上周末，北京市場雞蛋主流報價在190元/44斤，魯西維持4元/斤的水平，全國整體以穩(wěn)為主，局地略漲。本周開始，進(jìn)入農(nóng)歷臘月，春節(jié)備貨行情也將啟動。不過，由于新冠肺炎疫情的影響尚未散去，備貨受到一定抑制。此外，由于學(xué)校放假時間提前，下游集中性需求可能轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬Ψ稚⑿孕枨?。中長期來看，隨著疫苗注射的大規(guī)模展開，下半年疫情風(fēng)險將進(jìn)一步下滑，餐飲和娛樂消費(fèi)有望出現(xiàn)較大程度的恢復(fù)。

目前價格與往年無太大差別

臘月來臨，意味著備貨時間縮短到3周。無論是期貨還是現(xiàn)貨，價格上漲趨勢都進(jìn)入后半程，市場也越來越多考慮節(jié)后的落價問題。基差變動對于節(jié)后合約的影響從支撐轉(zhuǎn)為壓制。從目前的價格水平來看，與歷史同期并無太大差別。一方面，當(dāng)前的存欄狀態(tài)已經(jīng)從過剩走向平衡；另一方面，消費(fèi)暫時沒有遭到太大沖擊，市場走貨不錯。筆者認(rèn)為，1月存欄消化可能繼續(xù)加速，尤其是部分老雞，有集中在春節(jié)前進(jìn)行淘汰的季節(jié)性安排。

短期內(nèi)生豬和雞蛋存在競爭關(guān)系

生豬期貨和雞蛋期貨同屬于畜牧業(yè)產(chǎn)品。合約設(shè)計上，生豬基本以雞蛋作為藍(lán)本。交割制度上，每日選擇交割等安排也采取了類似雞蛋的做法。產(chǎn)業(yè)上，生豬養(yǎng)殖和蛋雞養(yǎng)殖皆是將植物蛋白轉(zhuǎn)化為動物蛋白供消費(fèi)者食用，上游面臨共同的成本來源（玉米、豆粕等飼料），也面臨共同的政策和環(huán)境（環(huán)保政策、用地緊張、綠色通道等），下游則是競爭關(guān)系，作為動物蛋白，其在消費(fèi)者眼中存在一定的替代關(guān)系。在價格研究中，筆者發(fā)現(xiàn)，兩者的關(guān)系需要辯證看待。

長期來看，生豬和雞蛋價格之間并不存在顯著的線性相關(guān)性，兩者分別由“豬周期”和“蛋周期”主導(dǎo)?！柏i周期”與“蛋周期”背后的邏輯，可以歸結(jié)為養(yǎng)殖利潤驅(qū)動的蛛網(wǎng)模型。由于生豬和蛋雞養(yǎng)殖時長不同，生豬價格和雞蛋價格的周期波動并不匹配，故長期內(nèi)生豬與雞蛋價格并沒有顯著的相關(guān)性，而是按照各自的養(yǎng)殖和利潤周期來運(yùn)行。然而，短期來看，尤其是生豬價格大幅波動的情況下，生豬市場變動會帶動淘雞市場變動，進(jìn)而帶動雞蛋市場變動，生豬和雞蛋呈現(xiàn)一定的競爭性。

盤面給出高盈利

從目前的盤面來看，除2102合約和2103合約，未來12個月的所有合約都在4元/斤的水平之上，這意味著市場看好未來的蛋雞養(yǎng)殖利潤。去年育雛數(shù)量偏少，產(chǎn)業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，但隨著雞蛋價格的攀升，訂苗數(shù)量出現(xiàn)趨勢性增長。對于遠(yuǎn)月產(chǎn)能擴(kuò)張，或者擔(dān)憂盈利持續(xù)性的養(yǎng)殖企業(yè)來說，在遠(yuǎn)月合約上尋找套保機(jī)會，是不錯的選擇。