11月份玉米主力2105合約再創(chuàng)新高，截至11月30日收于2688元/噸，月度上漲75元/噸，漲幅達2.88%，月中最高沖至2675元/噸，創(chuàng)出新高，而最低跌至2523元/噸，振幅超過160元/噸。玉米期貨盤面空頭早已成為驚弓之鳥，受連續(xù)雨雪霧霾等天氣影響，貿(mào)易走貨不暢、企業(yè)到貨不穩(wěn)導致價格再次上沖，多頭再次占領高地，盤面與港口價格長時間維持100元/噸以上的高升水，預計12月價格依然以維持強勢為主。

新糧價格仍然強勢

截至11月20日，東北產(chǎn)區(qū)售糧進度19.35%，同比加快0.4%，華北黃淮產(chǎn)區(qū)售糧進度22.76%，同比加快2%。雖然基層售糧進度同比有所加快，但是企業(yè)普遍反映收購不易、庫存不多，基層搶收和惜售現(xiàn)象交織，已經(jīng)集中的糧源有大量還停留在貿(mào)易環(huán)節(jié)，許多貿(mào)易商多收少出待價而沽，流入終端企業(yè)的糧源有限。

另外，10月至11月陸續(xù)有直屬庫開始輪換收購工作，儲備庫報價往往略高于當?shù)仄渌黧w，對產(chǎn)區(qū)價格形成支撐。

下游消費旺季來臨

飼料方面，生豬養(yǎng)殖恢復迅速，禽類養(yǎng)殖維持高位。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年10月我國飼料總產(chǎn)量2382萬噸，環(huán)比下降2.4%，同比增長20.9%。其中10月豬飼料產(chǎn)量934萬噸，環(huán)比增長8.6%，同比增長64.3%，連續(xù)5個月同比增長，達到2017年10月的95.3%。尤其值得關注的是，母豬飼料同比增長91.7%，連續(xù)9個月同比增長且增幅較大，直觀反映了生豬養(yǎng)殖恢復提速。2020年1月至10月，飼料總產(chǎn)量20638萬噸，同比增長9.2%。

養(yǎng)殖規(guī)模方面，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，10月能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，較去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，較去年同期增長27%。目前生豬產(chǎn)能已經(jīng)恢復到2017年年末的88%左右。預計2021年二季度，全國生豬存欄將基本恢復到正常年份水平。

深加工方面，11月深加工產(chǎn)品消費依然處于旺季，企業(yè)開機率繼續(xù)維持高位，產(chǎn)品價格表現(xiàn)較好，企業(yè)盈利尚可。玉米深加工下游產(chǎn)品價格多數(shù)穩(wěn)中有升，其中淀粉全國均價報3075元/噸，較上月上漲15元/噸；酒精報6590元/噸，較上月下跌5元/噸；DDGS報2295元/噸，較上月上漲15元/噸；蛋白粉報4360元/噸，較上月上漲30元/噸。春節(jié)前屬于深加工產(chǎn)品消費旺季，預計下游開機率將高位運行，企業(yè)原料庫存普遍偏少，收購壓力依然較大支撐價格。

利空作用有限

當前能對玉米行情構成壓制的主要是替代品使用和進口增加，替代品能夠替代的絕對量有限，而進口由于船期等因素需要時間來積累量變，目前兩者可謂都處于遠水不解近渴的狀態(tài)。在我國強大的購買力面前，國際玉米價格也快速回暖，畢竟憑空多出2000萬甚至3000萬噸的采購量相當于讓年度國際出口量凈增約10%。CBOT玉米合約今年已經(jīng)累計上漲430美分/蒲式耳，美國玉米進口完稅成本也從上半年1500—1600元/噸躍升至2000元/噸以上。目前美國玉米2月船期進口到北方港口完稅價合2208.33元/噸。

綜上所述，在企業(yè)庫存普遍不高且采購困難的大背景下，玉米價格易漲難跌，12月隨著糧源進一步集中到糧販、貿(mào)易商等社會庫存之中，供需博弈會更加激烈，短期內(nèi)只有通過高價格來限制玉米使用，玉米強勢難改。長期看替代品使用增加以及進口的持續(xù)增多也都在積攢力量，需保持關注。