本輪產(chǎn)能擴(kuò)張尚未結(jié)束

受國內(nèi)多套煤制裝置計(jì)劃外停車影響，國內(nèi)乙二醇裝置開工自11月下旬開始出現(xiàn)明顯下降，乙二醇期價(jià)因此止跌反彈。12月11日夜盤，受歐洲地區(qū)價(jià)格大漲帶動(dòng)，國內(nèi)乙二醇期價(jià)大幅上漲，盤中主力合約EG2105一度逼近4200元/噸。

國內(nèi)裝置開工明顯下降

11月17日，永城永金1號(hào)線20萬噸煤制乙二醇裝置停車檢修，此后包括內(nèi)蒙古榮信、遠(yuǎn)東聯(lián)、貴州黔西等多套裝置先后停車檢修或降負(fù)運(yùn)行，國內(nèi)乙二醇裝置開工明顯下降。截至12月11日，國內(nèi)乙二醇裝置綜合日度開工率為57.84%，較前期高點(diǎn)下降7.31個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期下降了7.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，油制裝置開工率為63.61%，煤制裝置開工率為47.72%。按照目前國內(nèi)乙二醇有效產(chǎn)能進(jìn)行估算，12月11日國內(nèi)乙二醇日產(chǎn)量約為2.48萬噸，較前期高點(diǎn)下降0.23萬噸，較2019年同期上升0.5萬噸。

下游需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期增強(qiáng)

盡管目前聚酯裝置開工仍維持在高位，但終端織機(jī)開工較前期高點(diǎn)已有明顯下降，而隨著終端裝置開工的進(jìn)一步下滑，聚酯裝置開工也將大概率下降，乙二醇需求端表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱的預(yù)期逐漸增強(qiáng)。截至12月11日，國內(nèi)聚酯裝置日度開工負(fù)荷為85.86%，較11月中旬下降1.01個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期上升0.39個(gè)百分點(diǎn)；江浙織機(jī)日度開工負(fù)荷為78.51%，較11月中旬下降12.52個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期上升8.51個(gè)百分點(diǎn)。

港口庫存延續(xù)去庫態(tài)勢

夏季美國多套裝置受颶風(fēng)影響停車，近期歐洲地區(qū)乙二醇價(jià)格再度大幅上漲亦吸引了一部分境外貨源，因此國內(nèi)乙二醇進(jìn)口明顯下降。根據(jù)華東港口乙二醇周度計(jì)劃到港船貨統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，12月10—16日，華東港口乙二醇船貨計(jì)劃到港13.3萬噸，11月至今周均計(jì)劃到港僅12.3萬噸，遠(yuǎn)低于年內(nèi)均值20.1萬噸。到港船貨的減少，使得華東港口乙二醇庫存持續(xù)處于去庫狀態(tài)，盡管目前絕對(duì)庫存量依舊遠(yuǎn)超2019年同期，但與前期140萬噸左右?guī)齑嫠较啾热杂休^大幅度的下降，乙二醇庫存壓力得以緩解。截至12月14日，華東港口乙二醇庫存為89.68萬噸，較7月20日峰值下降52.74萬噸，較2019年同期上升57.27萬噸。

乙二醇成本端支撐較強(qiáng)

由于乙二醇價(jià)格未能跟上原料價(jià)格反彈的步伐，在2020年二季度開始的較長一段時(shí)間內(nèi)，乙二醇加工利潤持續(xù)處于相對(duì)低位，其中煤制乙二醇加工利潤更是長時(shí)間處于深度負(fù)值區(qū)間。在OPEC+放緩其原油增產(chǎn)計(jì)劃、歐美多國開始實(shí)施疫苗接種計(jì)劃的情形下，國際油價(jià)走勢偏強(qiáng)，加之國內(nèi)煤炭價(jià)格亦連續(xù)上漲，乙二醇成本端支撐較強(qiáng)。根據(jù)估算，截至12月10日，國內(nèi)油制乙二醇加工利潤為37.73元/噸，煤制乙二醇加工利潤為-908.2元/噸。

圖為EG2105合約日線

綜上所述，短期來看，國內(nèi)裝置檢修增多使得乙二醇供給出現(xiàn)環(huán)比下降，乙二醇供需矛盾得到一定緩和；乙二醇庫存壓力同樣因港口庫存持續(xù)去庫而得到一定緩解。當(dāng)前乙二醇加工利潤繼續(xù)處于低位，在原料價(jià)格短期難以出現(xiàn)深跌的情況下，乙二醇成本支撐較強(qiáng)。不過，本輪乙二醇產(chǎn)能擴(kuò)張尚未結(jié)束，后期大量新裝置投產(chǎn)計(jì)劃將對(duì)乙二醇期價(jià)產(chǎn)生明顯壓制。