上周國內玉米期貨高位振蕩，截至12月4日，玉米主力合約2105最高價為2692元/噸，最低價為2621元/噸，收盤價為2651元/噸，周跌幅為0.08%?，F(xiàn)貨方面，上周全周市場延續(xù)上漲態(tài)勢。黑龍江地區(qū)上周五報價2440元/噸，較此前一周的2330元/噸上漲110元；吉林地區(qū)現(xiàn)貨報價2480—2530元/噸不等，較此前一周上漲70元/噸左右；華北地區(qū)玉米報價2520—2600元/噸不等，河南地區(qū)玉米報價2460—2600元/噸不等。

從產(chǎn)量來看，2019年全國產(chǎn)量約2.18億噸，2020年產(chǎn)量約2.06億噸，今年產(chǎn)量相比上年略減，但由于今年在生長后期較為潮濕，新糧玉米嘔吐毒素較高，優(yōu)質玉米供給按照減少10%來測算，今年優(yōu)質玉米供應同比降低3000萬噸左右。

進口量增加是必然趨勢。我國玉米進口配額為720萬/年，目前由于國內玉米價格高，國家允許飼料企業(yè)通過中糧集團采購總量為1000萬噸的進口轉基因玉米作為飼料原料，保守估計新年度國內進口1700萬噸，同比增加1000萬噸。后期進口存在兩大不確定性，一是市場普遍預計玉米進口可能超過1700萬噸，達到2400萬噸的水平；二是DDGS進口是否放松，中美關系階段性緩解是否會帶來DDGS進口窗口期存在不確定性。

圖為2015年以來玉米現(xiàn)貨價格走勢

需求方面，玉米飼料需求的三大板塊有生豬消費、肉禽消費、蛋禽消費，2021年生豬存欄預計增加1億頭，增加豬料消費3000萬噸，需玉米1800萬噸增量；肉禽2021年繼續(xù)保持增長態(tài)勢，預計增幅16%，多增禽料需求600萬噸，需要玉米300萬噸，生豬和肉禽多增玉米消費2100萬噸；2020年蛋禽補欄每月均低于上年，預計2021年蛋雞存欄同比下降13%，蛋禽料玉米消費下降150萬噸。預計飼用需求增加1950萬噸。

深加工需求方面，2020年玉米深加工消費8360萬噸，在優(yōu)先滿足飼用需求的政策導向之下，預計深加工支持政策會有調整，初步預計深加工需求下降1000萬噸。

2021年優(yōu)質玉米供給減少約3000萬噸，進口增加1000萬噸，需求增加950萬噸，替代需求2500萬噸，供需面基本不存在缺口。后期國家可以用的調控政策主要是增加小麥稻谷拍賣以及調整進口政策。

從供需基本面來看，利多因素主要有：當前資金面極度寬松，有利于價格上漲；今年玉米產(chǎn)量小幅減少，但由于生長后期降水過多，毒素霉變等指標普遍偏高，優(yōu)質玉米供給減少；國儲拍賣完畢，剩余庫存量少。利空因素主要有：進口玉米數(shù)量保守估計同比增加1000萬噸，后期可能再增加700萬噸，并存在放松DDGS進口政策的可能；國家開始拍賣陳小麥和陳稻谷來替代飼料玉米。不過，以上利空因素真正釋放還需要一定的時間，短時間內能發(fā)生的利空因素則是加速上漲的大宗商品指數(shù)見頂逆轉，由前期的正反饋式上漲變?yōu)樨摲答佅碌?nbsp;