報(bào)告導(dǎo)讀

目前糖漿等已經(jīng)開(kāi)始征收30%或80%的關(guān)稅，但對(duì)東盟和澳洲進(jìn)口糖漿暫無(wú)影響，因此還需關(guān)注后續(xù)是否還會(huì)出進(jìn)一步細(xì)則。廣西79家糖廠全部開(kāi)榨，同比減少3家糖廠，目前新糖集中上市。12月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布中，廣西產(chǎn)銷(xiāo)率同比偏低。目前內(nèi)外價(jià)差縮窄，倉(cāng)單壓力不大，且春節(jié)備貨期臨近，這將給予鄭糖一定支撐。但需要關(guān)注進(jìn)口糖和進(jìn)口糖漿帶來(lái)的壓力。

投資要點(diǎn)

白糖

SR05區(qū)間5200-5450區(qū)間內(nèi)偏多操作。

1.白糖

1.1.產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)度

糖會(huì)上預(yù)估本年度白糖產(chǎn)量1052萬(wàn)噸，同比增加10.49萬(wàn)噸。廣西79家糖廠已全部開(kāi)榨；海南5家糖廠全部開(kāi)榨；云南目前累計(jì)開(kāi)榨28家糖廠，同比增加4家；目前甜菜糖廠處于收榨階段，內(nèi)蒙古收榨3家，新疆累計(jì)收榨6家，

隨著原糖和鄭糖走強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格有所上調(diào)，一級(jí)糖最低報(bào)價(jià)在廣西南寧倉(cāng)庫(kù)，目前報(bào)價(jià)為5220元/噸。目前春節(jié)備貨逐步啟動(dòng)，關(guān)注訂單增加情況。

1.2.進(jìn)口情況

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年11月份中國(guó)進(jìn)口糖71萬(wàn)噸 同比大幅增加38萬(wàn)噸，主要由于此前配額外進(jìn)口利潤(rùn)較佳。去年年末印度補(bǔ)貼政策落地，但不及預(yù)期，疊加災(zāi)害影響下的全球減產(chǎn)預(yù)期，使得原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，而國(guó)內(nèi)新糖價(jià)格偏低，以上使得內(nèi)外價(jià)差出現(xiàn)縮窄。預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量有望從高位回落。

在0關(guān)稅及配額未限制的背景下，糖漿進(jìn)口量同比大增，或擠占需求。2021年1月1日起對(duì)糖漿等征收30%或80%的關(guān)稅，但對(duì)東盟和澳洲暫無(wú)影響，因此還需關(guān)注后續(xù)是否還會(huì)出進(jìn)一步細(xì)則。

1.3.庫(kù)存情況

2019/20年度全國(guó)工業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為56.62萬(wàn)噸，高于上一年度。2020/21年度，11月全國(guó)工業(yè)庫(kù)存67.93萬(wàn)噸，廣西工業(yè)庫(kù)存為11.26萬(wàn)噸，同比偏低。

1.4.期貨價(jià)差

近期SR2005-SR2009合約價(jià)格震蕩為主，處于歷史區(qū)間偏低的位置，考慮到季節(jié)性因素，預(yù)計(jì)后期或低位運(yùn)行。

1.5.現(xiàn)貨基差

目前廣西新糖報(bào)價(jià)為5220元/噸，小幅回升，而鄭糖在情緒和原糖帶動(dòng)下有所回升隨后震蕩運(yùn)行，因此基差回落后震蕩為主。

1.6.倉(cāng)單

在升貼水修改的背景下，倉(cāng)單數(shù)量同比偏低，目前蔗糖集中壓榨，有效預(yù)報(bào)增加，后期倉(cāng)單量會(huì)有所增加，此外需要關(guān)注低價(jià)糖漿加工注冊(cè)倉(cāng)單的可能性。

（浙商期貨 倪筱瑋）