本周滬鎳價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善及鎳市供需改善推動(dòng)。展望后市，雖然印尼鎳鐵回流壓力依然存在，但鎳礦價(jià)格高企導(dǎo)致鎳鐵成本維持高位，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量有望繼續(xù)回落，疊加不銹鋼需求邊際改善，預(yù)計(jì)后市鎳價(jià)仍有上行空間。

菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季，鎳礦價(jià)格維持高位

由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)明顯回落。船代數(shù)據(jù)顯示，本周鎳礦發(fā)運(yùn)量僅為20艘，較上月出現(xiàn)顯著下降，預(yù)計(jì)隨著從港口鎳礦價(jià)格來看，雖然國內(nèi)鎳鐵廠大幅減產(chǎn)，鎳礦需求跟隨走弱，但菲律賓當(dāng)?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報(bào)價(jià)仍維持75美元/濕噸的歷史高位。港口庫存方面，隨著菲律賓鎳礦出口量季節(jié)性走弱，港口鎳礦庫存逐步回落至歷史低位水平，由于菲律賓鎳礦出口將進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)鎳礦港口庫存仍將繼續(xù)回落。

國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)維持緊張

由于鎳礦價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)成本已上升至1180元/鎳點(diǎn)附近，預(yù)計(jì)國內(nèi)鎳鐵成本對鎳價(jià)支撐依然較強(qiáng)。產(chǎn)量端，由于當(dāng)前國內(nèi)大部分鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤倒掛明顯，疊加鎳礦流通貨源緊張，除內(nèi)蒙等地部分中小鎳鐵廠退出市場外，山東等地鎳鐵企業(yè)亦出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)繼續(xù)回落。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-11月國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為47.5萬金屬噸，同比下降11%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。由于現(xiàn)有鎳礦庫存無法支撐鎳鐵廠長期保持正常生產(chǎn)節(jié)奏，國內(nèi)鎳鐵廠已出現(xiàn)被動(dòng)減產(chǎn)檢修以應(yīng)對貨源偏緊問題，而新增產(chǎn)能投放亦存在較大不確定性，預(yù)計(jì)國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量仍將繼續(xù)下滑。境外來看，由于印尼當(dāng)?shù)匦略霎a(chǎn)能陸續(xù)釋放，9月印尼鎳鐵產(chǎn)量同比增長64%至5.6萬噸，由于印尼鎳鐵生產(chǎn)成本較低，預(yù)計(jì)后期印尼鎳鐵產(chǎn)能仍將持續(xù)增長。雖然印尼鎳鐵產(chǎn)量快速增長，但由于電廠建設(shè)進(jìn)度偏慢等因素干擾，印尼鎳鐵回流量不及市場預(yù)期，國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)維持緊平衡。

下游不銹鋼需求邊際改善

雖然前期鋼廠主動(dòng)降價(jià)導(dǎo)致不銹鋼價(jià)格大幅回落，但隨著下游企業(yè)逐步進(jìn)場采購，不銹鋼需求企穩(wěn)。當(dāng)前無錫304太鋼不銹鋼價(jià)格為14400元/噸，較月初持平。產(chǎn)量方面，隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月300系不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比11月小幅增加4萬噸，1-11月300系產(chǎn)量較去年同期增長9.4%至1319萬噸。庫存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，無錫與佛山兩地300系不銹鋼庫存合計(jì)為36.4萬噸，較上周下降1.8萬噸。出口方面，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，1-10月中國不銹鋼總出口量為242萬噸，較去年同期下降10%。由于歐美等地疫情二次爆發(fā)，歐洲等地復(fù)工相對緩慢，疊加部分國家對中國不銹鋼制品進(jìn)行反傾銷調(diào)查，預(yù)計(jì)后市不銹鋼出口延續(xù)弱勢。

綜上所述，由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季，鎳礦價(jià)格仍將維持高位，鎳鐵成本高企對鎳價(jià)支撐仍存疊加不銹鋼需求仍有改善空間，預(yù)計(jì)鎳價(jià)有望延續(xù)上漲趨勢，建議維持偏多思路操作。

（浙商期貨 蔣欣彬）