本周螺紋鋼期價(jià)單邊下行，截至本周三收盤，螺紋鋼2105合約報(bào)4256元/噸，較上周五收盤價(jià)下跌85元/噸?，F(xiàn)貨總體穩(wěn)中有升，杭州價(jià)格4350元/噸，廣州價(jià)格4820元/噸，天津價(jià)格4120元/噸。

終端需求保持韌性

地產(chǎn)新開工和施工仍然保持強(qiáng)勢(shì)。1—11月，房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比下降2%，降幅較10月份收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月保持回升態(tài)勢(shì)。11月，房地產(chǎn)新開工面積同比增速為3.52%，與10月份持平。房地產(chǎn)施工面積也保持了類似的趨勢(shì)。1—11月，房地產(chǎn)施工面積累計(jì)同比增速3.2%，較10月份環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。11月，房地產(chǎn)施工面積同比增速為11.92%。

此前市場擔(dān)心三條紅線政策出臺(tái)后房地產(chǎn)企業(yè)融資可能出現(xiàn)困難，會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)放緩拿地和開發(fā)的節(jié)奏。據(jù)了解，三條紅線新規(guī)之下，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)最優(yōu)的決策是將手頭存量土地加快開發(fā)變現(xiàn)，同時(shí)放緩拿地速度，從而實(shí)現(xiàn)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表、滿足三條紅線合規(guī)要求的目的。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上也可以印證我們的結(jié)論，11月的新開工數(shù)據(jù)十分強(qiáng)勁，盤螺與螺紋鋼價(jià)差也處于歷史同期最高水平。此外，從周度拿地?cái)?shù)據(jù)看，也出現(xiàn)了拿地速度回落的情況。進(jìn)入12月份后，100個(gè)城市土地成交面積連續(xù)下滑，連續(xù)數(shù)周都低于往年同期水平。往年11月中旬開始，都會(huì)出現(xiàn)房企年底集中拿地的情況，但是這一情況在今年并沒有出現(xiàn)。

綜合來看，在三條紅線的壓制下，房企更傾向于快開工、快施工。因此，明天春季的螺紋鋼需求大概率將維持在比較高的水平，這對(duì)螺紋鋼2105合約價(jià)格將形成一定支撐。

供給季節(jié)性下滑

上周高爐產(chǎn)能實(shí)際利用率84.5%，環(huán)比持平。其中，唐山高爐產(chǎn)能利用率80.3%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。上周螺紋鋼產(chǎn)量347萬噸，環(huán)比減少3萬噸，同比減少4.7%。其中，長流程產(chǎn)量297萬噸，環(huán)比減少3萬噸；短流程產(chǎn)量49萬噸，環(huán)比持平。

目前螺紋鋼產(chǎn)量整體維持平穩(wěn)。隨著卷螺價(jià)差不斷走擴(kuò)，將有部分鐵水向卷板轉(zhuǎn)移，長流程產(chǎn)量回升空間預(yù)計(jì)有限。近期電爐利潤有所回升，短流程產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升，支撐短流程產(chǎn)量維持在高位。

庫存去化速度較快

在產(chǎn)量總體保持比較穩(wěn)定、成交仍算良好的情況下，庫存去化速度明顯快于往年同期。上周螺紋鋼總庫存586.46萬噸，環(huán)比減少25.45萬噸。其中，社會(huì)庫存362.31萬噸，環(huán)比減少10.09萬噸；鋼廠庫存224.15萬噸，環(huán)比減少15.36萬噸。螺紋鋼總庫存基本走平，預(yù)計(jì)本周或下周出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)，這將較12月中旬出現(xiàn)累庫的市場預(yù)期明顯延后。高庫存的問題在一定程度上已經(jīng)有所緩解，庫存累積節(jié)奏若與往年相符，那么對(duì)螺紋鋼價(jià)格將不構(gòu)成壓力。

操作建議

目前螺紋鋼基本面情況整體良好，需求在淡季過后仍有支撐，而產(chǎn)量在原料價(jià)格大幅上漲、利潤被嚴(yán)重?cái)D壓的背景下難有大幅上升的空間。之前高庫存問題得到一定程度解決，庫存不再對(duì)螺紋鋼價(jià)格形成巨大壓力。但是，之前螺紋鋼2105合約大幅上漲已經(jīng)部分反映了供需利好的預(yù)期，因此，短期不宜做多，建議等待季節(jié)性走弱后的做多機(jī)會(huì)。