上周商品大漲、股指下跌，在順周期的邏輯下這樣的組合有一定的矛盾之處，不過順周期板塊的基本面并沒有發(fā)生較大變化，從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看需求回暖趨勢仍在。

近期經(jīng)濟基本面并無明顯的利空消息。通脹方面，11月CPI同比由正轉(zhuǎn)負，同比下降0.5%，豬肉價格是最大的拖累項，同比下降了12.5%，影響當月CPI下降約0.6個百分點，核心CPI仍然保持正增長，顯示下游的需求繼續(xù)增長。貨幣方面，11月社融同比增速為13.6%，社融增速顯示信用擴張的拐點已經(jīng)來臨，但基本在投資者預期范圍內(nèi)。目前經(jīng)濟尚未完全恢復，社融預計緩慢回落。股市資金方面，近期北向資金持續(xù)流入，上周外資逆勢凈買入69.59億元，其中滬股通凈流入73.27億元，顯示外資對A股預期仍較樂觀。

滬深交易所已經(jīng)發(fā)布了退市新規(guī)征求意見稿，待退市新規(guī)出臺后，二級市場的權益標的有望實現(xiàn)有進有出、優(yōu)勝劣汰。一方面對資產(chǎn)市場的長遠發(fā)展影響較大，成熟的體制能夠提升中長期資金配置A股的意愿，另一方面殼資源的價值下降，投資風格可能會更集中在規(guī)模較大的標的中。

中共中央政治局12月11日召開會議，會議要求，要扭住供給側結構性改革，同時注重需求側改革，打通堵點，補齊短板，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡，提升國民經(jīng)濟體系整體效能。

不少投資者將需求側改革和此前的供給側改革做對比，5年前供給側結構性改革取得了較大成效，落后的產(chǎn)能被各種方式出清、淘汰，隨之而來的是上游商品價格的快速上漲。需求側改革和供給側改革不同的地方在于，需求側改革需要更合理地分配社會的生產(chǎn)要素來擴大收入、提振消費，這和內(nèi)循環(huán)是一脈相承的。消費驅(qū)動型經(jīng)濟相較于投資拉動型經(jīng)濟，持續(xù)性和成長性更佳，經(jīng)濟基本面也更牢固。