進(jìn)入11月，PVC期價(jià)更上一層樓，重回7000元/噸上方運(yùn)行，漲勢(shì)如火如荼。12月9日，2101合約最高觸及8145元/噸，突破8000元/噸關(guān)口，創(chuàng)近四年來(lái)新高。

現(xiàn)貨市場(chǎng)貨緊價(jià)揚(yáng)

PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)漲勢(shì)強(qiáng)勁。四季度現(xiàn)貨積極拉漲，突破2016年高點(diǎn)；供應(yīng)日趨緊張，貨源流轉(zhuǎn)速度加快；社會(huì)庫(kù)存從高位回落；現(xiàn)貨持續(xù)升水，基差最高達(dá)到850元/噸。同時(shí)，PVC裝置計(jì)劃內(nèi)檢修以及部分負(fù)荷降低，導(dǎo)致PVC平均開工水平有所下滑。在供應(yīng)縮減、需求改善的背景下，PVC價(jià)格連續(xù)拉漲，現(xiàn)貨輕松突破8000元/噸。但是，下游制品廠飽受高成本之苦，高價(jià)貨源成交放緩，PVC價(jià)格繼續(xù)推漲驅(qū)動(dòng)減弱。

同時(shí)，原料端電石價(jià)格不斷上行。由于PVC價(jià)格持續(xù)反彈，PVC企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，對(duì)電石需求旺盛。電石行業(yè)發(fā)展向好，電石價(jià)格處于上升趨勢(shì)中，企業(yè)效益明顯改善。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前電石高端出廠價(jià)突破3600元/噸，下游高端采購(gòu)價(jià)突破4000元/噸，電石企業(yè)利潤(rùn)創(chuàng)近十年以來(lái)新高。電石價(jià)格基本處于頂部，PVC生產(chǎn)成本明顯提升，后期繼續(xù)拉漲的可能性較小，電石采購(gòu)價(jià)有望趨穩(wěn)。

社會(huì)庫(kù)存持續(xù)回落

開工率方面，從2019年下半年開始，PVC生產(chǎn)裝置開工率區(qū)間下移。2020年受到突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響，PVC裝置運(yùn)行負(fù)荷進(jìn)一步回落。截至11月底，PVC行業(yè)平均開工率為76.82%，同比下滑2.94個(gè)百分點(diǎn)，這也是導(dǎo)致PVC貨源供應(yīng)偏緊的一個(gè)因素。當(dāng)前，PVC現(xiàn)貨價(jià)格處于高位，企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)可觀，生產(chǎn)積極性較高，裝置整體開工率在80%上方波動(dòng)。12月，PVC企業(yè)裝置檢修計(jì)劃不多，PVC產(chǎn)量有望增加，但短期供應(yīng)緊張仍將持續(xù)。

出口方面，自8月下旬開始，外盤市場(chǎng)貨源緊缺局面不斷加劇，隨著海外價(jià)格走高，?PVC出口套利窗口打開，出口優(yōu)勢(shì)漸顯，訂單數(shù)量明顯增加，大量貨源集中在10月出口，10月當(dāng)月PVC出口量接近10萬(wàn)噸。出口形勢(shì)向好，加劇國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張局面。而隨著國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格大幅飆升，企業(yè)出口意愿降低，PVC出口量將高位回落。

庫(kù)存方面，PVC社會(huì)庫(kù)存持續(xù)回落。3月，華東及華南地區(qū)PVC社會(huì)庫(kù)存一度達(dá)到47.82萬(wàn)噸，為近五年高點(diǎn)。二季度，PVC進(jìn)入去庫(kù)存階段，需求逐步恢復(fù)，供應(yīng)端收緊，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)回落至正常水平。雖然新增裝置陸續(xù)投產(chǎn)，但下游市場(chǎng)剛需穩(wěn)定，加之出口訂單數(shù)量增加，市場(chǎng)到貨情況欠佳，各地貨源持續(xù)緊張，PVC社會(huì)庫(kù)存加速回落，縮減至6.52萬(wàn)噸。不過(guò)，下游采購(gòu)節(jié)奏有所放緩，加之在途及市場(chǎng)到貨增加，12月PVC庫(kù)存將步入緩慢累積階段。

綜上所述，PVC期貨逼近8000元/噸關(guān)口，現(xiàn)貨依舊處于高升水狀態(tài)。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)中上調(diào)，大部分廠家存在預(yù)售訂單，庫(kù)存水平不高，暫無(wú)銷售壓力，存在挺價(jià)意向。貿(mào)易商可售貨源不多，挺價(jià)惜售，預(yù)售訂單價(jià)格窄幅拉漲。但下游采購(gòu)積極性欠佳，節(jié)奏有所放緩。高價(jià)PVC向下傳導(dǎo)存在一定阻力，部分中小制品廠陷入虧損而降負(fù)，大型制品廠開工尚可，剛需支撐仍存。此外，部分PVC貨源交付出口訂單，加劇國(guó)內(nèi)貨源緊張態(tài)勢(shì)。但經(jīng)過(guò)前期持續(xù)上漲，盤面存在一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。隨著交割月臨近，市場(chǎng)資金向2105合約轉(zhuǎn)移，PVC呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)。