近期原油價格大幅上漲帶動瀝青期現(xiàn)貨同步走高，但當(dāng)前瀝青開工率偏高，庫存偏大，又面臨淡季，在原油價格出現(xiàn)回調(diào)后，瀝青期現(xiàn)市場都面臨調(diào)整。

圖為2019—2020年國內(nèi)瀝青煉廠開工率變動

進入12月，全國道路施工繼續(xù)減少，瀝青消耗進入淡季，但原油價格振蕩上行，下游冬儲接貨，瀝青價格支撐明顯。瀝青2012合約即將進入交割，廠庫倉單較多，社會庫存偏大，期現(xiàn)平水后價格或陷入振蕩。

原油價格振蕩上行

OPEC與俄羅斯等主要產(chǎn)油國于本月初再度召開會議，按照之前的OPEC+會議決定，產(chǎn)油國組織的第一階段限產(chǎn)計劃將于2021年1月到期，市場普遍希望其能夠延長這一計劃至2021年3月。會議結(jié)果顯示，OPEC+采取了較為折中的方案，既照顧了由于財政問題急需生產(chǎn)原油的部分產(chǎn)油國，又從總量上限制原油的無序增產(chǎn)。會議公告顯示，OPEC+將繼續(xù)監(jiān)督部分超產(chǎn)國家補償性減產(chǎn)至2021年3月，但自2021年1月起，OPEC+將整體增產(chǎn)原油50萬桶/日，自愿減產(chǎn)數(shù)量自目前的770萬桶/日調(diào)整至720萬桶/日。并且，主要產(chǎn)油國將在2021年每月都舉行會議，評估原油市場的變化，并根據(jù)市場實際需求和價格進行調(diào)整，調(diào)整幅度不超過50萬桶/日。

市場短期對這一模糊的結(jié)果表現(xiàn)一般，疫苗的積極進展及經(jīng)濟復(fù)蘇依舊支撐原油價格走高，上周布倫特原油盤中一度觸及49.92美元/桶，油價周線實現(xiàn)五連陽，并創(chuàng)造自3月油價下滑以來的最高點。

但美國近期數(shù)據(jù)并不盡如人意，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日當(dāng)周，美國原油庫存減少67.9萬桶，預(yù)期減少198萬桶，前值減少75.4萬桶；汽油庫存增加349.1萬桶，預(yù)期增加200萬桶，前值增加218萬桶；精煉油庫存增加323.8萬桶，為連續(xù)10周下滑后增長，且創(chuàng)9月18日當(dāng)周以來新高，預(yù)期減少150萬桶，前值減少144.1萬桶；美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶/日至1110萬桶/日，為連續(xù)第3周增長。截至12月4日當(dāng)周，美國石油鉆井總數(shù)增加5座至246座，創(chuàng)下自5月中旬以來石油鉆井平臺數(shù)量新高，顯示美國在快速增產(chǎn)。

結(jié)合市場人士分析來看，短線原油上漲或告一段落，因不確定的預(yù)期，或回調(diào)或再度陷入振蕩。

瀝青基本面一般

受原油連續(xù)走高影響，國內(nèi)瀝青生產(chǎn)成本繼續(xù)上揚，瀝青廠家依舊處于虧損狀態(tài)，目前虧損仍在100元/噸左右，這在一定程度上抑制了廠家生產(chǎn)積極性。另外，近期部分廠家生產(chǎn)受到影響，開工率下降7個百分點至45.6%，但仍超出去年同期約2個百分點。

庫存方面，當(dāng)前國內(nèi)道路瀝青庫存總量約在125萬噸，遠高于去年同期的85萬噸，庫存超出去年同期約47%，而隨著冬季來臨，黃河以北地區(qū)的道路施工基本全部停滯，僅余華東、華南及個別地區(qū)仍在使用瀝青。

價格方面，本周山東、華東、華南地區(qū)主流廠家瀝青出庫價格受原油上漲影響而大幅走強。其中，山東地區(qū)漲100元/噸至2400元/噸，華東地區(qū)漲130元/噸至2580元/噸，華南地區(qū)漲100元/噸至2650元/噸。但廠家現(xiàn)貨價格漲幅仍落后于原油漲幅，未擺脫虧損局面。

由于瀝青需求進入淡季，去庫存速度遠不及預(yù)期，使得廠家對于后市的擔(dān)憂較大，并在期貨上漲之際大量注冊倉單套保，目前瀝青廠庫注冊倉單已超過21.8萬噸，總注冊倉單接近30萬噸。

綜上所述，后市來看，因瀝青冬儲開始，煉廠開工率下降，瀝青供應(yīng)或減少，但當(dāng)下原油高位回調(diào)，且方向不明，因此瀝青市場或陷入寬幅調(diào)整格局。