受供應(yīng)明顯縮減影響，11月以來甲醇價格大幅上行。我們認為，后期甲醇整體仍將延續(xù)偏強走勢。

供應(yīng)明顯縮減

近期山西、河北地區(qū)部分甲醇裝置限產(chǎn)，同時西北部分天然氣制甲醇裝置因為季節(jié)性限氣因素也開始限產(chǎn)，目前估算這部分檢修損失量在23.6萬噸左右。雖然上周西北、河北地區(qū)部分甲醇裝置有所恢復(fù)，從而帶動國內(nèi)開工率上升，但預(yù)計11月國內(nèi)整體開工率環(huán)比仍將下滑。

山西、河北限產(chǎn)。隨著全國環(huán)保政策持續(xù)趨嚴(yán)，11月山西地區(qū)開始新一輪限產(chǎn)。山西限產(chǎn)主要集中在晉城等地區(qū)，晉城甲醇總產(chǎn)能242萬噸，占山西總產(chǎn)能四成左右。另外，進入供暖季以來，河北地區(qū)部分焦化企業(yè)降負運行，其配套的甲醇裝置隨之檢修，加劇了甲醇貨源的緊張程度（河北地區(qū)限產(chǎn)時間從11月開始，計劃12月結(jié)束）。

天然氣制甲醇裝置限產(chǎn)。11月西北三套天然氣制甲醇裝置青海中浩、內(nèi)蒙古博源和內(nèi)蒙古天野開始停車。根據(jù)中石油西南天然氣政策，11月對甲醇氣價將上調(diào)0.23 元/立方，按1.53元/立方執(zhí)行，使得西南地區(qū)的天然氣制甲醇成本明顯增加。今年天然氣供應(yīng)相對去年有所寬松，西南限氣從12月中旬開始。

進口方面，近期伊朗有多套甲醇裝置開工不佳，或?qū)е?1月國內(nèi)實際甲醇進口量有縮減的可能。

新增產(chǎn)能方面，萬華和內(nèi)蒙古黑貓近日已投產(chǎn)，后期需要關(guān)注心連心的投產(chǎn)情況。

需求小幅下降

MTO方面，受到利潤良好支撐，11月MTO裝置仍延續(xù)高開工。聽聞延長中煤11月下旬有投產(chǎn)計劃，但中天合創(chuàng)11月初檢修，華濱投產(chǎn)計劃推延，山東魯西11月15日左右停車10—15天，預(yù)估11月MTO需求環(huán)比有所減少。

傳統(tǒng)下游方面，近期甲醛行業(yè)開工整體平穩(wěn)，上周開工率維持在21.83%，但甲醛下游需求仍無好轉(zhuǎn)，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，11月下旬后甲醛市場將進入需求淡季，預(yù)計后期甲醛開工率將逐步下滑；醋酸方面，上周開工率回落至85.2%，11月基本上沒有計劃內(nèi)檢修，并且醋酸利潤尚可，預(yù)計整體仍將延續(xù)高開工狀態(tài)。需要注意的是，進入冬季，部分地區(qū)鍋爐、燃氣灶等燃料端需求或有增量。

此外，近期港口甲醇庫存整體處于去庫狀態(tài)。截至11月19日，港口庫存大幅減少6.72萬噸至117.62萬噸。

總之，預(yù)估甲醇價格整體仍將延續(xù)偏強走勢。