鐵礦石的基本面短期并不會改變，易漲難跌的格局將持續(xù)，價格的波動性將會進一步放大，警惕高位風(fēng)險，建議投資者加大對于鐵礦石場內(nèi)期權(quán)的關(guān)注與應(yīng)用。

昨日國內(nèi)期市大面積收漲，黑色系集體飆升，鐵礦石一度逼近漲停，漲幅高達9%，自11月份黑色板塊開啟共振上漲模式以來，鐵礦石一直都是話題的中心，其上漲的速度令產(chǎn)業(yè)和金融人士咂舌，他們稱其為“瘋狂的石頭”。筆者認為，鐵礦石受到資金熱捧的原因主要有三個方面：

第一，通脹的一致性預(yù)期在一定程度上消化了市場前期的恐高情緒。今年商品價格受宏觀經(jīng)濟的影響比較大，走勢的相關(guān)性比較強?！跋掠涡枨蠛?、庫存低、供應(yīng)受限”的品種安全邊際高，備受資金追捧，銅和鐵礦石就是典型的代表。隨著價格逐步上升，市場出現(xiàn)了一定的恐高情緒。然而，國外疫情近期的惡化以及海外各央行對貨幣政策和通脹預(yù)期的表態(tài)進一步提升了通脹預(yù)期的一致性，美元指數(shù)上周一度跌破了90，這既推升市場對于風(fēng)險資產(chǎn)的偏好，同時在一定程度上消化了市場前期的恐高情緒。價格突破前期振蕩區(qū)間與通脹預(yù)期形成了正向反饋。

第二，鐵礦石正在經(jīng)歷多周期的共振。經(jīng)過國內(nèi)長達4年的供給側(cè)改革，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模和技術(shù)水平都得到了更高水平的提升，先進產(chǎn)能數(shù)量增加、高爐容量更大、中高品位鐵礦石需求更高，中長期基本面向上的格局已經(jīng)逐步明朗。港口鐵礦石庫存的變化說明了其庫存周期已經(jīng)從被動去庫存走向了主動補庫存，價格波動率的放大也印證了它從弱周期正式走向了強周期。結(jié)合鋼廠的冬季傳統(tǒng)備庫節(jié)奏和港口的疏港量來看，近期也正處于鋼廠的備庫期，在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能周期、鐵礦石貿(mào)易庫存周期和鋼廠備庫周期的共振下，鐵礦石價格上行的時間和空間都被打開。

第三，上周末礦山、交易所的聲明提升了市場對于鐵礦石的關(guān)注度。經(jīng)歷了2019年巴西礦難之后，市場對于礦山生產(chǎn)的關(guān)注度空前，只要礦山有風(fēng)吹草動，資金便聞風(fēng)而動。上周五收盤后淡水河谷發(fā)布了其豆溪礦區(qū)滑坡導(dǎo)致員工不幸喪身的消息，盡管多個主流媒體和中鋼協(xié)都發(fā)文表示豆溪礦區(qū)自2019年以來一直處于閑置狀態(tài)，不會對淡水河谷的產(chǎn)銷量產(chǎn)生影響。但是結(jié)合近期礦山年度產(chǎn)銷量預(yù)估的調(diào)整，市場有理由相信短期鐵礦石的供應(yīng)難以大幅度提升。在鐵礦石價格上漲預(yù)期和上周五盤后傳出的唐山限產(chǎn)消息的共同影響下，上周末唐山鋼坯報價大漲150元/噸，部分貿(mào)易商甚至采取了鎖貨，看漲的情緒在上周末已經(jīng)深度發(fā)酵。另外，大連商品交易所發(fā)布了名為《鐵礦石新的貿(mào)易交割形成機制需要多方共同努力》的文章，被現(xiàn)貨和期貨的相關(guān)期貨人員廣泛轉(zhuǎn)載，文章顯示今年來鐵礦石價格波動根源在于基本面因素及失衡的產(chǎn)業(yè)格局，這都為周一火爆的行情埋下了伏筆。

總體上，筆者認為，鐵礦石的基本面短期并不會改變，易漲難跌的格局將持續(xù)，但價格上行的空間難以預(yù)測，唯一可以確定的是價格的波動性將會進一步放大。因此，筆者在提示投資者重視交易風(fēng)險的同時也建議投資者加大對于鐵礦石場內(nèi)期權(quán)的關(guān)注與應(yīng)用。