后市預計在14000—15000元/噸徘徊

隨著前期利多因素的消化，原料進口關稅下調預期增強、海外疫情加重誘發(fā)國內輪胎出口放緩，以及交易所滬膠倉單快速增加，對盤面構成壓制。多重利空共振，令近期滬膠期貨2105合約弱勢下行，在下探至14200元/噸一線后才止跌企穩(wěn)。由于國內新車產銷數據偏樂觀，多頭重振士氣，預計后市膠價轉為區(qū)間振蕩。

產區(qū)減產預期仍存

疫情暴發(fā)疊加產區(qū)雨水較多，割膠作業(yè)受阻，膠水產量減少。據國際三方橡膠理事會（ITRC）預估，泰國、印度尼西亞和馬來西亞三國2020年天然橡膠產量較2019年的879萬噸減少85.9萬噸，且產量下降過程將持續(xù)到2021年一季度。此外，天膠生產國協會(ANRPC)的最新報告顯示，2020年1—10月，ANRPC成員國天然橡膠合計產量為878.25萬噸，較2019年同期下降8.25%。其中，泰國累計減產2.04%，印度尼西亞減產13.18%，馬來西亞減產11.54%，越南減產5.06%，印度減產3.31%。與此同時，我國天然橡膠累計產量為54.26萬噸，較2019年同期下降16.82%。從產量和同比數據看，目前減產勢頭尚未終結。眼下，我國云南和海南產區(qū)陸續(xù)進入季節(jié)性停割期，這意味著后期國內全乳膠供應更加緊張。

進口關稅大概率下調

臨近年底，RCEP簽署或加快我國調降2021年天然橡膠進口關稅。當前，我國天然橡膠對外依存度超過80%，而天然橡膠進口關稅施行20%從價稅或1500元/噸從量稅（二者從低計征）的征稅標準。近年來，取消天然橡膠進口關稅，并給予國內膠農適當補貼的呼聲越來越高。高關稅在一定程度上制約了國內橡膠輪胎產業(yè)的發(fā)展。RCEP簽署后，我國從東南亞進口天然橡膠的關稅有望逐年調降并真正實現零關稅，這對膠價勢必形成利空。預計2021年國內天然橡膠進口關稅大概率順勢下調。

外部疫情削弱輪胎出口

雖然歐美國家疫苗研制進程加快并開始陸續(xù)接種，但接種普及并控制疫情擴散需要時間?？梢哉f，今年年底至2021年一季度，疫情仍將沖擊輪胎和車企的開工，導致我國輪胎對外出口放緩，進而打擊國內輪胎行業(yè)開工積極性，最終削弱原料天然橡膠需求。

車市需求好于預期

受益于11月宏觀經濟持續(xù)回暖，國內汽車市場需求穩(wěn)中向好。據中汽協的數據，2020年11月，汽車產銷延續(xù)增長勢頭，產銷量均創(chuàng)年內新高，分別達到284.7萬輛和277萬輛，環(huán)比增長11.6%和7.6%，同比增長9.7%和12.6%。此外，1—11月，汽車產銷2237.2萬輛和2247萬輛，同比下降3.0%和2.9%，降幅與1—10月相比，分別收窄1.6個百分點和1.8個百分點。12月，多數促進汽車消費的政策就要到期，加上年底會為沖量而開展營銷，當月銷量環(huán)比勢必上升，但同比將有所下降。短期消費數據偏樂觀，限制了膠價回調空間。

整體來看，目前膠市多空分歧加大，在調降關稅的利空預期未兌現以及外部輪胎需求減弱的背景下，膠價短期面臨回調壓力，但缺乏深度下探的空間，預計后市滬膠2105合約繼續(xù)在14000—15000元/噸的區(qū)間內整理。