù)攀升，則盤面價格在看空預(yù)期下承壓，焦化利潤也會自高位收縮。

此前，焦炭價格在資金的加持下一舉沖破2500元/噸，之后又趨于冷靜，回歸與現(xiàn)貨幾乎平水的2400元/噸的關(guān)口，這預(yù)示著市場從看多情緒回歸產(chǎn)業(yè)基本面。若后市沒有更大的消息刺激，盤面很難進(jìn)一步走強，2500元/噸成為壓力位?；久娣矫?，本年度黑色系下游需求始終良好，使得市場存在較強支撐，但近期焦炭出現(xiàn)累庫跡象，其可能成為螺焦礦中運行最弱的品種。操作上，可持區(qū)間振蕩的交易思路。不過，若后續(xù)焦炭去產(chǎn)能工作繼續(xù)擴大并落實，則焦炭價格仍有上漲動力。