11月以來，在下游需求保持良好、整體庫(kù)存持續(xù)下降的背景下，甲醇期貨呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。目前來看，漲勢(shì)沒有改變的跡象，建議后市采取逢低買入的操作策略。

圖為甲醇港口庫(kù)存（單位：萬噸）

受階段性供應(yīng)偏緊的影響，甲醇期貨11月以來呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。11月23日，甲醇期價(jià)盤中一度創(chuàng)下2351元/噸高點(diǎn)，技術(shù)上有進(jìn)一步走強(qiáng)的趨勢(shì)。

市場(chǎng)短期供應(yīng)不足

受西南地區(qū)限氣、北方地區(qū)環(huán)保以及部分工廠原料供應(yīng)短缺的影響，近期國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷有所下降，市場(chǎng)供應(yīng)走低。截至11月19日，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷為71.71%，較10月9日下降近6個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，前期陜西、云南檢修的煤制甲醇生產(chǎn)裝置將在11月底陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。由于往年氣頭甲醇的生產(chǎn)利潤(rùn)不佳，全年長(zhǎng)期處于關(guān)停狀態(tài)，所以氣頭甲醇的開工高低對(duì)國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)供應(yīng)的影響有限。不過，今年受國(guó)際能源價(jià)格持續(xù)下跌的影響，氣頭甲醇的成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)，開工負(fù)荷高于往年，所以氣頭裝置關(guān)停對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響較大。從目前的情況來看，西南地區(qū)的甲醇裝置將會(huì)到明年3月供暖季結(jié)束時(shí)才會(huì)逐步復(fù)產(chǎn)。

進(jìn)口方面，其他國(guó)家受疫情的影響，下游需求不佳，今年進(jìn)口甲醇大多銷往我國(guó)。不過，第四季度以來隨著部分國(guó)家外采甲醇的恢復(fù)，進(jìn)口貨源有所分流，導(dǎo)致近期我國(guó)進(jìn)口貨源下降，船期推遲。

港口庫(kù)存方面，受船期推遲以及下游消費(fèi)好于預(yù)期的影響，近期國(guó)內(nèi)甲醇港口庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。截至11月19日，國(guó)內(nèi)甲醇港口庫(kù)存為77.32萬噸，較7月30日的高點(diǎn)下降28.39萬噸，下降26.86%。其中，華東地區(qū)港口庫(kù)存為63.9萬噸，較7月30日下降22.6萬噸，下降26.13%；華南地區(qū)港口庫(kù)存為13.42萬噸，較7月30日下降5.79萬噸，下降30.14%。此外，西北地區(qū)、華北地區(qū)的企業(yè)庫(kù)存也呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)短期供應(yīng)不足的問題。

需求反季節(jié)性向好

往年同期，由于進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游煤制烯烴的部分裝置會(huì)關(guān)停，下游消費(fèi)將呈現(xiàn)持續(xù)走低態(tài)勢(shì)。今年受疫情的影響，甲醇價(jià)格處于低位，烯烴價(jià)格則保持相對(duì)抗跌的態(tài)勢(shì)，這種格局使得包括外采甲醇制烯烴的裝置利潤(rùn)良好，企業(yè)的生產(chǎn)積極性高漲。同樣是受疫情的影響，甲醇下游烯烴的消費(fèi)推遲，使得企業(yè)仍然保持著87%的高開工負(fù)荷，市場(chǎng)對(duì)甲醇的需求維持高位。

傳統(tǒng)下游方面，隨著環(huán)保巡查的結(jié)束以及出口訂單的增加，甲醇傳統(tǒng)下游的開工負(fù)荷近期有所增加。截至11月19日，國(guó)內(nèi)甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF的開工負(fù)荷分別為20.3%、25.8%、93.27%、40.62%、66.67%，較9月底分別下降0.18個(gè)百分點(diǎn)、上升5個(gè)百分點(diǎn)、上升1.65個(gè)百分點(diǎn)、下降10.08個(gè)百分點(diǎn)、上升10個(gè)百分點(diǎn)。目前傳統(tǒng)下游的生產(chǎn)利潤(rùn)明顯好于往年，生產(chǎn)積極性有所保障，傳統(tǒng)下游的開工負(fù)荷有望維持。因此，傳統(tǒng)下游和煤制烯烴的反季節(jié)性需求向好對(duì)甲醇價(jià)格起到了強(qiáng)勁的支撐作用。

綜上所述，由于利潤(rùn)良好，訂單充足，甲醇開工負(fù)荷明顯好于往年同期，下游消費(fèi)保持良好態(tài)勢(shì)。同時(shí)，受西南限氣的影響，?國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)有所下降，進(jìn)口受其他國(guó)家的分流，到港量也有所降低，直接導(dǎo)致港口庫(kù)存持續(xù)下降。在這種情況下，筆者認(rèn)為，甲醇供需緊平衡狀態(tài)目前沒有改變的跡象，價(jià)格將延續(xù)偏強(qiáng)格局，建議采取逢低買入的操作策略。